前言:
11月，从新增感染者的角度，单日峰值已经超过了今年4月。但，防疫的优化使得疫情对经济的影响并没有4月那么严重。往后看，“以人民为中心，防控工作稳中求进，防控政策持续优化，走小步不停步”（孙春兰，11月30日）的部署下，疫情对经济的影响与感染者的数量之间的关系可能会持续弱化，有必要及时结合其他数据动态把握疫情对经济的影响。本月前瞻结合11月数据展望对这些数据予以集中说明。
经济数据展望：
（一）工增：预计11月工业增加值增速为3.5%左右。物流是一个可能的影响工业生产的冲击渠道。我们从公路货运量对11月的工业生产作推算。用2000年以来工增增速与公路货运量增速作回归，系数大概在0.3左右。11月1日-28日，根据交通运输部数据，全国高速公路日均通行货车量是685万辆，比6-10月日均通行量下滑3%。而2021年11月，这个数大概在+0.9%左右。这意味着，11月的工增增速比6-10月增速均值减少1.17%左右。另一个可参考的数据是中电联的周度发电量，4-5月，发电同比陡降至-16%左右，11月4月以来，三周数据均值在-1.3%，生产受影响程度远远小于4-5月（彼时上海、吉林停工停产；高速收费站关闭影响较大）。
（二）社零：预计11月社零增速为-5.6%左右。其中餐饮增速为-14%、实物商品网购增速为-1%、汽车零售增速为-3%、石油及制品增速为1%。
疫情对社零的第一个影响体现在餐饮、线下购物、汽车零售层面。这些影响的核心在于人无法正常出行。因而，主要城市地铁客运量、航空执行班数是非常好的跟踪指标。11月,主要城市地铁客运量同比为-30.5%，航空执行班数同比为-50.8%。此外，11月前27天，乘联会数据，汽车零售同比为-13.9%。
疫情对社零的第二个影响体现在快递收发受限，网购承压。根据交通运输部数据，11月下旬单日揽收量处于极低位置，最低单日揽收量降至2.23亿件。11月全月快递揽收同比预计-5%至-10%之间，参考今年5月，预计网购增速转负。
（三）投资：疫情对投资的影响核心体现在地产销售层面。11月，67城地产销售面积同比为-32.3%，低于前值-23.3%。预计1-11月，固投累计增速为5.6%。
其他数据展望：
（一）外贸：外需回落是主要压力。预计11月出口同比-7%，进口同比-9%。一方面，中港协表示，11月中上旬外贸集装箱增量主要来自于大量外贸空箱回流，而外贸重箱则同比下降。另一方面，11月韩国越南出口大幅转负。
（二）物价：预计11月CPI环比下跌0.2%，同比回落至1.5%左右。预计11月PPI环比下降0.1%，PPI同比下降1.2%左右。
（三）金融：PSL放量助力企业信贷，但疫情扩散拖累居民举债。受此影响，11月新增社融预计约2.02万亿，较去年同期少增5700亿。社融存量增速预计在10.1%左右，11月进一步下滑。11月M2同比预计回落至11.6%，M1同比预计6%左右。
风险提示：
疫情反复影响消费和地产销售；美联储货币政策收紧超预期；地缘政治冲突。