英为财情Investing.com - BCA Research周一(6日) Juan Correa领导的策略师团队发布报告，将黄金评级从中性上调至超配，理由是需要对冲2025年潜在的财政危机风险。
美债回报亦吸引人，因此与其减配债券不如增持黄金来对冲风险
报告写道：「如果美国财政可持续性引发担忧，黄金将从中受益。」他们还指出，虽然对美国经济的乐观情绪推高了资产价格，惟债券市场存在从「极度乐观」转向担忧财政危机的风险。
「需要明确的是，我们认为资产价格这样的飙升将是短暂的，并且肯定会使经济陷入衰退，」BCA引用了历史先例，指出像2024年这样长端收益率上升而短端收益率下降的年份，之后往往伴随着国债的强劲表现。
「由于国债券息较高且收益率曲线呈正斜率(即滚降收益为正)，因此债券也具有吸引人的持有回报。因此，与其降低债券配置，不如买入黄金来更好地对冲财政危机风险。」
黄金还可对冲不确定性和美国支出受限
此次上调黄金评级还反映了围绕候任总统特朗普财政政策的政治不确定性，以及新政府可能限制大规模赤字支出的市场约束。
随着长期利率上升和通胀缓和，BCA警告称，经济可能无法达到资产价格中隐含的增长预期。「特朗普的议程也对市场构成约束。美元飙升，美国制造业将无法复苏，」报告指出。
对通胀和债务可持续性的担忧促使温和派众议院共和党人抵制大规模的赤字支出，这给政府计划带来了进一步挑战。
2024年，美国30年期利率上升，而1年期利率下降。BCA表示，这「是非常罕见的情况，表明曲线的超长端正受到货币政策以外因素的驱动。」市场的反应促使美联储重新考虑其降息轨迹。
除了财政危机风险外，外国央行储备购买继续为金价提供支撑，强化了其避险资产的角色。「地缘政治竞争的卷土重来，使得全球储备中黄金的占比升至1995年以来的最高水平，」BCA强调。
总体而言，BCA转向更防御性的投资组合立场，反映出更广泛的预期，即2025年经济增长和资产估值可能低于市场共识预测。
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编译：刘川