意外爆冷！美国11月CPI降至2.7%，美联储明年两轮降息？

周四，美国一系列通胀数据出炉。

其中，华尔街翘首以待的11月CPI数据意外放缓，核心CPI增速为2021年初以来最低。

数据公布后，美股三大指数集体高开。纳指现涨1.15%，标普500指数涨0.84%，道指涨0.57%。

美元指数短线下挫，最低至98.167；现货黄金短线上扬，最高至4343美元/盎司。

意外回落！

美国劳工部数据显示，美国11月CPI年率录得2.7%。

这低于预期的3.1%，也低于9月份的3%。

备受关注的潜在通胀指标也出现降温。

剔除价格波动较大的食品和能源类别后，核心CPI指数从9月到11月上涨了0.2%（月均上涨0.1%），年化涨幅从9月份的3%大幅放缓至2.6%。

由于此前美国政府创纪录停摆，10月份的数据缺失。

11月CPI则是首份涵盖美国政府停摆期间的通胀数据，同时也是2025年最后一份重要报告。

除了这份“技术性”放缓的数据外，美国失业救济申请人数也回落。

截至12月13日当周，首次申请失业救济人数减少1.3万至22.4万人，预估为22.5万人，前值为23.6万人。

此前，美国11月非农就业人数增长6.4万，略超预期值4.5万；但失业率意外升至4.6%，触及2021年9月以来最高水平。

一面是新增就业的小幅回升，一面是失业率上行，现在又有意外回落的通胀数据……

虽然经济数据略显纠结，但市场认为或不会改变美联储政策前景。

不足以影响美联储决策？

由于缺乏10月份的对比，经济学家们不愿将11月CPI报告解读为通胀开始下降的迹象。

他们警告称，不应过度解读这些数据。

在报告发布前，前美联储经济学家、现任瑞银集团经济学家艾伦·德特迈斯特表示，这份报告将“严重低估现实”。

这与美联储主席鲍威尔上周发出的警告相呼应。

他当时表示，11月份的就业报告应该“以怀疑的眼光”看待。由于数据缺失和经济形势不确定，美联储在今年三次降息后，转向观望模式。

高盛最新表示，低通胀数据不足以影响美联储决策。

“考虑到数据的波动性，今天的低通胀数据不会对美联储的决策产生任何影响。”

“美联储将转而关注1月中旬发布的12月CPI，该数据将在美联储下次会议前两周公布，可视为更准确的通胀指标。”

不过市场投资者们仍在仔细研读这份报告，并试图从中寻找美联储未来货币政策动向的线索。

美国利率策略师Ira Jersey表示，低水平的CPI年率数据将让美联储内部的鸽派更易于论证，如果12月经济数据疲软，便应进一步降息。在最初的仓位平仓操作后，这应该会引发一定程度的收益率曲线牛市趋陡。

本月早些时候，美联储将基准隔夜利率下调25个基点，但暗示进一步降息的门槛更高。

自9月以来，美联储已连续三次降息，将基准基金利率降至3.5%—3.75%的目标区间。

在CPI公布后，市场对于1月降息的可能性押注依然较低，但对3月降息的可能性做估价。

据FedWatch工具显示，1月降息概率为26.6%，3月降息概率为46.8%。

目前，市场已定价明年两轮降息。

并预期到2026年底政策将再放松3个基点，预计明年美联储的宽松幅度为62个基点。

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