加拿大丰业银行指出，今年夏天，美元从黄金手中“抢走了”避险属性，随着新兴市场危机继续发酵，黄金潜在的“双赢局面”正在形成。
丰业银行分析师在其月度报告中指出，即便全球金融体系部分承压，黄金仍然没有吸引避险买需。国际投资者将美元视为避险投资的场所。
报告指出，黄金今年夏天的表现令人失望，2015-2016年期间的涨幅已跌去65%。但好消息是，在略低于每盎司1200美元的水平，一个清晰的底部已经形成。自金价四月份高点1365.25美元/盎司未能突破1月份高点1366.15美元/盎司以来，金价一直跌跌不休，这形成了“双顶”图形（俗称M头图形）。
尽管一系列地缘政治事件不断升级，包括美国的贸易冲突、新兴市场货币危机以及美国加强对伊朗制裁的前景，所有这些都可能会触发金融危机，但在多数需求领域对黄金的买需持续疲弱。
导致金价持续下行的主要因素是美元的强劲升值。美元从美联储加息及美国总统特朗普“美国优先”政策中获得强有力的支撑。
但丰业银行指出，随着可能的“双赢局面”正在形成，金价的情况可能会有所改善。美国经济表现亮眼，但其它国家的经济并没有这样好。一些国家特有的危机似乎在上升，不管是政治还是金融危机，不管因美联储加息引发，还是由于管理不当或者制裁威胁及贸易关税引发。丰业银行认为，这些国家包括土耳其、阿根廷、南非、俄罗斯、巴西和意大利。
新兴市场危机从货币传导至股市
最近，土耳其和阿根廷危机蔓延到整个新兴市场，新兴市场货币持续遭重挫。本周三（9月5日），新兴市场危机由货币传导至股市。追踪将近800家新兴市场最大企业个股的FTSE新兴市场指数跌入技术性熊市。MSCI新兴市场货币指数跌0.2%，刷新16个月来最低水平。
由于印尼的外部融资需求，印尼盾成为亚洲地区最脆弱的货币之一，印尼盾周二（9月4日）跌至亚洲金融危机以来的最低点。印度卢比连跌七日，刷新历史新低。南非兰特因国家陷入衰退继续暴跌。
印尼股市已是连续第五天下跌，政策制定者试图通过加息等措施支撑货币，但这些措施可能减缓东南亚最大经济体的步伐。菲律宾股市延续跌势，受货币贬值刺激，上个月菲律宾通胀飙升逾6%，预示着菲律宾潜在加息的可能性。
美元持续走强，使得从巴西、马来西亚到南非等借债国偿还离岸债务的成本更高。美国制造业数据强劲，推高美联储进一步紧缩政策的可能性。另一方面，南非经济陷入衰退的消息，为市场定下了负面基调。
丰业银行报告指出，这对黄金来说可能是一个“双赢的局面”。随着新型市场危机发酵，黄金的避险买需可能会回归，尤其是与很长一段时间以来相比，金价目前便宜得多。或者，全球主要央行开始担心新兴市场危机，令他们可放缓收紧货币政策的步伐。
丰业银行暗示，对于那些想要确保黄金抛售结束的投资者来说，金价需要稳定在1241美元/盎司的水平上方。美元的任何下跌都可能会引发基金的空头回补，这可能会导致金价强有力的反弹。