供给忧虑再起需求回暖，美油大幅飙升涨近2%

周二(9月11日)纽市交易时间，WTI原油期货价格大幅飙升，连续突破68美元、69美元两大整数关口，一度刷新日内新高至69.54美元/桶，涨近3%。伴随着美国对伊朗制裁执行日期的临近，市场认为这将导致全球原油供应紧张，前期投资者做多意愿随着油价下跌明显增强，另外8月中国原油进口量回暖，WTI较布伦特原油贴水可观，吸引日韩积极进口，这也提振了美油价格。


总体来看，伊朗出口快速下降，非美原油市场基本面趋紧；虽然贸易战及高油价或削弱原油需求，但全球原油库存已回到五年均值附近，在相对低库存、低剩余产能、低供给弹性、需求边际变化相对较小下，油价易涨难跌。

近日，IEA署长比罗尔表示，预计原油价格将在2018年进一步面临上行压力。其主要依据是：贸易摩擦对全球石油需求增长影响不大；美国原油生产有所受管输瓶颈限制，伊朗、利比亚、尼日利亚、委内瑞拉的原油供应依旧脆弱，全球供应更加紧俏。目前来看，全球石油需求增速所受到的影响在 2018 年或将并不显著，市场的不确定性依然是来自于供应端。短期来看，OPEC、俄罗斯、美国的增产空间足够弥补伊朗、委内瑞拉的原油供应缺口，但由此带来的闲置产能消耗殆尽，本身就是一种巨大风险。在此情况下，原油市场将对未来的供应问题更加敏感，产油国将缺乏压制油价上行的必要工具。

伊朗原油出口大幅下滑

目前，伊朗原油出口下滑速度快于预期。此前，大部分欧盟及亚洲国家已开始削减从伊朗进口原油，数据显示，8月份韩国已取消了伊朗进口原油，成为该制裁前第一个执行的国家。据外媒报道，伊朗国家石油公司官员暂时预期本月原油出口将降至每天150万桶左右，创逾一年新低，而8月原油和凝析油的出口量大约为6400万桶，平均日出口量为206万桶，伊朗的原油生产及出口量已出现了明显的下降，伴随着制裁的临近，霍尔木玆海峡的油运问题将被重提，这势必将提振油价。


各界普遍认为，伊朗受制裁断供之后，国际市场可能丧失100万桶/日的原油供给量。虽然，自今年6至7月间，美国总统特朗普就已经一再呼吁OPEC产油国增加供给来平抑油价，但各主要产油国都面临富余产能有限的困境，而美国本国页岩油产量的增长也面临着运输和炼油能力跟进不足的瓶颈，因此，油市供给面临的风险要比预想中更大。

投资者做多意愿随着油价下跌明显增强

近一段时间以来，国际两大基准原油的净多头也处于持续的增仓过程中。持续增加的仓位意味着资金仍在进场，虽然近期国际油价走势乏力，但投机资金仍对油价起到了支撑作用，一旦有利好因素触发，就会令油价快速反弹。

过去的两周，对冲基金管理者在原油和成品油再次增加净多头，维系四个月之久的清仓趋势被打破。截止9月4日的两周，对冲基金在纽约商品交易所西得克萨斯轻质原油、RBOB汽油、超低硫柴油期货和期权，以及伦敦洲际交易所西得克萨斯轻质原油、布伦特原油以及柴油期货和期权中总计持有的净多头增加了1.72亿桶，而在4月17日开始到两周之前，对冲基金在这六中原油和成品油期货和期权中持有的净多头减少了5.08亿桶。

8月21日以来的两周，布伦特原油期货和期权中的投机净多头增加了9200万桶，而WTI期货和期权中的净多头增加了4500万桶，这两种原油期货和期权中投机净多头由两周前的6.66亿桶增加到8.03亿桶，为7月初以来最高。

中国原油进口量回暖，提振国际油市

据中国海关数据，中国 8 月原油进口 3838 万吨，7 月为 3602 万吨。其中最主要的增量是来自于地炼企业，8 月地方炼厂的原油采购量为600万吨，较7月大幅增加40%。今年 6 月，由于柴油需求下滑、原油价格上涨及国家新税规等一系列因素影响，许多炼厂缩减了原油采购。受此影响，6 月中国原油进口量大幅下挫。而如今，随着成品油价格上涨以及许多炼厂逐步结束了夏季检修期，中国原油进口量逐步回暖。作为全球第一大原油进口国，中国原油进口量的稳定增长将缓解市场对全球石油需求增速放缓的担忧。


WTI较布伦特原油贴水可观，吸引日韩抢进美国原油
美国对日本及韩国的石油出口本月将冲上纪录新高，美国卖家因贸易战提供庞大折价空间，交易商纷纷把握此一商机。Eikon的船运追踪数据显示，美国9月出口至韩国的石油将达到至少平均23.0万桶/日的纪录新高，对日本的石油出口则料至少达到平均13.4万桶/日的纪录高位。两名交易商及一名经纪商消息人士指出，韩国及日本炼油业者利用WTI原油与布伦特原油间高达每桶10美元贴水的良机买进。


一名驻新加坡的航运经纪商表示：“韩国以及日本炼油业者为了因应伊朗进口下滑，需要找到替代来源，当中有很大一部分由美国原油取代。WTI较布伦特油价的较大贴水让人难以抗拒。”SK Innovation的发言人Kim Woo-kyung说：“我们购买美国原油纯粹是因为它的价格优势。”SK Innovation是韩国最大炼油企业SK能源的所有者。

法国银行法国巴黎银行石油策略师Harry Tchilinguirian认为，美国制裁导致伊朗出口减少，同时美国页岩油产量增长受限，加之利比亚和委内瑞拉等国原油生产不稳定，以及中美贸易战未能对石油需求产生影响，未来6-9个月油价将继续上涨。预计布伦特原油将突破每桶80美元。