随着美联储本周会议的临近，金融市场对美国央行资产负债表缩减策略有了更清晰的认识，预计即使在持续降息的情况下，这一策略仍将持续到明年。
纽约联储新推出的储备需求弹性指数（Reserve Demand Elasticity index）用于监测短期市场流动性，该指数显示目前货币市场资金充足，这表明美联储持续的债券减持过程（即量化紧缩，QT）没有遇到重大障碍。
根据纽约联储的实时流动性衡量指标，LH Meyer的分析师预计，资产负债表缩减可能持续到明年第一季度甚至更长时间。
纽约联储在9月政策会议前进行的一项调查预测，QT可能会在2025年春季结束。这与市场预期一致，即美联储的持有资产可能从2022年夏季约9万亿美元的峰值降至约6.4万亿美元。
美联储的策略旨在撤回新冠疫情期间增加的过剩流动性，同时保持对联邦基金利率的控制，并适应正常的货币市场波动。挑战在于确定QT的最佳规模，美联储理事Christopher Waller在10月14日承认，目前没有经济理论可以定义中央银行资产负债表的适当规模。
同样，纽约联储主席John Williams在10月10日提到，QT结束的时间存在不确定性，因为它取决于货币市场利率的发展。
尽管9月底出现了一些市场动荡，暗示流动性紧张，但达拉斯联储主席Lorie Logan在10月21日表示，流动性仍然非常充足。她将暂时的货币市场压力归因于中介摩擦，而非储备供应不足。
美联储逆回购工具的使用量（作为过剩流动性的衡量指标）已从2022年底的2.6万亿美元高点降至周二的1,442亿美元，为2021年5月初以来的最低水平。这一下降增强了政策制定者的信心，认为存在足够的流动性来继续进行QT。
在QT的最后阶段，其他因素也在考虑之中。官员们正在监测三方一般抵押品利率（tri-party general collateral rate）与准备金利息率（IORB）之间的关系。前者一直低于后者，但Logan预计货币市场利率最终需要超过IORB。
此外，常设回购工具（Standing Repo Facility）的定期使用（该工具在9月底的实际条件下进行了测试）可能表明存在流动性紧张，这可能需要重新评估QT。
路透社对本文有所贡献。
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