Deutsche Bank将周一Secured Overnight Financing Rate (SOFR)飙升至5.38%的显著上涨归因于该利率计算方法的潜在异常。这一水平自7月底以来尚未出现过。
根据纽约联邦储备银行的数据,这一利率周二仍保持在高位。SOFR是以美国国债作为抵押品借入隔夜现金成本的晴雨表。
SOFR是衡量美国回购协议(repo)市场贷款借贷成本的关键指标,银行和其他实体都参与其中。历史上,SOFR的飙升可能意味着这个关键的华尔街融资市场出现现金短缺。
然而,Deutsche Bank分析师表示,最近的飙升可能并不表明存在流动性问题。他们的分析显示,几乎没有迹象表明出现了2019年那样的融资压力,当时曾促使美联储介入注入流动性。
分析师们解释说,SOFR的上涨并未导致更广泛的融资市场压力,似乎与储备状况或美联储正在进行的旨在缩减央行资产负债表的量化紧缩努力无关。
纽约联储计算SOFR的方法涉及三个回购市场的交易量加权中位数利率,并排除某些交易以避免扭曲利率。
具体来说,它排除了通过Fixed Income Clearing Corporation的Delivery-versus-Payment服务清算的"特殊"回购交易的较低利率。这些"特殊"交易需求旺盛,导致买家为其提供廉价现金。DVP回购交易中低于第25个交易量加权百分位数利率的利率也从数据集中删除。
Deutsche Bank的分析师指出,这个第25百分位数利率的位置至关重要,因为它可能对最终的SOFR数字产生不成比例的影响。他们表示,如果100个假设的回购交易中有一个在第25百分位数略微上升,可能会导致更多的交易被排除在外,从而显著影响计算出的中位数利率。
纽约联储曾在7月就SOFR计算方法的拟议变更征求公众意见,预计明年初实施。这些修改旨在减少利率分布对最终SOFR计算的影响。
Reuters为本文做出了贡献。
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