英为财情Investing.com - 高盛策略师在周二发布的报告中指出，尽管近期市场调整可能尚未结束，但全面熊市的概率不高。
华尔街这家知名投行指出，此轮市场调整始于高估值和对二季度业绩的高预期背景下，由多重因素共同作用。投资者变得过于乐观，将负面消息解读为正面，寄希望于潜在的降息政策和大型人工智能（AI）公司强劲的盈利来抵消整体经济的疲软。
此次调整之前，市场已长时间未经历5%以上的回调，全球股市自2023年10月的低点以来上涨了近三分之一，纳斯达克指数更是上涨约一半。然而，这一轮上涨主要由估值提升推动，而非金融环境宽松所致，这反映了市场日益增长的盲目乐观情绪。
引发当前市场暴跌的相关因素众多。经济增长势头减弱的迹象日益明显，特别是在欧洲和中国。美国7月就业报告显示失业率升至4.3%，加剧了市场对包括美联储在内的各大央行降息迟缓的担忧。市场情绪的转变导致周期性股票相对于防御性股票表现惨淡。
此外，日元兑美元升值约10%和日本股市暴跌加剧了利差交易的平仓潮，进一步扰乱了市场。
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市场对二季度财报季的高预期，特别是对大型美国科技股的期待，也是导致市场波动的原因之一。尽管整体业绩不差，但任何令人失望的表现都会受到严厉惩罚，反映出市场对科技龙头企业在AI投资上能否获得足够回报的担忧。
尽管市场已有所调整，但估值依然偏高，尤其是在美国市场。标普500指数的市盈率仍高于20倍，而MSCI AC全球指数的12个月前瞻市盈率也仅略有压缩。高盛策略师估计，在衰退情境下，标普500指数的市盈率可能降至约18倍，合理价值约为4800点。
「此外，美国股市在回调期间集中度仅略有下降，表明集中度风险依然高企，」策略师补充道。
高盛的牛熊指标由六个基本面因素构成，目前仍处于高位，表明熊市风险依然突出。「高估值和美国失业率从低位上升是两项最为紧张的因素，表明我们尚未完全摆脱困境，」高盛团队继续指出。
短期内，策略师认为市场调整可能仍将持续。然而，他们认为全面熊市「不太可能」，因为大多数熊市都是由衰退恐惧引发的。
「尽管我们的美国经济学家将未来12个月内经济衰退的概率上调了10个基点至25%，但这仍是一种风险而非必然结果，且昨日公布的ISM服务业指数强劲，表明全面衰退并非迫在眉睫。」他们解释道。
「无论如何，利率仍有足够的下降空间以缓解持续的经济疲软，而央行也不再受高通胀恐惧的束缚。」
此外，货币市场基金中庞大的现金储备已准备好利用较低的股价进行投资，同时企业和银行的资产负债表依然稳健，有助于缓解系统性风险。然而，在估值和风险偏好改善之前，策略师建议采取防御性策略。
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编译：刘川