美股终将成也美联储，败也美联储？

曾经美联储提供什么，现在他们就准备收回什么。

美股接近历史高位，市场忧心忡忡。市场担心的不是股指、不是收益甚至不是新冠疫情的复燃，而是美联储的政策。

美联储似乎永远都是股市多头的盟友之一，十多年几乎每一次美股出现波动，他们都会第一时间挺身而出，撑起一片美股牛市，标普500指数迄今已上涨近九倍。

但许多分析师认为，这次可能不一样，美联储的政策重心正转向抗击通胀。富国银行的股票策略主管Chris Harvey表示：

“目前，经济和消费者状况良好而稳健，因此我认为他们的容忍度要高得多，而市场为对冲美联储加息风险而持有的看跌期权也较少。问题在于，到底有多少？”

摩根士丹利首席美国股票策略师威尔逊表示，除非信贷市场或经济数据开始出现波动，否则至少要标普500指数从峰值下跌20%，这些看跌期权才会掀起风浪。2020年9月，当标普500指数跌近10%时，美联储就急忙向投资者保证，至少在三年内利率将保持在接近零的水平。

随着美国通胀接近40年以来的高位，美联储主席鲍威尔很难证明任何鸽派举措的合理性。此外，美国现任总统拜登对股市的关注远不如前总统特朗普，后者将股市的表现作为衡量自己成功的标准之一。

在周一的一份报告中，威尔逊写道：

“我们认为，与2018年末美联储试图拿走潘趣酒碗（暗示牛市狂欢可能将结束）时相比，鲍威尔和美联储受到来自白宫的压力要小得多，看跌期权仍然存在，但现在的执行价格低得多。”

对于那些担心股市将进入熊市的投资者来说，这可不是什么好消息。看似有弹性的市场已经出现裂缝，更多的股票跌至新低。虽然标普500指数离历史高点只有2%的距离，但罗素3000指数中有一半的成分股都陷入了熊市，其平均股价较近期高点下跌了27%。

Ned Davis Research首席策略师Ed Clissold认为，在标普500指数反弹并小幅收高之前，企业盈利放缓和美联储收紧政策很可能会让美股在明年进入一个较小的熊市。

根据Yardeni Research研究公司上周的投资者情报调查，有25.3%的分析师认为明年美股将进入熊市，这是2020年初以来的最高水平。

近几周以来，美联储加息的前景促使交易员重新评估风险。一些散户投机者的痛苦正在与日俱增，他们钟爱的资产类别，如meme股、高增长股票、加密货币，无一不受重创。

GameStop Corp.等一篮子meme股的市值已经从1月份的高点下跌了40%，以投资高增长股票出名的凯蒂•伍德的ARK Innovation ETF今年已经下跌了26%。

佩珀斯通金融公司的研究主管克里斯·韦斯顿表示：

“曾经美联储提供什么，现在他们就准备收回什么。以前的流动性的受益者已经开始崩溃，变得十分脆弱。”

由于美国人的大部分资产与股票挂钩，许多人认为，美联储也承担不起美股崩溃的后果。美联储的数据显示，截止第三季度，在美国家庭持有的金融资产中，股票占62%，这远高于最近一次峰值（2000年）。

以本杰明•鲍勒为首的美国银行策略师们表示，任何低估美联储收紧政策的决心的人都将被无情打脸。

他们警告，尽管在历史上最容易赚钱的年份之一期间，逢低买入被屡试不爽，但是美联储强硬的态度转变将只允许这种交易短暂进行。

2018年10月，鲍威尔发表了著名言论，他说，尽管有几次加息，但政策利率离中性仍有“很长一段距离”，金融环境依然是“宽松的”。自那三个月后，标普500指数进入了一小段熊市。不过，在特朗普指责美联储导致股市暴跌后，鲍威尔的态度立马发生了巨大转变，并从2019年开始降息。

鲍勒在一份报告中写道：

“2018年，当美联储连续加息时，市场也花了一段时间才意识到政策风险变得更大了，当时鲍威尔对风险资产的担忧还不如前任美联储主席。在通胀制约美联储的今天，这种由政策推动的的风险甚至更大。”