此轮股市攀升或非信心驱动，技术性因素或是背后推手

周二，芝加哥期权交易所隐含波动率指数（S&P 500 ）收高近3%，涨幅显著。推动上升的因素较难逐一厘清，但季末调仓、摩根大通期权策略中的「项圈」动态以及40亿美元的买入不平衡都起到了一定作用。VIX指数下跌约5.5点，但这一跌幅的表像之下，并未如初看那般强劲看升。

芝加哥期权交易所（CBOE）的VIX分解指数有助于解释其中缘由。隐含波动率下降主要源于技术性因素。随着标普500指数上升，隐含波动率曲线全线自然回落。此外，波动率曲线整体平行下移，反映的是市场对波动率的整体重估，而非潜在风险认知发生了根本转变。

更重要的信号来自偏斜。看升期权偏斜受到明显压制，而看跌期权偏斜则略有上升。这表明上行风险敞口正在减少——无论是通过平仓看升期权还是新开看跌期权——而对下行保护的需求依然存在。

换句话说，此轮上升似乎更多源于市场持仓结构和波动率机制的变化，而非风险偏好出现实质性转向。如果非要解读，更像是市场利用这次上升机会减少上行押注，而非追升。

(CBOE)

关于中东战事可能结束的消息层出不穷，但有一件事未曾改变——油价依然坚挺。市场似乎正对新闻头条的反应减弱，转而更关注基本面因素。

尽管oil 波动剧烈，但油价仍维持在100美元上方，表明驱动价格走势的是供需基本面，而非消息面。

（WTI原油1小时图）

观察标普500指数时，注意到一个看似正在形成的上升楔形，几乎已构成旗形。我的判断未必准确， 但这确实是当前最突出的走势形态。

如果周二开盘出现跳空低开，将极大程度地验证这一形态是否成立。

（标普500指数走势图）

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