金银家：牛市不可迷信，黄金投资需理性 12.06

现货黄金周三开盘1695.73美元/盎司，最高触及1706.91美元/盎司，最低至1684.59美元/盎司，报收1694.30美元/盎司，跌1.60美元或者0.09%，日K线收阴十字星；现货白银周三开盘32.82美元/盎司，最高触及33.24美元/盎司，最低至32.50美元/盎司，报收32.85美元/盎司，涨0.03美元，日K线收阳十字星。

对比黄金和白银的走势，可以发现白银先弱而后强。在11月2日的下跌过程中，白银触及并且有跌破200日均线的迹象，但黄金则未触及200日均线，之后的反弹白银最新突破60日均线，并且直到今日为止都还是维持在60日均线附近，基本是本次反弹的3分位附近，黄金则已经快接近前期1671美元/盎司的低点，回调的幅度超过7分位。在11月的月报评论中，我们提示投资者11月份的金价走势将更趋复杂，但总体仍可以看到在60日均线和200日均线的大区间震荡，目前来看金价的走势基本符合我们的判断，但白银的强势让市场的多头仍然蠢蠢欲动，故而在12月走势将维持一个震荡的过程。

从欧洲方面来说，在经历了希腊和西班牙等重债国的问题后，现在的资本市场有很大的做多冲动，基本是源于对欧洲继续爆发风险情绪的退潮。在市场看来，欧洲现在的状况是糟的不能再糟了，那么尾部风险大大减少，部分国际资金提前的做多布局已经在账面上获得了盈利，这从最新披露的全球对冲基金业绩可以看到，很多欧洲货币基金相对其他基金盈利较为可观，欧元的反弹也基于这部分力量的推动。那么欧洲是否就将迎来底部呢？笔者认为言之尚早。最新的消息是希腊再次被调评级，而EFSF及ESM都已落水，法国评级下降，市场更是在昨日有传言德国的AAA评级也将不保----这是英国媒体最早传出，但随和又进行了更正，但笔者认为欧洲大趋势下行的状况下德国四面楚歌之势形成，很难独善其身。欧元能够继续对美元保持在1以上，更多依靠的是德国和欧洲对更统一市场的开发，现在这两个基础都在减弱，外围国家自不必说，核心的德法分歧明显，大统一市场自是无源之水，欧洲最困难的情况还未出现，未来的欧元仍然是长期的下跌趋势。

美国的情况则较为复杂。关键是美元仍然可以给美国经济发展提供资本的来源同时不必担心国内的通胀，美联储的宽松行为也力挺经济的复苏，僵持不下的财政悬崖更像是重复的连续剧，也就是说现在没有更多拉动美国经济复苏的因素，只能是政府和央行的一种激励行为。在经过了多年的累积之后，世界各国都面临着巨额的债务负担，这在发达国家更为明显，其中日本的负债率已经远远超过其所能负荷的最大程度，欧盟也基本达到100%或者以上，只有新兴国家还存在继续扩大的资产负债表，所以与之相连的加元和澳元都有上行的趋势，而日元，美元则维持弱势格局。人民币也在不断上涨。美国希望开辟新的经济增长点，并且选择了亚洲，一方面是为应对人民币的压力，一方面也是未来全球的增长点在亚洲。缅甸被选中，这个封闭的国家或许将成为美国资本追逐的下一个盛宴。那么美元从长期来说正在构筑底部，其中最大的支撑来自对日元多头力量的消褪和转化，如果日元持续性的贬值，将推动美日走上复苏道路。

金价近期的走势已经表明了其内在的独立性，也提示了其风险性。多日出现暴跌，之后再次拉起-----这表明其内部的分歧已经在破坏黄金的稳定性特征。如果作为一个投资品种，这是可以理解的，暴涨和暴跌都是市场资金和意愿的反应；但是作为一个稳定对抗通胀及保值增值来说，则是不可接受的。金价在1700美元/盎司至1900美元/盎司以上多次出现类似的暴涨暴跌，凸显了市场存在的分歧。对于普通投资者来说，笔者的建议是你只能将黄金作为一个投资品种来对待，那么在交易的过程中你就不能听信货币泛滥或者对抗通胀之类的长期言论；而如果你是资产较大或者有国际流动需求的投资者，那么黄金可以作为你资产配置的一部分，一方面是对抗汇率的波动，增加国际流动的便利和安全，一方面也是资产分散的需要，这是硬作用，自然也不需要听信黄金长期牛市的言论。鲍尔森可以狂赌次级债，自然可以再次对赌黄金，那是他的专业，索罗斯的黄金持仓连他个人资产的1%都不到，更是不用担心，作为理性的投资者，需要知道自己的需求，而不是迷信黄金的牛市。

卜青松
2012.12.06