股指期货
上个交易日，上证综指涨 0.04%，深证成指涨 0.16%，创业板指跌 0.1%，科创 50 跌 0.48%，沪深 300 跌 0.09%，上证 50 跌 0.13%，中证 500 涨 0.16%，中证 1000 涨 0.39%。两市成交额为5265.26 亿元，较前一交易日增加约 163 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(1.45%)，有色金属(1.4%)，房地产(1.25%)。表现最差的行业分别为： 食品饮料(-0.7%)，通信(-0.96%)，美容护理(-1.57%)。基差方面，四大期指基差震荡分化。IC、IM 当季合约年化基差率为-5.1%、-8.7%；IH、IF 当季合约年化基差率-1.2%、-1.2%。跨期价差方面，四大期指近远月跨期价差小幅震荡，空头套保推荐持有远月 2503 合约。近期 A 股整体呈现偏弱震荡格局，成交量保持低位。7 月基本面数据仍维持供需双弱的局面，资金观望避险情绪浓厚，若 8 月 PMI 数据再度不及预期，或将再度改善市场对于政策面的预期。当下需求偏弱的环境仍未得到明显改善，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认，后续增量资金流入进程或将成为能否带动量能回升的关键。策略方面，股指近期弱势震荡，暂时观望为主。
股指期权
上个交易日，上证综指涨 0.04%，深证成指涨 0.16%，创业板指跌 0.1%，科创 50 跌 0.48%，沪深 300 跌 0.09%，上证 50 跌 0.13%，中证 500 涨 0.16%，中证 1000 涨 0.39%，深证 100ETF 涨0.18%。两市成交额为 5265.26 亿元，较前一交易日增加约 163 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：电力设备(1.45%)，有色金属(1.4%)，房地产(1.25%)。表现最差的行业分别为： 食品饮料(-0.7%)，通信(-0.96%)，美容护理(-1.57%)。近期 A 股整体呈现偏弱震荡格局，成交量保持低位。从政策端来看，LPR 如预期未降息，政策面暂未进一步加大宽松调控力度，在银行息差承压之下，LPR 报价短期或难有下调空间。另外，7月基本面数据仍维持供需双弱的局面，资金观望避险情绪浓厚，若 8 月 PMI 数据再度不及预期，或将再度改善市场对于政策面的预期。当下需求偏弱的环境仍未得到明显改善，风险偏好的真正回暖可能需要政策效果的进一步加强或外部降息进程的确认，后续增量资金流入进程或将成为能否带动量能回升的关键。策略方面，近期标的弱势震荡，市场流动性萎缩，结合期权隐波处于下行区间，考虑备兑组合进行对冲增厚收益。
贵金属
美国耐用品订单向好，美元及美债收益率回升，给到贵金属盘中回调压力。不过中东局势紧张，一方面推升油价，带来通胀担忧，另一方面也推升了市场避险需求，叠加美联储戴利声称调整政策的时机已到，很难想象有什么因素会干扰九月的降息的表态，令贵金属整体仍然小幅上行。总体来看，美联储 9 月降息几乎已板上钉钉，在降息预期消化后，贵金属涨势或有放缓，近期地缘政治风险更加值得关注。操作上，轻仓做多。沪金 2410 参考区间 565-585 元/克，沪银 2412 参考区间 7400-7800 元/千克。
工业硅
工业硅期货增仓下行，空头力量依旧强势，根本原因在于市场偏弱格局未有明显转变，下游需求疲软，不过现货端仍然坚挺，硅厂难以继续让利。从供需来看，亏损压力使得硅厂持续检修停产，近期减停产进度较前期加快，部分缓解供应过剩担忧，不过需求端仍难言乐观，多晶硅仍有减产预期，有机硅、铝合金需求疲软，工业硅高库存问题并未改善。总体来看，在供应端的持续缩减下，工业硅价格存在一定支撑，不过需求尚未转暖，利多因素有限，后市工业硅或底部震荡运行。操作上，区间操作，SI2411 合约参考区间 9400-9800 元/吨。
镍
宏观情绪大幅回暖，镍随有色板块偏强运行。基本面角度看，纯镍现货表现疲软，新能源需求回暖带来的驱动也十分有限，镍的需求支撑不足。但印尼市场仍受天气扰动影响，镍矿供应偏紧，仍有赖于菲律宾镍矿进口补充，矿端成本支撑强劲。不锈钢方面，镍铁成交价不断下移，不锈钢现货表现疲软，成交多集中在低价资源，整体上方空间有限。操作上，镍及不锈钢暂时观望。沪镍 2410 区间 127000-137000 元/吨。SS2410 参考区间 13300-14300元/吨。
原油
利比亚宣布关闭所有油田，暂停生产和出口，这将减少约 1%左右的全球供应，油价周一走高 3%。
一、原油市场重要资讯
1、随着围绕该国央行控制权的政治斗争加剧，利比亚东部政府表示将停止所有石油生产和出口。当局周一在 Facebook 上发布声明称，东部政府称所有油田、码头和石油设施均遭遇“不可抗力”。利比亚上月日产量约 115 万桶。
2、真主党 8 月 25 日早些时候向以色列发射了数以百计的火箭弹和无人机，以色列军方称已出动约 100 架战机打击黎巴嫩，以阻止更大规模的袭击，这是 10 个多月来黎巴嫩和以色列边境战争中规模最大的冲突之一。五角大楼周一表示，美国的评估仍是伊朗及其代理组织对以色列发动袭击的威胁依然存在。两名埃及安全消息人士称，8 月 25 日在开罗举行的加沙停火谈判未达成协议，哈马斯和以色列均未同意调解人提出的几项折中方案。
3、Vortexa 数据显示，截至 8 月 23 日至少停工 7 天的油轮运力降至 5,806 万桶。这是2020 年 2 月以来的最低水平，比 8 月 16 日的 7,613 万桶减少了 24%。全球几乎所有地区都出现了浮仓下滑。
4、 美国能源部周一公布的一份文件显示，美国正寻求购买大约 360 万桶国内生产的原油，帮助补充战略石油储备(SPR)。这些高硫原油或含硫量相对较高的原油将于 2025 年 1 月至 3 月运往得克萨斯州布莱恩丘(Bryan Mound)仓库。
5、墨西哥国家石油公司(Pemex)的最新炼油厂 Olmeca 在 7 月份每日加工约 6.50 万桶原油。Pemex 在最近的一份报告中表示，0lmeca 炼油厂的产量包括 21,511 桶/日柴油和 8,775桶/日煤焦油，但不包括汽油。该炼油厂最大加工能力为 34 万桶/日。新产能帮助该公司本月加工约 101 万桶/日原油。Pemex 的 CEO 表示，8 月中下旬 Olmeca 应该会满负荷生产。
6、 受油价下跌和沙特决定限制产量的影响，沙特的石油出口收入已降至三年来的最低水平。6 月份原油和成品油出口额降至 177 亿美元 ，同比下降逾 9%，环比下降约 12%。石油收入对沙特来说仍然至关重要，这些资金支持王储萨勒曼推动经济转型从电动汽车到半导体和足球。
二、后市展望
国际原油期货在突发事件的助推下大幅走高，黎巴嫩真主党与以色列的冲突急剧恶化，规模达到十个月以来的新高；另一个比较关键的是利比亚国内动乱，东部政府要求关闭原油生产和出口，利比亚最大的油田前期就已经关停，该国 7 月日产量为 115 万桶/日。利比亚不同于其他地区的供应中断，该国政府此前就曾经旷日持久地停产原油。供应有减量，此前略去库或平衡的市场当前将存在缺口，价格走高后需求会进一步被抑制，当前我们认为需要关注事态进一步的发展，产量减少实际发生，油价可能回归震荡格局。
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