周三,摩根士丹利下调了CBOE Holdings (NYSE: CBOE)的股票评级,从"与大盘持平"下调至"减持",并将目标价设定为199.00美元。
该公司解释称,当前股价反映了对高个位数到两位数的营收增长加速的过于乐观预期,而这可能无法实现,因为他们的分析中发现了几个风险因素。
此次降级是基于CBOE的股票相对于其历史平均水平和同行而言估值过高的评估。目前,CBOE的股价是摩根士丹利预估的2026年每股收益的22倍,略高于一年和五年的历史平均水平,并较NASDAQ (NDAQ)和Intercontinental Exchange (ICE)等行业同行高出7%,而后者被认为提供了更好的增长前景、更强的竞争地位和更高的利润率,如CME Group (CME)所展现的那样。
摩根士丹利的担忧主要集中在三个可能对CBOE的盈利和市场情绪产生负面影响的因素上。首先,交易量增长可能放缓,这可能限制了上调盈利预期的空间。其次,在业务投资的背景下,管理层专注于保持利润率稳定,运营利润率扩大的可能性似乎很小。
最后,该公司对并购持开放态度,而非进一步剥离资产,加上有限的股份回购计划,可能导致估值倍数收缩。
该金融机构的立场反映了对CBOE未来盈利潜力的谨慎态度,暗示市场当前的预期可能无法实现,这可能导致盈利不及预期。这一前景,加上专注于维持而非扩大利润率的战略重点,以及倾向于并购活动,可能导致公司估值倍数收缩。
在其他近期新闻中,CBOE Holdings报告了强劲的第三季度业绩,净收入达到创纪录的5.32亿美元,同比增长11%。公司调整后的每股收益增长8%至2.22美元,主要由衍生品市场13%的有机净收入增长和现金及现货市场收入12%的增长驱动。
鉴于这些结果,CBOE将全年有机净收入增长指引修正为7%-9%,并将支出指引调整为7.98亿美元至8.08亿美元之间。
随后,德意志银行调整了CBOE的目标价,从之前的214美元下调至212美元,同时维持对该股票的"持有"评级。该公司的分析是在CBOE公布第三季度业绩后进行的,这些业绩呈现出喜忧参半的财务状况。尽管盈利超出预期,但德意志银行表示谨慎,因为第四季度的交易量在指数期权和期货等关键领域的表现低于初始预期。
最近的发展突显了CBOE在衍生品、数据访问和技术方面的战略重点,国际扩张和产品创新是关键领域。公司还完成了向Cboe技术平台的加拿大迁移,允许将资源重新部署到增长领域。
这些发展反映了公司致力于维持运营利润率稳定,并平衡增长投资与扩大现有产品和服务规模。
InvestingPro 洞察
来自InvestingPro的最新数据为摩根士丹利对CBOE Holdings的降级提供了额外的背景。该公司的市盈率为26.29,这与摩根士丹利观察到的CBOE估值溢价一致。这一点得到了InvestingPro提示的进一步支持,该提示指出CBOE"相对于近期盈利增长,市盈率较高",市盈增长比为2.66。
尽管被降级,CBOE仍展现出强劲的财务表现,最近一个季度的收入增长为16.16%,过去十二个月的EBITDA增长为9.76%。该公司还拥有51.75%的健康毛利率和29.36%的营业利润率。
一个InvestingPro提示强调,CBOE"已连续10年提高股息",这可能吸引注重收入的投资者。目前的股息收益率为1.21%,过去十二个月的股息增长率显著,达到32.2%。
对于寻求更全面分析的投资者,InvestingPro为CBOE提供了8个额外的提示,可以更深入地了解公司的财务状况和市场表现。
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