尽管蔚来（NIO）股价年初至今大跌50%，华尔街分析师对公司未来前景却越发看好。
英为财情Investing.com - Jefferies和花旗研究都对蔚来(NYSE:NIO) (HK:9866)的反弹能力表示有信心，他们指出一系列即将到来的催化剂可能推动其股价复苏。这些因素包括财务表现改善、新车型前景可观、销量上升，以及中国快速扩张的新能源汽车（NEV）市场。虽然仍存在风险，但两家投行都认为蔚来目前的股价对长期投资者来说是一个具有吸引力的机会。
L60新车型成为关键催化剂
对蔚来重新燃起乐观情绪的一个关键因素是即将于2024年9月20日推出的L60车型，该车型已经获得积极回馈。Jefferies分析师认为这次发布是一个重要的近期催化剂，「我们估计这种情况发生的概率约为70%至80%（或很可能）」。预计这将由L60的强劲需求和NEV行业整体改善共同推动。
财务表现改善推动复苏
同时，花旗研究则指出蔚来财务表现的改善是公司复苏的主要驱动力。「我们预计2024年第三季度其他收入为18.6亿元人民币，毛利率为负9.5%，较第二季度的负12.3%有所收窄，」
花旗研究分析师表示。此外，花旗预计平均售价（ASP）将环比上升1%至2%，这得益于激励措施减少、产品结构改善和规模效应。这些因素应该会将车辆毛利率推高至13.3%-13.7%，从而使整体毛利率提高到11.5%。
销量增长预期强劲
Jefferies和花旗都预测蔚来未来几个季度销量将强劲增长。花旗分析师表示："我们预计第四季度销量将继续改善至8.3-8.5万辆，环比增长32%-39%。"花旗还补充道："我们预计蔚来将在稍后阶段设定2025年40-45万辆的销售目标。"
Jefferies也支持这一观点，他们指出随着中国继续推动电动汽车的普及，蔚来有望从有利的政策和市场趋势中受益。
两间投行也都认为，蔚来不断扩大的产品组合，包括L60和其他即将推出的车型，将使公司能够从合资品牌和小鹏(NYSE:XPEV)等竞争对手那里抢占市场份额。
随着行业触底反弹，蔚来在新能源汽车市场的战略定位应该能让其抓住不断上升的需求，特别是在中国，政策正在推动向可持续交通的转变。
估值吸引力凸显
此外，Jefferies和花旗都认为蔚来目前的股价是一个机会。花旗指出，蔚来的2025年预期市销率（P/S）倍数比小鹏低30-40%，存在潜在套利机会。花旗预计，在行业利好和蔚来财务表现改善的推动下，蔚来与小鹏之间的估值差距将在2024年和2025年缩小。花旗为蔚来的美国股票设定了7.00美元的目标价，基于1.4倍2024年预期P/S倍数，与其一年平均水平一致。
同样，Jefferies使用概率加权估值方法，考虑了蔚来预期的销量增长和长期潜力。Jefferies对其乐观、基准和悲观情景分别赋予25%/50%/25%的概率，基准情景预计到2028年实现净利润盈亏平衡。该投行的估值模型使用18.7%的加权平均资本成本（WACC），反映了蔚来2.4的Beta风险状况，以及3.0%的长期增长率。
两间投行都强调，蔚来的估值在年初至今的下跌后变得更具吸引力，对希望抓住公司增长潜力的投资者来说是一个有吸引力的选择。随着更广泛的新能源市场继续扩张，蔚来有望成为主要受益者，目前的折价提供了一个诱人的入场点。
InvestingPro显示，蔚来股价亦遭低估17%，公允价值是5.71美元。
估值数据来自InvestingPro，点击此处进一步了解InvestingPro。
潜在风险分析
尽管对蔚来的前景持乐观态度，Jefferies和花旗都列出了可能影响公司表现的几个风险因素：
- 产能扩张可能出现运营延迟
- 来自老牌汽车制造商和新进入者的竞争加剧
- 蔚来车型需求低于预期
- 如果营运资金状况恶化，可能出现融资风险（但花旗认为，由于预期收入将改善，短期内蔚来不需要进行再融资）
- 产品质量问题可能损害公司声誉并阻碍销售增长
尽管存在这些风险，Jefferies和花旗仍对蔚来的长期增长潜力充满信心。公司有望从中国新能源市场的行业整体升级中受益，强有力的政府支持和消费者对电动汽车日益增长的需求为增长创造了有利环境。
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编译：刘川