（作者：莫宁）
前言：三季度零售股表现参差不齐，不过大致可以看见两个趋势，一是像沃尔玛这样的大型综合零售商和像塔吉特一类的折扣零售商均有强劲表现，二是百货公司或者购物中心业务比例占比很高的零售商一蹶不振，比如梅西、维密母公司L Brands、彭尼。本系列文章将探讨在零售危机之中仍然蓬勃生长的“另类”：折扣零售商。
英为财情Investing.com – 投行经常将三大折扣零售百货——TJX公司 (NYSE:TJX)、罗斯百货 (NASDAQ:ROST)、伯灵顿商店 (NYSE:BURL)相提并论。它们当中，市值不到150亿美元的伯灵顿业务规模是最小的，但涨势却最为凶猛：过去六年，伯灵顿商店累计上涨781%，远远跑赢罗斯百货的243%和TJX的112%。
伯灵顿商店赢在了哪里？
更小的规模，更大的增长空间
一个很重要的原因就是，比起同行更小的规模意味着更大的增长空间。就商店数量而言，伯灵顿在全美只有700家左右；相比之下，TJX旗下经营着4400多家门店，罗斯百货则有超过1800家商店。
分析师预计，伯灵顿商店在2020财年和2021财年的盈利将分别增长8.2%和14.4%，收入则分别增长8.9%和8.4%；而他们预计TJX和罗斯百货今明两年的每股收益将以个位数增长，销售增速将稍高于6%。
更高的增长预期背后，是伯灵顿比起TJX、罗斯百货拥有更多可以尝试的新领域。比如最近该零售商开始涉足美容产品和家庭用品，这两种产品类别都是其他零售商已经试验过的且表现还不错的。
值得注意的是，伯灵顿的单店销售额能达到和TJX、罗斯百货几乎相当的水平，约为1000万美元，在很大程度上是因为伯灵顿的平均门店面积更大，提供了更多的商品选择。TJX、罗斯百货的平均店铺面积在2.8万平方英尺左右，而伯灵顿可以达到7万平方英尺，与一家小型百货商店的规模相当。
但这也对门店的坪效构成了拖累。因此，伯灵顿也在推出规模较小、对购物者更为友好的商店形式。这些商店分布在人均收入更高的地区，商品数量不会太多，集中在Michael Kors、Calvin Klein等比较知名的品牌。这些新门店的可比同店销售明显高于公司的整体水平。
新CEO就任，营业利润率有望追上同行
今年9月份，伯灵顿商店换帅一事被认为是一个重大利好。在竞争对手罗斯百货担任总裁兼首席运营官已有十年时间的迈克尔·奥沙利文（Michael O’Sullivan）接棒伯灵顿长期首席执行官托马斯·金斯伯里（Thomas Kingsbury）。
在这十年内，奥沙利文通过完善商品销售策略、减少商店库存，推动罗斯商店的收入增长了超过1倍，净利润增长了5倍。
这也是为什么华尔街看好伯灵顿商店在利润率方面有望追赶其同行。伯灵顿当前的营业利润率在9%左右，而罗斯百货和TJX分别为14%和11%。过去五年，其营业利润率增加了370个基点，平均每年增长75基点。营业利润率的改善也是推动伯灵顿股价持续上升的动力。
11月初，RBC Capital首评伯灵顿商店就给出“跑赢大盘”的评级，称伯灵顿料将继续缩小其与同行的利润率差距，特别是在新任CEO的带领下。该机构给予了伯灵顿230美元的目标价。
在刚刚过去的三季度，伯灵顿录得1.55美元的每股收益，高于分析师1.40美元的预期；同时将全年每股收益预期上调至7.28美元至7.33美元之间。
当然，在经历了今年以来的强劲上涨之后，伯灵顿商店股价已达到其未来12个月预期收益的28.8倍，高于罗斯百货的23.8倍和TJX的21.5倍。但鉴于其良好的增长前景，伯灵顿仍然是一只适合逢低买入的增长股。华尔街分析师对该股给出的目标价为240.15美元，周四伯灵顿收于225.60美元。
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