在关于美联储利率目标的持续讨论中，市场密切关注央行的政策指引。"R-star"概念——即既不会加速也不会阻碍经济增长的理论利率——仍是美联储官员和投资者讨论的核心话题。
美联储最近启动了降息周期，引发了关于未来利率走势和经济反应的讨论。R-star的实际位置难以实时确定，但市场反应往往更多地取决于美联储对接近这一难以捉摸的利率的信号，而非利率本身。
在美联储上周降息50个基点之前，联邦基金利率设定在5.25%至5.50%之间，这是17年来的最高水平（经年度消费者通胀调整后）。JP Morgan的分析师指出，相对于R-star估计，实际利率处于30年来的最高水平。
周一，芝加哥联储主席Austan Goolsbee评论说，由于通胀下降，过去一年政策在实际条件下大幅收紧，这表明美联储有充足空间进一步降息。Goolsbee表示："毫无疑问，我们现在比中性利率高出数百个基点。如果条件继续保持这样，未来12个月将有大量降息。"
这一政策立场似乎对市场产生了刺激作用，三大美国股指在过去一年上涨了20%至30%。此外，高收益债券利差收窄，公司在很大程度上成功地为其债务进行了再融资。
尽管美联储的政策利率处于高位，但市场情绪可能在削弱其预期影响方面发挥了作用。市场迅速调整，为预期的降息定价，这反过来导致金融条件比央行理论可能暗示的更为宽松。
美联储预测和市场定价表明，到2026年联邦基金利率可能累计降低约200个基点。历史上，这种降息通常发生在经济衰退之前或与之同步，但也通常过渡到刺激性政策阶段。在美联储首次降息后，美国股票平均在随后一年上涨5%，如果没有出现衰退，涨幅可能达到18%。
美国央行和金融市场目前并不将衰退视为基本情景。值得注意的是，S&P 500指数在1980年代经历了显著增长，这是在十年初前所未有的抑制通胀的加息导致深度衰退之后。
投资者可能不需要关注R-star的确切数字，但了解美联储官员对这一利率的看法以及它如何影响他们的政策决策至关重要，特别是当基于市场的金融条件指数可能提供不同见解时。
Reuters为本文做出了贡献。
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