杰克逊霍尔会议为何受尽关注，美联储决策风险大增？

© Reuters. 杰克逊霍尔会议为何受尽关注，美联储决策风险大增？

周一，美国标准普尔500指数和纳斯达克综合指数创下历史新高，与此同时，美国10年期国债收益率小幅下行。美国国债市场的实际利率在过去几个月的时间里急剧上升。在这种情况下，10年期美国国债的实际利率自8月初以来上升了17个基点。一方面金融市场投资热情高涨，各个市场处于高位。另一方面也有大量资金选择退守买入国债。美联储本周的政策调整风险无疑是造成这一矛盾的原因之一。

杰克逊霍尔会议当前，疫情蔓延给美联储减码带来不确定性

在最近的会议纪要以及官员发表的讲话中，美联储表示他们正在讨论缩减构债规模。市场此前预计美联储将在本周杰克逊霍尔会议上宣布缩减构债规模的计划，然而，随着德尔塔变异毒株造成的病例激增，市场对于美联储调整政策的信心正在降低。

美国医院的新冠患者死亡人数又回升到2月份以来的最高水平，根据HHS数据，截至周三，在美国医院中确诊或疑似新冠病例死亡人数的7天均值升至1016人，为2月22日以来最高。


随着南方部分地区的重症监护病房人满为患，死亡数字可能会进一步恶化。根据美国卫生和公共服务部（HHS）的数据，在阿拉巴马州，全州重症监护病房（ICU）的患者人数已经超过可用床位。佛罗里达州、密西西比州、佐治亚州和德克萨斯州ICU的使用率都超过了90％。

MKM Partners的首席经济学家和市场策略师达尔达（Michael Darda）预计，目前，随着德尔塔变异毒株蔓延，有两种可能的情况会出现，并对经济复苏造成阻碍。其一，政府再次采取疫情封锁措施，给对出行和消费按下暂停键。其二，疫情的蔓延令民众担忧情绪加深并减少活动。我们看到密歇根大学8月份的信心数据大幅下降，疫情无疑加剧了人们对经济可能走弱的担忧。

但达尔达也补充道：“但我们也看到的每周信心数据实际上要好得多。所以现在每周的数字已经连续四周上升，几乎回到了疫情前的高点。上周初请失业金人数创下疫情后的新低。这是非常好的消息。到目前为止，除了德尔塔变种病毒带来的负面影响，经济复苏整体趋势依然向好。”

杰克逊霍尔会议为何受到如此关注？

由于疫情的影响，本周备受关注的杰克逊霍尔会议临时调整为在线上举行，进一步增加了不确定性也令这场研讨会受到越来越多的关注。从历史上看，美联储主席经常在这种环境下宣布政策方向。例如2010年美联储前主席贝南克就在杰克逊霍尔会议上提出了他坚定地倾向于“替代政策工具”的立场。

对于今年的会议，Genera Capital投资专家萨维尔（Adrian Saville）表示：在缩减购债的议题方面，除了引发市场担忧的疫情风险，美联储主席鲍威尔仍面临三大不确定性。

“首先是通胀数据，它仍在继续走高。在美国，我们正处于令人不安的高通胀区间，通胀率超过5%。在零利率环境下，这些都是很大的数字。所以我认为这是他有机会在政策旅行方面给出更明确的方向的地方。”

“第二，尽管就业数据令人印象深刻，但不平等和不确定性仍在加剧，这导致了美国市场的经济和社会脆弱性，因为这种增长是排外的。”

“第三个当然是气候风险。对于中央银行家来说，气候风险似乎尚不明显，但它给主要经济资本市场带来了潜在的有社会风险。”