💎 挖掘各大市场被低估的宝藏股立即进入

国泰君安:美联储“加码”降息 但市场为何不买账?

发布时间 2024-9-19 12:11
© Reuters.  国泰君安:美联储“加码”降息 但市场为何不买账?
USD/JPY
-
XAU/USD
-
CNY/JPY
-
USD/CNY
-
HSH35
-

智通财经APP获悉,国泰君安发布研报称,美联储如期降息,降息幅度为50个基点。本次议息前,市场对于降息25个基点或降息50个基点的观点泾渭分明,而这样的分歧直至议息会议前也没有得到弥合。决议出台前半小时左右,市场报道称,最终降息的幅度为50个基点。但是鲍威尔在随后的记者会中打压了鸽派情绪,并表示并没有设定任何固定的利率路径,将逐次召开会议来做出决策。同时,如果经济保持稳健且通胀保持顽固,可能会更缓慢地调整政策。

该行指出,与日元同时走强的,还有黄金和人民币汇率,黄金价格迭创新高,已经在很大程度上增强了黄金作为一个独立资产类别存在的可能性。人民币兑美元的汇率也在近期升至年内高位,在岸人民币汇率也击破7.10的关口。在这样的情形下,市场可能也需要关注港股在未来的表现,从季节性角度看,恒指在11月至来年1月的表现,在过去5年中仍然是相当亮眼的,而这与人民币的季节性表现也几乎是同步的。

国泰君安主要观点如下:

美联储如期降息,降息幅度为50个基点。

在本次议息前,市场对于降息的分歧非常大,认为会降息25个基点或降息50个基点的观点泾渭分明,而这样的分歧直至议息会议前也没有得到弥合。决议出台前半小时左右,华尔街日报报道称,最终降息的幅度为50个基点,这似乎让投资者松了一口气。决议公布后,股票市场出现了快速上扬,美元和美债利率则快速下行。但鲍威尔在随后的记者会中打压了鸽派情绪,并表示并没有设定任何固定的利率路径,将逐次召开会议来做出决策。同时,如果经济保持稳健且通胀保持顽固,可能会更缓慢地调整政策。

对于市场关注的热点问题,鲍威尔给出了相应的解释。

首先,本来的确应该在7月降息,但是更长时间的等待确认了通胀会持续回落至2%;其次,投资者不能假设降息50个基点就是未来新的节奏;此外,美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息。

鲍威尔的记者会后,美股、美元和美债出现了大幅反转,最终市场的感受是美联储虽然降息50个基点,但似乎也是25个基点。同时,从资本市场的反馈来看,美联储的降息似乎已经被充分price in,换言之,美联储似乎做了一次假的降息。

从最新的经济预测来看,美联储下调了今年的经济和通胀预测,并上修了失业率的预测,这成为降息的关键依据。

从点阵图来看,今年年内降息应该仍有2次,明年大约会有4次降息。由于市场此前预期美联储年内降息幅度会超过100个基点,因此美联储最新的预测(4次降息即100个基点)与市场的预期较为接近,但仍然比市场预期更鹰一些。同时需要指出的是,经济和通胀预测从中期来看仍然高于传统潜在水平,似乎表明未来的降息道路仍然存在很大的不确定性。

美债利率的走势其实充分说明了这样的不确定性,如果本轮降息周期以2年为维度,利率到明年底大约降至3.5%的水平,那么2年美债利率如果显著高于3.5%,就会在一定程度上显得较为鸡肋。从这个角度而言,10年美债利率如果显著低于4%(考虑到一定的期限溢价),那么其交易价值可能会高于持有价值。

在过去的两个月内,美国国债利率一路下行,美元也同时走低,这意味着市场对于降息交易的押注仍然是极致而单向的,这样的情形在过去几年中十分常见。背后的根本原因是对冲基金当道,其高杠杆交易模式很容易让市场呈现出一边倒的局面,当然,市场走到最极致时,也经常会出现超级大反转。

日元今年的表现可谓是“极致反转”的真实写照。

在美国尚未降息,日本央行也仅仅加息10个基点时,日元汇率却在过去两个月一路高歌猛进,并在今晨逼近140的关口。谁能想到,两个月前,市场还在鼓吹日元汇率可能难守160,而现在日元汇率竟然运行在140这个一年多以来的高位上。日本央行明天也会议息,但由于日元汇率已经处于高位,市场认为日本央行按兵不动的概率仍然较大。对于日本央行而言,现在处于一个相对有利的位置,其肯定还会表态“货币政策正常化仍将继续”,但由于美联储已经降息、日元汇率也处于强势阶段,因此其货币政策收紧也不必操之过急。

与日元同时走强的,还有黄金和人民币汇率,黄金价格迭创新高,已经在很大程度上增强了黄金作为一个独立资产类别存在的可能性。

人民币兑美元的汇率也在近期升至年内高位,在岸人民币汇率也击破7.10的关口。在这样的情形下,市场可能也需要关注港股在未来的表现,毕竟作为人民币资产的代表品种,恒生指数表现值得期待。另一方面,季节性的表现也显示,恒指在11月至来年1月的表现,在过去5年中仍然是相当亮眼的,而这与人民币的季节性表现也几乎是同步的。

最新评论

风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为,这些风险包括损失您的部分或全部投资金额,所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动,可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前,您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本,并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好,必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您,本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供,而可能由做市商提供,所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格,反映行情走势,不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失,Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可,禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况,向Fusion Media支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异,以英文版本为准。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited | 粤ICP备17131071号 | 保留所有权利。