英为财情Investing.com - 保证金贷款（Margin loans），说白了就是“融资炒股”。这个词对于很多投资者来说可能并不陌生。所谓保证金贷款，其意义在于，投资者可以通过原有保证金进行杠杆交易，建立一个比本身拥有的现金更大规模的投资组合。
也就是说，一个投资者如果持有三分之一的现金，已经另外三分之二的保证金贷款来投资，那么在这种杠杆效应下，这位投资者如果盈利10%，就会得到其所投入现金回报率的30%。然而，反过来，如果股价下跌，回报率为负，投资者的损失也会更大。
这无疑是一个风险非常高的交易策略。然而，近期美股市场中，投资者的风险胃纳一直在不断提高，由于新冠疫情危机导致资产投资价格大幅下跌，很多投资者都在争相入场。与此同时，以小博大的人（和机构）也越来越多了。
根据美国金融业监管局(FINRA)的数据显示，4月份包括散户和机构保证金融资在内，券商客户的证券保证金账户整体融资余额升至5250亿美元，高于3月份的4790亿美元。不过，仍远低于年初时的5620亿美元。
根据路透报道，有银行业人士表示，随着股市反弹，全球银行业的财富管理客户又开始借钱入场了，保证金贷款额度较此前大幅提高。花旗集团的证券抵押融资业务部门主管Murtuza Rasiwala支出，客户的融资规模目前尚未回到美股暴跌之前的水平，不过已经较一个月前有了大幅提升。
与此同时，瑞信的国际财富管理部门主管Philipp Wehle也表示，市场风险情绪快速升温，甚至是公认风险更高的但一股票质借也很有市场。最近该部门和一个新兴市场长期客户就进行了一项重大的单一股票质借交易。
今年以来，全球公共卫生危机席卷全球，世界各国风险资产都受到了不同程度的挫折，全球市场一段时间以来都风声鹤唳，忧心忡忡。不过，随着从股票市场从低位回涨，投资热情和兴趣再次提高，这对于市场和银行来说都是好事，风险情绪推高美股走势的同时，银行也可以从对投资者发放的贷款中获利。
然而，这也同时说明，美股市场的狂欢之下，风险已经在悄悄累积。当今年早些时候美股市场暴跌之际，已经有很多进行保证金贷款的投资者蒙受了损失，一些银行“快、准、狠”地清算了一些投资者手中保证金贷款的抵押品。
美国法律事务所Wolper的Matt Wolperno表示，“很多人都没有意识到，持续了这么多年的牛市下，他们面临着怎么样的风险。”同时，另外一家律所Securities Arbitration Commentator的创始人Rick Ryder也表示，当时在3月股市暴跌之际，其所受理的关于保证金贷款的仲裁案件也急剧增加。
而与此同时，另一份数据也显示，在美国2008年金融危机期间，类似的诉讼和纠纷案件也有明显上升。
凯恩斯的一句著名语录是，“市场保持非理性的时间，比你保持不破产的时间更长”。
投资者需要注意的是，市场中目前的保证金债务余额已经达到5250亿美元，一旦市场出现一点风吹草动，这些使用保证金贷款买入的投资组合就会被要求追加保证金，例如，瑞幸咖啡就因为此前造假事件股价暴跌后，陆正耀家族5.2亿美元保证金贷款出现违约。
也就是说，此时如果市场出现下跌，保证金贷款购买的投资组合出现违约，投资者仓位被大量强平，就会加速市场的快速下跌，这是一个恶性循环——例如，美股市场中目前的保证金贷款债务较互联网泡沫和2008年金融危机时期的峰值水平缩水了约50%，这之间，是危机导致了保证金债务的下降，而不是反过来，而且在保证金债务快速下滑的过程中，市场的下跌也会跟着加速。
总体而言，投资者需要了解，股市会脱离基本面上涨，也会脱离基本面出现抛售的情况，即使美股市值看上去很有吸引力，投资者仍然可能会卖出股票，市场出现下跌。而接下来，持有保证金贷款投资组合的投资者们手中最好是保证持有一些储备金，以求安然度过凯恩斯所谓的“非理性时间”。
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