2024年11月5日，Franklin BSP Realty Trust (FBRT) 公布了其第三季度财报，显示每股摊薄GAAP盈利为0.30美元，可分配盈利为每股负0.10美元。可分配盈利为负主要是由于其REO Walgreens投资组合造成3640万美元的损失。
尽管面临挑战，FBRT展示了强劲的流动性状况，并战略性地转向高质量的多户住宅贷款，以应对动荡的市场环境和问题重重的办公楼板块。
要点摘要
- FBRT报告每股摊薄GAAP盈利为0.30美元，可分配盈利为每股负0.10美元。
- 公司在REO Walgreens投资组合上遭受3640万美元损失。
- FBRT的策略已转向高质量多户住宅贷款，目前占其投资组合的40%。
- 流动性状况强劲，达11亿美元，由10亿美元的CRE CLO发行支持。
- FBRT已将其观察名单从7笔传统办公楼贷款减少到3笔，并计划接管一处丹佛办公资产的所有权。
- 公司正在管理13个止赎REO头寸，主要是多户住宅，其中4处物业已签订销售合同。
- 管理层预计办公资产将经历艰难的触底过程，可能需要2到5年时间。
- 对长期利率持谨慎态度，预计10年期国债收益率将扩大100到150个基点。
- FBRT的目标是到2025年实现60亿美元的投资组合规模，具体取决于市场条件。
公司展望
- FBRT专注于解决资产问题并提高信贷质量，采取以多户住宅为中心的策略。
- 公司旨在迅速清算REO投资组合，并将收益重新投资于新的贷款发放。
- 管理层对多户住宅基本面保持乐观，对长期利率持谨慎态度。
- FBRT的目标是到2025年实现60亿美元的投资组合规模，但取决于有利的市场条件。
利空亮点
- 最近的美联储降息导致10年期国债收益率显著扩大，约70个基点。
- 办公楼板块面临高违约率，CMBS办公楼贷款违约率接近9.5%。
- 预计办公资产的触底过程将会延长，可能需要2到5年时间。
利多亮点
- FBRT年初至今新增贷款承诺16亿美元，偿还10亿美元。
- 公司流动性保持强劲，手头现金11亿美元。
- 管道业务中的固定利率贷款从上一季度的3%增加到5%。
未达预期
- 由于REO Walgreens投资组合的损失，可分配盈利为负。
- 提到2700万美元的特定准备金，可能对DE会计核算产生影响。
问答环节亮点
- Richard Byrne对当前贷款年份表示信心，并相信公司有能力增加杠杆。
- Michael Comparato指出贷款需求强劲，没有遗留问题，使得2024年可以进行大量贷款发放。
- Jerry Baglien回应了股息覆盖率的担忧，保证一旦REO资产售出并重新部署资金，盈利将稳定并覆盖股息。
FBRT的高管展示了明确的策略来应对当前市场条件，专注于资产解决和信贷质量改善。公司积极管理投资组合的方法以及对多户住宅板块的乐观展望，凸显了其在逆境中的韧性。
尽管面临挑战，FBRT保持强劲的流动性状况，并做好准备抓住新机遇，目标是在未来几年实现大幅投资组合增长。
InvestingPro洞察
Franklin BSP Realty Trust (FBRT)向高质量多户住宅贷款的战略转移以及其专注于解决资产问题的做法与其当前财务状况相符。根据InvestingPro数据，FBRT的市净率为0.84，表明相对于其资产而言，股票可能被低估。随着公司努力优化投资组合并提高信贷质量，这一点可能尤为重要。
公司10.95%的强劲股息收益率突显了InvestingPro提示中提到的"FBRT向股东支付可观股息"。这种高收益率可能对注重收入的投资者具有吸引力，特别是考虑到公司承诺在REO资产售出并重新部署资金后稳定盈利并覆盖股息。
另一个InvestingPro提示指出，FBRT"在过去十二个月内盈利"，这反映在其16.75的正P/E比率上。这种盈利能力，加上分析师预测公司今年将保持盈利，表明尽管房地产市场面临挑战，FBRT的商业模式仍具有韧性。
值得注意的是，FBRT的收入增长为负，过去十二个月下降了26.87%。然而，这应该结合公司的战略重新定位和财报中讨论的更广泛的市场条件来看待。
对于寻求更全面分析的投资者，InvestingPro提供了额外的提示和指标，可能为FBRT的财务健康状况和未来前景提供更深入的洞察。
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