2024.9.4
中信期货：反倾销政策实际落地尚需时日，对菜粕价格情绪上提振远远大于实际影响【观望】
日前，据商务部官网，商务部新闻发言人今日就加拿大对华有关贸易限制措施答记者问，中方将根据《中华人民共和国对外贸易法》第七条、第三十六条规定，对加拿大采取的相关限制措施发起“反歧视调查”，后续根据实际情况对加采取相应措施。
数据显示，加拿大是中国进口菜籽第一大来源国，占比超过90%。间接影响菜油菜粕供应。按照40%出油率，56%出粕率计算，若后期我国对进口加拿大菜籽加征关税，或将导致国内进口加拿大菜籽量年度同比减少200万吨，折菜油80万吨，折菜粕112万吨。加拿大是中国进口菜粕第一大来源国。占比超过70%。以近3年为例，2021、2022、2023年中国进口加菜粕量分别为158、174、172万吨。2024年1-7月中国进口菜粕累计达161.8万吨，同比+41%，其中进口加菜粕118.5万吨，同比+32%。加拿大在中国进口菜油来源占比较低，预计对菜油影响有限。
根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十六条 反倾销调查，应当自立案调查决定公告之日起12个月内结束；特殊情况下可以延长，但延长期不得超过6个月。参考过往反倾销事件时间表，2016年1月ddgs开始调查，2017年1月结束，执行。整个调查跨时12个月。后续还应进一步关注加征关税的时间节点以及具体税率。
因此，目前看，情绪提振大于实际影响。若对加菜籽反倾销，中国可能通过增加进口加菜粕、菜油来弥补进口加菜籽的不足，潜在供应增长能力预计100万吨。随着反倾销调研带来的利多情绪消散，叠加南美干旱持续，豆菜粕价差做多可逢低入场。
总体上，由于加拿大在中国菜籽和菜粕进口市场占据重要地位，对加发起菜籽反倾销调查对市场意义重大，但考虑反倾销政策实际落地尚需时日，以及最终税率仍不确定，对菜粕价格情绪上提振远远大于实际影响。再加上，未来几个月菜籽进口量月均50万吨左右，且南美干旱炒作在即，预计豆菜粕价差短期回调后仍有望重新走强。
操作建议：把握节奏，豆菜粕价差逢低做扩。
风险提示：对加反倾销快速落地，南美干旱解除
南华期货：情绪炒作为主【观望】
昨日早盘传出对加拿大进口油菜籽发起反倾销调查的消息，菜粕盘中迅速拉涨。今日菜粕延续夜盘高开高走，但市场炒作情绪较昨日有所减弱。
对于国内菜粕，从自身基本面来看，油厂开机率维持正常水平，但由于水产消费旺季逐渐结束，下游提货消费情绪转弱，菜粕全国库存表现累库趋势，部分油厂出现胀库停机现象。后续进口供应方面看仍保持充裕，菜籽四季度月均进口量在50万吨左右，同比往年处于历史高位，整体处于供强需弱的基本面格局。
昨日由于消息面影响，使得短期内供需预期发生变化，但实际反倾销措施仍未真正落实，对菜粕01来说短期内以情绪炒作为主，反弹持续性可能有限。
国投安信期货：短期的贸易变数仍将支撑国内菜系期价【观望】
国内菜系延续上涨势头，主要受到中国将依法对加拿大菜籽发起反倾销调查影响，商务部表示受加方不公平竞争影响，国内油菜籽相关产业持续亏损。
24/25年度菜籽处于收割期，中国是加拿大菜籽最重要的出口地，中加菜籽贸易的风险对加拿大菜籽新季出口将十分不利，加菜籽期价受此影响重挫。预计短期的贸易变数仍将支撑国内菜系的期价，需重点关注中加双方就此事项的发言与表态。
国泰君安期货：市场聚焦加拿大油菜籽的反倾销调查事件，菜系商品短期内出现大幅上涨【观望】
市场聚焦加拿大油菜籽的反倾销调查事件，菜系商品短期内出现大幅上涨。但是，中期来看，需要跟踪调查事件的发展，菜系商品的供应是否收紧需要看国内实际的加拿大菜籽进口、加拿大菜油和菜粕的进口情况，以及其他主要出口国对我国的菜籽、菜油、菜粕出口能否增加(主要关注澳大利亚菜籽进口;俄罗斯菜油、菜粕进口;阿联酋菜油、菜粕进口)。
另外，从国内蛋白粕和植物油的供给和消费结构来看，豆粕和豆油的占比更大，因此菜粕和菜油能否持续上涨需要看豆粕、豆油和棕榈油能否共振上涨，如果豆粕上涨受限，则要防范菜粕冲高回落的风险，同样的，如果棕榈油和豆油的上涨驱动不足，则要防范菜油冲高回落的风险。
五矿期货:菜粕关注中加关税政策后续发展【观望】
随着巴西种植期临近，种植期天气、面积交易带来的边际供需变化或引发创纪录的美豆基金净空持仓在9-10月逐步减仓，美豆有反弹动力。
国内豆粕现货成交转好，供应上买船偏慢支撑盘面企稳。巴西种植期供需预期模糊背景下，预计9-10 月美豆、豆粕有震荡反弹动能，更远期则关注美国大选及南美种植面积、天气等供需现实逐渐明朗对盘面的校正。菜粕方面，现货供应充足，但因对加拿大依赖程度较高，关注中加关税政策后续发展对后期菜粕供应的影响。