智通财经APP获悉，国盛证券发布研报称，财政政策持续发力强化市场信心，美国大选落定后内需重要性持续凸显，基本面Q3降速释放风险，估值端受益风险偏好回升，食饮延续进攻方向，白酒弹性优先、大众品寻找复苏与成长。其中，白酒板块有望充分受益政策积极发力，且行业格局持续向头部集中的趋势下龙头优势显著，短期预期迎来修复，饮料板块仍保持激烈竞争。食品方面，Q4春节旺季备货在即，重点关注强复苏与高成长两条主线。
国盛证券主要观点如下：
白酒：茅台中期分红强化回报，白酒充分受益政策积极。
1)宏观层面：近日，特朗普再次当选美国总统，市场对政策宽松空间进一步打开和内需改善的预期提升。11月8日财政部表示，新增6万亿元地方政府债务限额用于未来三年化债，为近年来力度最大化债举措，同时明年继续实施更加给力的财政政策，政府强经济的决心不减。
2)行业层面：当下行业供给端提质降速，需求端改善在途，预期先行有望继续助推白酒板块弹性显现。目前行业处在淡季，酒企动作主要围绕价格管控、提升终端氛围和深化消费培育。例如，据微酒和国酒时空消息，近日茅台和五粮液在部分区域阶段性停货，以控价稳价。11月8日茅台飞天原箱批价为2335元/瓶，较上周末提升65元/瓶。
3)酒企层面：近日贵州茅台公告称拟派发现金红利300.01亿元(含税，对应23.88元/股)，占2024Q1-3归母净利润的49.32%。
此前公司承诺年度现金分红比例不低于75%，分年度和中期两次实施。根据2024年Wind一致预测归母净利润与分红比例下限75%及11月8日总市值计算，股息率约3.2%。白酒板块有望充分受益政策积极发力，且行业格局持续向头部集中的趋势下龙头优势显著，短期预期迎来修复，后续有望演绎估值先行、经营改善两步走。
啤酒饮料：啤酒后续改善可期，农夫山泉包装水业务企稳。
1)啤酒板块，近期上海消费券收效甚佳，若后续刺激消费等系列政策出台，啤酒需求有望随餐饮终端场景修复而逐步修复;展望2025年，我们认为若经济复苏效果显现，啤酒旺季销量有望重回正增长、结构升级加速，业绩或迎较好表现。
2)饮料板块，本周农夫山泉股价底部迎来反弹，今年公司经历数次舆论风波，红瓶水市场份额自2024年初约40%回落至3月中旬30%以下，但24Q2公司上市绿瓶水抢占份额，同时调整产品、渠道策略，聚焦水、茶两大品类，将关键营销资源投入红瓶天然水、绿瓶纯净水及无糖茶等。根据马上赢数据，截至10月中旬农夫山泉红瓶、绿瓶在包装水行业市场份额超30%，包装水业务趋于稳定。我们认为随着舆论影响淡化、资源聚焦推进，包装水业务有望环比持续改善。目前饮料行业仍保持激烈竞争，建议优选具备渠道精细化管理能力、战略执行力和大单品增长潜力的龙头公司。
食品：Q4春节旺季备货在即，重点关注强复苏与高成长两条主线。
三只松鼠正积极拓展线下分销业务，降低终端价格体系并与经销商共同拓展市场，有望跑通线下运营模式，公司收购爱零食、爱折扣、致养食品，进一步完善全产业链布局，支撑运营版图扩张及全链路成本优势。盐津铺子多品类全渠道运营模式，整体成长抓手更为多元，保持量贩零食店、抖音等运营优势之外，重点打造品类品牌，丰富坚果等产品品项，积累上游运营壁垒，均有力支撑公司长期运营发展。天润乳业Q2主动完成过剩牛只处置，Q3已走出经营底部，进入利润弹性释放通道，并且公司积极开拓销售新渠道，覆盖零食渠道，建设天润工厂店，进行品牌推广跨界合作等，市场主动作为的增加也印证公司管理持续改善。
投资建议：
1、白酒：茅台中期分红强化股东回报，白酒充分政策发力、龙头优势强化，短期预期持续修复，后续有望演绎估值先行、经营改善两步走，建议关注：1)超跌龙头：贵州茅台(600519.SH)、五粮液(000858.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、泸州老窖(000568.SZ);
2)高确定性区域酒：迎驾贡酒(603198.SH)、古井贡酒(000596.SZ)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)等;
3)弹性标的：老白干酒(600559.SH)、水井坊(600779.SH)、舍得酒业(600702.SH)、港股珍酒李渡(06979)等。
2、大众品：农夫山泉包装水企稳，大众品春节备货在即，建议寻找强复苏与高成长两条主线：
1)政策受益、复苏改善：海天味业(603288.SH)、安井食品(603345.SH)、伊利股份(600887.SH)、新乳业(002946.SZ)、天润乳业(600419.SH)、燕京啤酒(000729.SZ)、珠江啤酒(002461.SZ)、青岛啤酒(600600.SH)、重庆啤酒(600132.SH)、洽洽食品(002557.SZ)等;
2)高景气度或成长逻辑：三只松鼠(300783.SZ)、东鹏饮料(605499.SH)、盐津铺子(002847.SZ)、劲仔食品(003000.SZ)、百润股份(002568.SZ)、仙乐健康(300791.SZ)等。
风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。