财联社11月4日讯(编辑 李响)债市正迎来产业债的机会。
财联社据Wind数据统计,截至10月底,产业债存量规模达20.75万亿元,较去年同期19.16万亿增长8.3%。从今年表现来看,前10月新增发行8.53万亿元,较去年同期7.25万亿元增长17.66%;净融资1.79万亿元,与去年同期0.71万亿元相比,净融资同比增加1万亿,增幅明显,其中10月单月新增发行779只,合计6992.64亿元,净融资936.23亿元,也较去年同期620只合计6491.8亿元,净融资290.87亿元,整体有明显抬升之势。
业内人士指出,在化债政策力度延续,叠加退平台产业化转型的浪潮背后,城投债和产业债融资延续分化走势,城投债发行量环比、同比大幅减少,净融资缺口进一步扩大,而产业债发行量和净融资虽月度环比增减不均,但同比明显增长,仍处2019年以来的同期最高水平。
光大固收首席张旭表示,从产业债三季报数据可以看出,产业债发债主体的久期偏好较短且主体评级较高,其中3年期以内的产业债占比已超64%,且以协会产品为主,其中短期融资券和中期票据分别占比37.17%和38.32%,此外发债集中在高评级产业主体,AAA级占比达84.33%,2024年以来发行的产业债平均发行利率已低至2.54%。
机构加仓配置产业债也可以看出当前资金的风格。
国联固收团队在此前研报中表示,从二季度公募基金数据来看,前十大重仓产业债的总市值规模已高于城投债,达到1521.32亿元,占信用债总市值规模的14.69%,前十大持仓市值较上季度环比上升9.65%。其中民企产业债的持仓规模较上季度上升8.69%,尽管整体市值规模仍远远小于国企产业债,但持仓市值较大的单券多为22华为MTN004、22宁德时代GN001等大型民企的券种。分行业来看,二季度持仓产业债中公用事业、非银金融、综合和煤炭行业仍为主要重仓行业。
而这一偏好在三季度的数据中进一步强化。
据国投固收团队最新统计数据显示,三季度基金增持产业债再添111亿元,尽管城投债也有所增持,但仅净增47亿元,公募基金产业债绝对持仓规模续创2021年以来的最高值,其中公用事业和综合是基金重仓产业债规模最大的两个行业,均在200亿元以上。
国投固收分析师李豫泽表示,从机构持仓产业债的久期变动结构来看,4-5年、5年以上产业债持仓占比持续提升,但基金对产业债持仓久期仍集中在3年以内。今年以来基金对4年以上产业债持仓占比抬升,不过出于负债端稳定性的考虑,基金参与超长产业债博弈的仓位有限,三季度末4年以上产业债持仓规模占产业债总持仓规模的比重仅16%左右,而1年内产业债同样是三季度基金增持幅度明显的品种,环比增加规模超1000亿元,哑铃型配置也有平衡总体持仓久期的考虑。
对于后续产业债走势而言,市场分析人士指出,需要关注流动性环境的变化,当前机构情绪与负债端仍不稳,在股债“跷跷板”效应的影响下,信用债市场面临资金流出、抛压加剧的挑战,导致收益率持续走高、市场情绪趋于低迷,不过随着市场逐步进入结构性修复阶段,部分信用债尤其是高等级短中期债券的参与机会逐步浮现,产业债方面建议优选流动性较好的短久期品种。