Alkermes二季度业绩超预期，但盘前股价下跌

爱尔兰制药公司Alkermes plc（ALKS）公布的2026年第二季度业绩在每股收益和营收两项指标上均超出华尔街预期，但受投资者对运营成本上升、GAAP亏损预期扩大以及公司在睡眠医学管线上大举投入等因素的影响，股价在盘前交易中出现下滑。公司调整后每股收益为$0.00，优于分析师预期的每股亏损$0.02；营收升至$496.01百万，高于预期的$458.98百万。截至开盘前，股价下跌4.46%至$50.38，此前收盘价为$52.73。

核心要点

• Alkermes第二季度营收超出预期8.07%，自有产品强劲销售功不可没。
• 自有产品净销售额同比增长34%，达到$411.7百万。
• 收购Avadel后，LUMRYZ销售额在本季度达到$96.6百万。
• 公司将LYBALVI的覆盖范围扩大至逾80%的参保人群。
• 管理层将alixorexton及其他食欲素（orexin）项目定位为长期增长的重要引擎。

公司业绩表现

Alkermes表示，第二季度业绩表现强劲，得益于公司在成瘾治疗、精神科和睡眠医学领域的商业化推进。今年早些时候完成对Avadel的收购后，公司在睡眠障碍领域的布局持续扩大，相关业务在本季度首次贡献了完整季度的销售额。

自有产品销售额大幅增长，制造及版税收入另贡献$84.3百万。季度末，公司持有约$690百万的现金及投资，为持续推进研发提供了充足空间。管理层表示，公司目前的现金生成能力足以支撑更广泛的研发管线，尤其是在食欲素生物学领域——Alkermes认为自身在该领域已领先于竞争对手。

业绩同时也揭示了这一战略的代价。研发支出从上年同期的$77.4百万升至$112.9百万，销售及行政费用（SG&A）从$170.8百万攀升至$217.6百万。销售成本也有所增加，反映出Avadel收购交易及与LUMRYZ相关的库存会计处理的影响。

财务亮点

• 总营收：$496百万，高于预期的$458.98百万。
• 调整后每股收益：$0.00，优于预期每股亏损$0.02。
• 自有产品净销售额：$411.7百万，同比增长34%。
• GAAP净利润：$0.5百万，接近盈亏平衡。
• 调整后EBITDA：$139.2百万。
• 现金及投资：季度末约$690百万。
• VIVITROL净销售额：$124.5百万。
• ARISTADA净销售额：$96.7百万。
• LYBALVI净销售额：$94百万，同比增长12%。
• LUMRYZ净销售额：$96.6百万，为收购Avadel后首个完整季度。
• 毛利率：过去十二个月达87.45%，这是InvestingPro重点提示的指标之一，彰显公司在产品层面的盈利能力，尽管最终利润表现较为有限。

业绩与预期对比

Alkermes在营收和每股收益两项指标上均超出预期。营收$496.01百万较市场一致预期$458.98百万高出$37.03百万，超出幅度达8.07%。每股收益为$0.00，优于预期的每股亏损$0.02，每股改善$0.02。

每股收益的超预期幅度在绝对值上较为有限，但营收超预期表现扎实，显示商业动能依然强劲。公司自有产品组合同比增长34%，表明本季度业绩增长源于真实需求，而非会计层面的技术性因素。不过，市场或许并未完全消化这一超预期表现，原因在于公司整体盈利水平依然偏薄，且由于与Avadel收购相关的或有对价费用，公司上调了全年GAAP净亏损预期。

市场反应

尽管业绩超预期，Alkermes股价在盘前交易中仍下跌4.46%至$50.38，此前收盘价为$52.73。股价仍远高于52周低点$25.17，略低于区间高点$55.67，但盘前的早期下跌表明投资者对本季度业绩并未完全释怀。

这一走势表明，市场可能更关注利润率压力、收购相关成本以及修订后的GAAP亏损预期，而非营收超预期本身。值得注意的是，公司在顶线收入实现明显超预期、商业增长强劲的背景下，股价盘前仍出现下跌。由于未提供成交量数据，目前无法判断此次下跌是否伴随异常放量。

展望与业绩指引

就第三季度而言，Alkermes预计总营收为$450百万至$470百万，调整后EBITDA为$8000万至$1亿，自有产品净销售额为$390百万至$410百万。公司还预计销售成本为$8500万至$9500万，研发支出为$1.2亿至$1.3亿，SG&A为$2.15亿至$2.25亿。

就2026年全年而言，公司重申了大部分产品指引，包括VIVITROL销售额$4.6亿至$4.8亿、ARISTADA销售额$3.65亿至$3.85亿、LYBALVI销售额$3.8亿至$4亿，以及LUMRYZ总销售额$3.5亿至$3.7亿（其中Alkermes确认入账$3.15亿至$3.35亿）。此外，公司现预计全年GAAP净亏损为$9500万至$1.15亿，EBITDA为正值$7500万至$9500万，两项指引均因或有对价变动而作出修订。

管理层表示，公司近期优先事项包括持续推进LUMRYZ整合、扩大LYBALVI覆盖范围，以及推动食欲素管线的研发进展。重要里程碑包括：第三季度末前公布ALKS 7290在注意力缺陷多动障碍（ADHD）适应症的顶线数据、第四季度完成特发性嗜睡症Vibrance-3研究，以及年底前提交LUMRYZ用于特发性嗜睡症的补充新药申请（sNDA）。

高管评论

首席执行官Richard Pops表示，Alkermes在食欲素领域的领先地位已愈发清晰。他说：「Alkermes在食欲素研发领域的领导地位如今已相当明确。」他补充道，公司将这一生物学机制视为覆盖ADHD、疲劳及其他超越嗜睡症领域疾病的综合平台。

Pops还重点介绍了公司的睡眠管线进展。他表示：「Avadel团队与LUMRYZ业务的整合进展异常顺利。」他指出，随着公司对该药物积累了更多实践经验，各方对其长期潜力的信心也在持续增强。

候任首席执行官Blair Jackson则着重强调了核心食欲素资产alixorexton的持续竞争优势。他表示，该药物至今仍是「唯一一款在大型II期研究中，对1型和2型嗜睡症均展现出疗效与耐受性的食欲素2受体激动剂」。

风险与挑战

• 运营成本上升：随着公司扩大研发管线并整合Avadel，研发支出和SG&A持续增加。
• GAAP盈利能力薄弱：公司在GAAP口径下仍接近盈亏平衡，可能制约投资者信心。
• 收购相关会计费用：或有对价费用推高了全年预期GAAP亏损。
• 产品集中风险：营收仍高度依赖少数几款商业化产品。
• 管线执行风险：食欲素项目前景可期，但仍需完成后期临床数据验证并获得监管批准。

问答环节

分析师在问答环节重点关注Alkermes的食欲素战略，尤其是公司如何将业务拓展至嗜睡症以外的领域。提问集中在ADHD、疲劳症状以及在更广泛神经科学领域的应用可能性。管理层表示，公司将食欲素视为一个综合平台，而非针对单一疾病的机会。

多位分析师还就睡眠医学领域的定价策略和竞争格局提出问题。高管表示，武田制药（Takeda）计划在1型嗜睡症领域推出的新产品，可能有助于确立该品类的价格区间；而Alkermes则认为，凭借更广泛的适应症覆盖和多种给药选择，公司有望实现溢价定位。

联合用药也是问答环节的重要议题。分析师就羟丁酸盐与食欲素药物联合使用的可能性进行了提问，管理层表示患者和医生对此均表现出浓厚兴趣。公司计划生成相关数据，以供临床医生和支付方参考，但目前并非出于注册申请目的。

此外，分析师还就VIVITROL及仿制药竞争问题进行了询问。Pops表示，该药物的生产工艺构成了较高的市场准入壁垒，公司预计明年不会出现授权仿制药。他补充称，公司目前未将仿制药于2027年进入市场纳入规划，但具体时间仍存在不确定性。

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