股指
短期出现反弹的概率较大：近期随着指数在关键点位的失守以及“国家队”维护流动性力度的减弱，市场情绪停止了持续修复的势头再度回落，以我们构建了A股市场情绪指数来看，目前市场情绪处于“偏悲观”的区间。微观流动性的角度来看，在“国家队”的呵护下，尽管微观流动性保持了一定规模的净流入，但是除了权益类ETF持续净流入以外，中散户的买入意愿出现了明显回落对应市场情绪的回落。同时北上资金和杠杆资金也维持偏弱的态势，从主体的角度来看，仍是“国家队”凭一己之力维护流动性的稳定。今年二季度市场的博弈主要在微观流动的层面，万得全A的走势与A 股微观资金净流入（4周移动平均）的走势契合度较高，但是在上周两者出现了一定程度的背离，在市场由于悲观情绪的蔓延而造成的下跌并未显著的传导至流动性萎缩的情况下，这样的背离或许代表着市场短期存在反弹的可能。中期无需过度悲观：估值端，在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年。风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率或将持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计 2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。观点，综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。预测涨幅的贡献因素来看，估值端的博弈仍是下半年的关键因素，盈利端的交易的机会并不多。估值端的博弈取决于市场能否迎来增量资金以及对权益市场的风险偏好能否出现实质性的提升，而这两个点的根本性因素在于居民端的预期能否出现改善。
国债
7月初以来，债市再次启动趋势性行情。本周，国债开始呈现日内大幅波动的态势，背后主因或来自央行的调控。8月5日，全球权益市场崩盘，避险资金涌入债市，10Y和30Y现券分别创下2.08、2.29的历史新低，TL大涨1.14%，为上市以来单日最大涨幅。然而，盘后突然出现大量240011的抛售ofr，市场开始传央行指导大行卖债，导致收益率立刻快速上行，10Y现券自低点上行超7BP。
8月7日盘后，银行间市场交易商协会突发公告称，由于在国债二级市场交易中涉嫌操纵市场价格、利益输送，对4家农村商业银行启动自律调查。此后，债市止盈力量开启涌现，10Y国债收益率重新回到2.14%。短期内，多空博弈局面若难以被打破，债市将陷入高位震荡区间。需持续关注央行干预国债利率的力度，交易策略上仍首选逢低做多，注意避免追高。
焦炭
随着成材价格的连续下跌，钢厂利润被持续压缩，导致近日高炉检修明显增多，铁水产量仍有较大下跌空间，市场看跌情绪较浓，下游钢厂对焦炭控制到货的现象逐渐加剧，焦企持续累库。而焦煤端仍然维持下跌行情，因原料的让利使得焦企盈利状况尚可，继续维持前期的生产状态，从当前的状况来看，焦炭供需结构有进一步宽松的趋势，不烦钢厂已经开始酝酿第三轮提降计划，但从盘面来说，焦炭主力2409合约已经跌至2000元/吨附近，与现货价格基本平水，后期继续下跌空间不大，前期空单可继续持有，但不建议新建空单入场。
PVC
PVC短期震荡下行。宏观因素方面，5月份发布的房地产刺激政策目前效果明显降温，文华商品指数整体下行。PVC基本面最主要特征是库存高位，PVC库存始终高位，注册仓单不断创新高目前已经10万手，库存压力难以化解。下游需求表现一般，下游管材和型材的开工率都处于往年平均水平。
不锈钢
不锈钢方面，上周库存环比去库较多，不锈钢库存绝对水平仍处于历史高位。由于利润表现较差，部分不锈钢厂出现减产，钢厂挺价意愿较强。我们认为当前不锈钢成本存在支撑，短期下跌空间有限，但从中长期来看，上期所仓单仓单到期情况有所显现，库存压力有加重可能，国内不锈钢下游消费市场尚未有走强表现，预计不锈钢价仍有下行压力，关注正套机会。
油脂：大豆方面，美豆作物生长状况良好，丰产前景较为明朗，使得美豆期价预计呈现偏弱震荡运行。巴西大豆销售依旧积极，远期贴水接近或超过美豆，关注两者性价比变化和美豆出口情况。棕榈油方面，7月马棕呈现供需双旺的情况，产地库存累积偏慢支撑报价。但随着国际豆棕价差的收窄叠加此前印度大幅采购的完成，8月产地棕榈油出口能否维持亮眼表现存疑，关注产地棕榈油累库节奏。国内方面，随着大豆等的陆续到港，油厂开机率维持在高位，供应充裕，需求维持刚需的情况下，油脂呈现累库趋势。
集装箱运价
现货市场方面，马士基二次调降wk34欧基港运费：周二开放wk34欧基港舱位，参考上海至鹿特丹大柜7300美金，低于上周wk33二次调降后的大柜7400美金；价格上行至7786美金后停滞，订舱情况一般。因此马士基采取和上周相同举措进行二度调降，报价基本为4300/7100/7200；截止至本报告完成逐步上行至4359/7270/7370。共舱压力下MSC跟进降价，大柜从8月上旬的8240美金降至下旬的7840美金。其他联盟暂无官方通知跟进降价。综合来看，wk32和wk33的市场平均报价约大柜8280美金和8120美金，降幅均为150美金左右。马士基的二度调降再度给到共舱的MSC较大的压力，观察后续其他船司是否有进一步的跟降行为；目前可统计的价格信息体现出wk34的报价均值约在大柜8000美金，其中OA联盟由于其CMA和COSCO仍维持相对偏高的FAK报价因此整体均值在大柜8250美金左右。马士基发布二季度财报，重点包括：1）contracts业务（即我们普遍理解的长协）2024年目标70%；24年二季度比重从Q1的75%进一步增加至76%；和此轮5月份开始长协发货积极挤压现货舱位继而推动船司宣涨FAK的情况一致。2）上修24年集装箱贸易量预测从前期的2.5%-4.5%提升至4-6%；预计红海危机持续至年底；但Q4货量存在不确定性；中期供需结构并不明朗。3）市场较为关心财报中关于未来运费走势的预期即运费在8-9月见顶后可能呈现单边回调的趋势。但事实上对比Q1财报可以看出马士基整体偏谨慎的视角：Q1财报中即便基于12个月的绕行预期，依然对24年运费持以3-4月见顶的观点；而现实在绕行常态化形成了季节性波动稳态的环境，今年主干航线运费在7月逐步见顶回落。整体市场情绪偏弱，现货持续回落，宏观衰退交易预期放大，叠加马士基该份报告指向更加悲观的下半年预期（尽管实际参考性相对有限），预计盘面将以震荡偏弱表现为主。
宏观
1、据海关统计，今年7月，我国进出口总值3.68万亿元，同比增长6.5%。出口2.14万亿元，增长6.5%；进口1.54万亿元，增长6.6%。7月当月进出口同比、环比均增长，同比增速连续4个月保持在5%以上。
2、央行发布公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，根据公开市场业务一级交易商的需求，8月7日逆回购操作量为零。当日有2516.7亿元逆回购到期。
产业
1、据乘联分会初步统计，7月乘用车市场零售172.9万辆，同比下降2%，环比下降2%。其中，新能源车零售87.9万辆，同比增长37%，环比增长3%。
2、据中国物流与采购联合会，7月份中国电商物流指数为114.1点，较上月回落0.7点。分项指数中，满意率指数、实载率指数有所提高，总业务量指数等小幅下降。
3、今年前7个月我国进口铁矿砂7.14亿吨，同比增6.7%，进口均价每吨826.1元，上涨5.4%；原油进口3.18亿吨，减少2.4%，价格上涨8.1%；煤进口2.96亿吨，增加13.3%，价格下跌14.9%；天然气进口7544.2万吨，增加12.9%，价格下跌9%；大豆进口5833.3万吨，减少1.3%，价格下跌15.4%。
4、EIA报告：上周美国国内原油产量增加10万桶至1340万桶/日，创纪录新高；库存减少372.8万桶，原油出口减少128.1万桶/日至363.8万桶/日，战略石油储备（SPR）库存增加73.6万桶至3.758亿桶。
5、据上海有色网最新报价显示，8月7日，国产电池级碳酸锂跌80元报8.04万元/吨，续创逾3年新低。
金融
1、国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，燃油涨2.64%，低硫燃料油涨2.58%，原油涨2%，20号胶、橡胶、丁二烯橡胶、LPG涨超1%。农产品涨跌不一，豆油涨1%，菜粕跌1.67%。基本金属多数收跌，沪铜跌0.78%，沪锌跌0.64%，沪镍跌0.63%，不锈钢跌0.11%。沪金涨0.13%，沪银跌0.69%。
2、国债：8月7日，2年期国债期货主力合约TS2409上行0.02%至102.258；5年期国债期货主力合约TF2409上行0.11%至104.740；10年期国债期货主力合约T2409上行0.22%至106.515。10年期国债利率跌0.77BP，至2.14%；10年期国开债利率跌1.47BP，至2.18%。
3、上海国际能源交易中心：8月7日，原油期货主力合约2409，以545.0元/桶收盘，下跌3.5元，跌幅为0.64%。全部合约成交176246手，持仓量增加4329手至64186手。主力合约成交128207手，持仓量增加1629手至29122手。
4、央行：8月7日，当日无逆回购操作。因当日有2516.7亿元逆回购到期，实现净回笼2516.7亿元。
5、Shibor：隔夜报1.6170%，上涨3.40个基点。7天报1.7080%，上涨2.10个基点。3个月报1.8390%，下跌0.50个基点。
6、人民币：在岸人民币兑美元16:30收盘，报7.1837，跌0.5149%，人民币中间价报7.1386，跌0.0953%。
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