Cboe全球市场公布了好于预期的2026年第三季度业绩。调整后每股收益为$3.63，超出华尔街预期的$3.42；营收为$7.122亿，略高于市场预测的$7.073亿。这家交易所运营商表示，净营收同比增长18%，调整后摊薄每股收益增长36%。受此提振，Cboe股价在常规交易时段上涨6.77%，收于$335.53，盘后维持稳定，股价位于52周区间高位附近。
核心要点
- 调整后每股收益超出预期6.14%，营收也小幅超出预测。
- 净营收同比增长18%至$7.12亿，各主要业务板块均实现广泛增长。
- 调整后运营EBITDA增长28%至$5.22亿，利润率扩大至73.3%。
- Cboe将与标普道琼斯指数的独家授权协议延长至2051年。
- 管理层将2026年全年有机净营收增长指引上调至高十几个百分点区间。
公司业绩表现
Cboe本季度核心业务表现强劲，五大业务板块中有四个实现增长，各主要营收类别均录得两位数增幅。公司表示，指数期权业务领涨，受益于散户参与度提升、国际业务活跃度增强以及短期产品需求持续旺盛。
衍生品业务仍是增长的主要引擎。该板块净营收增长22%至$4.02亿，指数期权日均成交量增长24%至610万份合约。其中，0DTE（当日到期）标普500指数（SPX）期权交易创历史新高，此类合约占SPX整体交易量的65%。
现金及现货市场同样有所贡献，净营收增长12%至$1.31亿。公司旗下数据与分析业务DataVantage同比增长13%，若剔除Cboe澳大利亚的影响，增幅约为16%。管理层表示，这一需求很大程度上来自美国以外的客户，尤其是亚洲地区。
上述业绩进一步巩固了Cboe在上市期权及市场基础设施领域的领先地位。公司受益于市场向短期期权转移的大趋势、散户参与度的持续提升以及海外投资者需求的不断增长。
财务亮点
- 净营收：$7.12亿，同比增长18%。
- 调整后摊薄每股收益：$3.63，同比增长36%。
- 美国通用会计准则（GAAP）摊薄每股收益：$4.08，创历史新高，受益于出售Cboe澳大利亚所获$7,150万收益。
- 调整后运营费用：$2.04亿，同比下降3%。
- 调整后运营EBITDA：$5.22亿，同比增长28%。
- 调整后运营EBITDA利润率：73.3%，同比提升5.8个百分点。
- 调整后现金：$27亿。
- 杠杆率：0.7倍。
- 本季度股东回报：$1.46亿，环比增长35%。
- 股票回购授权：增加$5.5亿，总回购额度约达$10亿。
- 股息收益率：1.25%，据InvestingPro数据显示，公司已连续12年提高股息。
业绩与预期对比
Cboe在每股收益和营收两项指标上均超出预期。调整后每股收益$3.63超出市场一致预期$3.42达$0.21，超出幅度为6.14%。营收$7.122亿超出预测$7.073亿达$490万，超出幅度为0.69%。
每股收益的超预期表现比营收更具含金量。公司营收保持健康增速，但更亮眼的是运营杠杆效应——调整后运营费用同比下降3%，而调整后运营EBITDA却增长28%，推动利润率显著提升，盈利增速远超营收增速。
本季度业绩也延续了Cboe近期稳健执行的良好态势。管理层表示，增长具有广泛基础，由多个业务板块共同驱动，而非依赖一次性项目。GAAP业绩受出售Cboe澳大利亚提振，但调整后数据同样表明核心业务表现出色。
市场反应
业绩公布后，Cboe股价在常规交易时段上涨6.77%至$335.53，盘后交易维持不变。对于一家大型交易所运营商而言，这一涨幅相当强劲，表明投资者对业绩超预期、利润率扩张及前景改善给予了积极回应。
以$335.53计算，该股较52周高点$371.18低约9.6%，较52周低点$227.15高约47.5%，处于年度区间高位附近，反映出市场对公司增长前景及资本回报策略的信心。
股价的强劲反应也在一定程度上反映出市场的宽慰情绪——尽管在市场波动较为平静的环境下，VIX期权等部分产品的交易活跃度较为温和，但公司核心业务仍保持快速增长。虽未提供异常成交量数据，但单从股价涨幅便可看出市场的明确正面反应。
展望与指引
Cboe将2026年有机净营收增长预期上调至高十几个百分点区间，此前指引为中高十几个百分点区间。DataVantage方面，公司现预计有机净营收增长达到中十几个百分点区间，高于此前低十几个百分点的指引。
管理层表示，与标普协议相关的2027年版税费用上调，考虑到预期成交量增长、定价举措及持续执行能力，对净营收增长的影响预计微乎其微。公司同时表示，与标普道琼斯指数签订的新协议不影响2026年营收。
其他指引要点包括：
- 2026年调整后运营费用指引：$8.3亿至$8.45亿。
- 2026年资本支出：$9,800万至$1.08亿。
- 折旧与摊销：$5,400万至$5,800万。
- 调整后有效税率：27.5%至29.5%。
- 第四季度净利息收入预计为正，约$1,200万至$1,300万。
战略层面，Cboe重点介绍了多项增长举措。公司预计于2026年11月推出KPI合约，具体取决于做市商的准备情况。此外，公司已针对24只个股及5只ETF推出延长交易时段的期权，盘前交易于美国东部时间上午7:30（北京时间19:30）开始。现金股票方面，公司正推进于12月实现每周23小时×5天交易，具体视行业准备情况而定。如需深入了解Cboe的增长轨迹与战略布局，投资者可访问InvestingPro获取全面的专业研究报告，该报告涵盖对Cboe及逾1,400家美国上市公司的专业洞察与可操作投资建议。
高管评论
首席执行官克雷格·多诺霍（Craig Donohue）表示，本季度业绩反映了公司业务的广泛增长势头，并将长期标普授权协议的续签视为重要里程碑。他表示："延续年初至今的强劲势头，Cboe再度实现净营收和调整后盈利的强劲增长。"
他还着重强调了公司的核心市场地位。多诺霍表示："美国股票市场是全球资本的基石，标普500指数正是其核心所在。随着独家标普授权的确立，我们已在三大趋势的交汇点上占据有利位置，这一优势将延续数十年。"
首席财务官吉尔·格里本诺（Jill Griebenow）则重点介绍了利润率表现。她表示："调整后运营EBITDA增长28%至$5.22亿，第三季度调整后运营EBITDA利润率扩大5.8个百分点至73.3%，充分体现了强劲的营收表现与严格的费用管控。"
风险与挑战
- 版税重置压力：新标普协议包含自2027年起提高版税费用的条款，尽管管理层预计影响有限。
- 市场波动性波动：部分产品（尤其是VIX期权）依赖市场高度动荡时期的交易需求。
- 技术成本上升：公司表示，人工智能驱动的需求正推高硬件和软件价格。
- 新产品执行风险：KPI合约和延长交易时段均处于早期阶段，尚需市场广泛采纳。
- 竞争压力：其他交易所和平台也在积极布局预测市场类产品及相关创新。
问答环节
分析师主要围绕三大主题提问：标普版税重置、DataVantage增长以及KPI合约推出进展。
关于版税重置，管理层表示，2027年的费用上调应在可控范围内，原因在于成交量持续强劲增长、定价优化以及产品执行能力的持续提升。公司表示已就定价调整与市场参与者进行了沟通。
关于DataVantage，管理层表示，增长由数据访问、市场数据、分析及指数等多个方面共同驱动，需求主要来自美国以外的市场，并特别点名日本、韩国和香港为重要增长市场。
关于KPI合约，分析师的问题集中在做市商准备情况、机构采纳进度及竞争格局等方面。Cboe表示，预计市场初期将以散户参与为主，随着数据积累和机构投资者逐渐熟悉，参与范围将进一步扩大。管理层还表示，预计该类别产品未来将实现多平台上市，并强调Cboe在证券法律框架和清算体系方面的优势有助于其脱颖而出。
分析师还就资本配置问题进行了提问，管理层重申将继续投资业务发展、支付股息、择机回购股票，并维持稳健的资产负债表。
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