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中国央行展望:2024降息3次后,2025将迎来10年最大降息?

发布时间 2024-12-13 10:24
更新时间 2024-12-13 18:38
© Reuters.  中国央行展望:2024降息3次后,2025将迎来10年最大降息?
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投资慧眼Insights - 在特朗普关税政策压迫和美联储降息周期下,中国人民银行2025年有望实施更宽松的降息和降准措施。

2024年,中国经济复苏缓慢,通胀偏低。为了刺激经济,中国人民银行(即中国央行,PBOC)年内降息3次、降准2次。

展望2025年,随着特朗普上台,中国将面临来自美国关税的额外增长阻力。未来中国人民银行的政策将如何演变呢?

2024年LPR下调三次一般而言,市场将贷款市场报价利率(LPR)视为中国的基准利率,LPR分为一年期LPR和五年期LPR。

2024年,LPR共下调三次。一年期LPR累计下调35个基点(bp),五年期LPR累计下调60个基点。

【图源:tradingeconomics;中国一年期贷款市场报价利率(LPR)】

【图源:tradingeconomics;中国5年期贷款市场报价利率(LPR)】

中国人民银行通过调整政策利率——即7天逆回购利率或中期借贷便利(MLF),间接影响LPR,市场也视之为降息的前期信号。

因此过去1年,央行的主要操作具体如下:

2024年1月24日:中国人民银行宣布下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放1万亿元资金。

2024年2月20日:人行将5年期LPR下调25基点bp至3.95%。

2024年7月22日:人行将1年期LPR及5年期LPR同步调降10bp至3.35%和3.85%,7天逆回购利率下调10bp至1.7%。

2024年7月25日:人行调降1年期MLF20bp至2.3%。

2024年9月25日:人行调降1年期MLF30bp至2%。

2024年9月27日:人行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点,并将7天逆回购利率下调20bp至1.5%。

2024年10月21日:人行将1年期LPR及5年期LPR同步调降25bp至3.1%和3.6%。

总体来看,随着经济下行压力不断增大,中国货币政策也持续不断加码。

特朗普贸易及美联储降息或打乱中国央行2025年降息路径中国经济工作会议指出,2025年将实施更加积极的财政政策,提高财政赤字率。此外,实施适度宽松的货币政策,适时降准降息。这暗示未来或有更大的降息空间。

高盛集团和摩根士丹利预计,明年中国将降息40个基点,这将是自2015年以来最大的降息幅度。

瑞穗证券则认为,中国人民银行明年的降息速度会更快,其预计央行将降息60个基点。

分析师指出,2025年中国央行的降息速度,主要受两个方面影响。一是特朗普的贸易政策变化,二是美联储降息政策。

1.特朗普贸易政策

特朗普表示将对中国进口产品征收超过60%的关税。目前对美出口占中国总出口金额的约15%,关税政策最终可能导致中国出口降低约9.5%。

高盛认为,为了抵消国内需求疲软和美国关税增加带来的强劲增长阻力,中国有必要采取包括货币政策宽松在内的大规模宏观宽松措施。

不过参考过往,关税的落地可能是分批次的逐步加征,中美双方也会举行多轮经贸磋商,因此最终影响可能会比预期乐观。

2.美联储降息政策

目前美联储正处于降息周期,这也为中国央行降息打开了更大的空间。

不过值得注意的是,由于特朗普的政策可能导致美国通胀反弹,目前市场仅预期美联储2025年降息2次。

如果美联储降息次数更多,将利好中国央行降息,相反若缩减降息次数,中国央行的降息空间也会缩窄。

麦格理集团表示,中国央行降息再加上其他支持内需的政策,或许能够抵消明年美国加征关税对中国经济增长带来的0.5个百分点的拖累。

总结2025年,中国经济将在特朗普关税政策下面临更大的逆风,中国人民银行也有望实施更多降息降准的宽松措施。喜忧参半下,中国资产或以“稳”为主。

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