股指
中期无需过度悲观：估值端，在资金流出项被限制的情况下，今年微观流动性的环境是要好于去年。风险溢价维持在较高的水平显示指数层面的配置性价比较高，且考虑到国内经济增长仍面临较大压力的情况，下半年无风险利率或将持续处于较低的水平，预计在2024年下半年中证全指估值或将提升15%左右。盈利端，下半年，在量、价温和恢复叠加利润率季节性回升的基础上， A股盈利端在边际上有望出现小幅的修复。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低，我们预计 2024下半年中证全指EPS或将同比增长在4%左右。观点，综合我们对估值端和盈利端的判断，下半年中证全指或将有近20%的上涨空间，这个预测结果其实还是比较乐观的。但是考虑到，中证全指的下跌调整周期已经超过2年，最大下跌幅度近40%，基于现在中证全指的点位，涨20%也才到解套盘的筹码密集区。预测涨幅的贡献因素来看，估值端的博弈仍是下半年的关键因素，盈利端的交易的机会并不多。估值端的博弈取决于市场能否迎来增量资金以及对权益市场的风险偏好能否出现实质性的提升，而这两个点的根本性因素在于居民端的预期能否出现改善。
国债
近期，国债波动幅度明显加剧，央行加强对债市风险的管控，消息面频繁扰动市场情绪。7月经济和金融数据出台，投资消费增速均低于预期，m1再创历史新低，信用收缩趋势延续，基本面依然支持债市多头逻辑。潘功胜接受采访表示“将进一步谋划新的增量政策，继续坚持支持性的货币政策立场。”虽然央行意图防范利率过度下行，但并非希望利率大幅上行。上周公开市场累计净投放1.5万亿，创下去年2月以来新高。债市情绪明显好转，超长端全天下行2bp，但市场成交量依然低迷。短期内，债市或难以走出震荡区间，调整的持续时间和幅度将取决于央行干预国债利率的力度。单边策略上首选波段做多，避免追高。曲线策略上，长债相比短债仍具备票息优势，建议做平，可考虑多TL空T。
铁矿石
基本面，上周外矿供应端发运有所上行，整体上进入7月中旬以来，铁矿的远端供应有边际收缩，主要体现在外矿发运同比水平的小幅降低，但仍然是出于一个绝对偏强区间。近端供应，45港到港量持续大幅下行，同期中位。库存方面，本期疏港量继续上行，港口库存小幅去化，库存流转至钢厂，厂库略有上行。需求端，铁水产量继续下行；其次建材产量继续缩减，带动库存整体下移，相对于上一期大格局没有改变。钢厂方面，盈利率续创新低至4，利润全面缩减带动高炉继续减产。整体来看，铁矿自身仍是出于供强需弱的格局，叠加成材换标加剧的产业负反馈使价格承压弱势。但是，前期经过很长时间的发酵，空头情绪得到比较充分的释放，超跌之后，多头有所加强，预计弱反弹修复。
PX
上周五原油高位震荡回落，石脑油价格下跌，9月MOPJ估价在664美元/吨CFR，与上周五下跌8美元；PX期货主力合约大幅下跌。实货无成交。供应端，恒逸文莱150万吨装置已按计划重启，其他装置相对稳定。需求端，汉邦石化220万吨装置于15日重启；恒力250万吨装置按计划于17日停车检修，重启时间待定；其他装置相对稳定。估值：本周PX-Brent平均价差回落至378美元/吨，处于季节性高性。根据目前统计的检修来看，8月份国内PX装置检修力度较弱，产量持续回升；预计8月份PX将小幅累库，从而使其估值相对较高，跟随原油价格的涨跌为主，预计PX价格将低位弱势震荡为主。09合约基差走强29，收于18；9-1月差稳定，收于-44。
PTA
PTA主力期货合约价格大幅下跌。现货市场商谈氛围尚可，主港基差走强。今日主港货源贴水09合约5元/吨，8月主港货源贴水09合约5元/吨。PTA供应端，恒力250万吨装置按计划于17日停车检修，重启时间待定；其他装置相对稳定，供应处于高位。需求端，3套共计划71万吨新装置投产，三房巷37.5万吨瓶片装置停车检修；整体开工负荷小幅下滑0.8%至86.2%。今日涤丝工厂平均产销平均估算在40%左右。直纺涤短产销在40%附近；PTA周加工差稳定在229元/吨附近，处于季节性低位。
8月份国内PTA装置检修力度明显降低，产量有所回升；聚酯开工负荷将逐渐提升，预计8月份PTA仍将小幅累库；预计PTA价格将弱势震荡为主。09基差走强73，收于80；9-1月差走弱16，收于-58。
MEG
受盛虹炼化装置降负消息提振，MEG期货主力合约高位强势震荡，现货市场买气一般，基差走强，现货升水09合约42-49元/吨；9月下货源升水09合约62-65元/吨；近期船货在542-545美元/吨附近商谈。供应端，浙石化160万吨装置负荷小幅下降；卫星石化180万吨装置负荷小幅提升；阳煤寿阳20万吨装置因故停车，重启时间待定；内蒙古荣信40万吨装置一条产线重启，另一条线计划于近日重启；山西沃能30万吨装置近日重启出料，负荷较低；山西美锦30万吨装置8月初降负至50%运行，预计维持两个月；新疆广汇40万吨装置一条线运行中，另一条重启中；神华榆林40万吨装置停车检修；河南煤业（永城二期）20万吨装置停车检修；盛虹炼化180万吨装置受乙烯装置影响，负荷下降至80%左右；国内其他装置相对稳定。沙特YANPET1 38万吨装置停车中，重启时间待定；JUPC2 64万吨装置于7月下旬附近停车，重启时间待定；伊朗 BCCO 45万吨装置停车中，暂无重启计划。加拿大两套分别为48、40万吨/年的乙二醇装置均计划于10月上旬停车检修，预计时间在一周左右；马油75万吨装置计划近期重启；美国南亚83万吨装置于近日临时停车1个月左右。乙二醇现金流方面，随着乙二醇价格的走低，各工艺现金流再次回落。
8中下旬国内仍有内蒙古建元26万吨、河南煤业20万吨装置停车检修；但总体供应仍持续上升；进口端，由于沙特两套共计102万吨装置停车检修，预计8-9月份进口量将小幅下降；而聚酯装置开工负荷将逐渐提升，使得乙二醇维持紧平衡。由于目前乙二醇港口库存相对较低，使其估值相对较低；关注原油以及经济情况，等原油稳定可低位做多为主。09合约基差走弱5，收于48；9-1合约月差走弱4，收于-58。
短纤
受原料PTA大幅下跌影响，短纤主力期货价格跟随下跌，现货工厂报价维持，期现商及贸易商维持让利出货，由于价格低位，贸易商成交尚可。江浙涤丝今日产销整体一般，至下午3点半附近平均产销估算在40%左右；今日直纺涤短销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销40%。风险点：原油价格大幅波动
铜
供需方面，上周全球精铜供需大幅去库，内外分化的情况加剧。其中国内社会库存上周继续大幅去库，海外LME库存则再次走高。我们认为未来随着比价恢复至正常水平，国内的精铜的进出口预计恢复至正常水平，内外分化的情况可能有所缓解。上周有色金属整体继续受到市场对于9月降息的预期影响反弹，在8月上旬的重要经济数据过后市场当前对于9月美联储的降息基本上已经不存在太大的争议，因此价格的支撑整体较前期更加明显。尽管铜短期供需明显改善叠加宏观风险下降支持价格回升，但考虑到年内平衡表已经很难出现根本性变化，我们对于年内铜价合理重心预判不变，认为当前价格仍然偏高，中期上方空间有限。短期来看美联储政策走向宽松叠加四季度国内需求季节性回暖，价格继续下跌的机会窗口在逐渐关闭，不确定的因素在增加。操作上继续建议卖出为主，合理使用期权工具对冲价格上涨风险。
橡胶
供应方面，国内产区物候扰动仍存，海外产区原料价格止涨转跌；库存方面，受通关政策影响，近期海外胶到港量减少，国内库存转为小幅去库；需求方面，轮胎市场交投平淡，需求未见明显改善。整体来看，天胶基本面多空并存，预期产区扰动消退后，利多驱动走弱；技术指标指引盘面上行，市场存在提前交易9-10月下游旺季预期的行为。
合成橡胶：成本端，丁二烯开工环比小幅增加，港口库存持续累库，供应宽松预期逐步兑现，现货价格大幅下跌。顺丁橡胶方面，现货供应增加，库存持续累库。需求端，轮胎市场交投平淡，需求未见改善。整体来看，成本支撑逐步坍塌，短期受天胶带动偏强，后续存回落预期。
集装箱运价
今天EC合约近远月分化，近月受到上周SCFI美线运价上行的支撑一度出现情绪修复，下午受远月拖累再度转跌；远月合约显著下行，地缘情绪拖累并且25年运力供给过剩交易定价主导盘面。盘后发布最新SCFIS欧线指数，报5918.73点，环比下行2.3%；基本符合预期，体现的是第33周（8/12-8/18）离港航次的成交价格。该周样本中有部分第32周延误的班次，抬高结算价格中枢。预计2408的交割点位约在5750-5800点。现货方面，马士基开放wk36欧线试舱价格，参考上海至弗里克斯托航线试舱价格报小柜3700/大柜6200/高柜6300，对比wk35二次开舱的大柜和高柜价格降幅400美金，降幅扩大。后续观察共舱压力下MSC跟降动作。线上价格方面，HMM自8/23起报价从3856/7283降至3756/7082，降幅300美金。欧线现货运价下行态势确定，近期价格调整节奏加快，货量季节性回落的背景下船司揽货压力增加，部分航次报出特价；整体平均跌幅有逐步走扩的迹象。关注9月上旬运价是否会加速下跌以及9月中旬对大柜6000美金报价水平的考验。预计盘面呈现震荡行情，交易主线转变成现实走弱和预期改善之间的博弈，短期现货价格下行仍将主导悲观情绪。
宏观
1、国常会：研究促进专精特新中小企业高质量发展的政策措施，要大力培育发展专精特新中小企业，强化财税、金融、科技、产业、人才等政策协同，全链条支持企业创新发展。决定核准江苏徐圩一期工程等五个核电项目。
2、社保基金理事会：积极融入国家战略，做好科技金融和养老金融相结合的大文章；加大对关系国民经济命脉和国计民生的战略性、基础性领域的长期股权投资力度；着力提高投资运营专业化水平，加快推进数字化转型和科技赋能。
产业
1、Benchmark：中国矿企的产量增长迅猛。预计到2025年，中国铜矿企业的总产量将达到440万吨，首度超过智利国家铜业、美国自由港和必和必拓的总和(430万吨)。
2、中国电力建设企业协会：预计到2030年，我国非化石能源发电装机占比接近70%，风电、太阳能发电量占全国发电量的比重也将显著提高。
3、暑期用电高峰以来，长三角铁路已累计发运电煤8.2万车、逾518万吨；单日最高发运2698车、17万吨。
4、据中汽协统计，1-7月，汽车销量排名前十位的企业（集团）共销售1380.3万辆，占汽车销售总量的84.6%。在上述十家企业中，与上年同期相比，上汽集团、中国一汽、广汽集团和北汽集团销量呈不同程度下降，其他企业销量均呈不同程度增长，其中奇瑞控股增速最为显著。
5、商务部发布公告，8月20日起，对原产于美国、欧盟、英国和新加坡的进口卤化丁基橡胶继续征收反倾销税，实施期限为5年。
6、汇丰银行将2024年和2025年的平均银价预测分别上调至每盎司27.40美元和28.50美元；今年白银供应缺失量将扩大至2.14亿盎司，并将在2025年维持在1.97亿盎司的水平。
金融
1、国内商品期货夜盘收盘涨多跌少，焦炭涨1.65%，郑棉涨1.46%，铁矿石涨1.28%。跌幅方面，原油跌2.22%，PTA跌1.14%，对二甲苯跌1.10%。基本金属多数收涨，沪镍涨1.44%，沪铝涨0.95%，沪锡涨0.85%，沪铜涨0.54%，氧化铝涨0.42%，不锈钢涨0.22%，沪锌涨0.17%，沪铅跌1.05%。沪金收跌，沪银涨1.6%。
2、国际油价全线走低，美油10月合约跌2.29%报73.81美元/桶，布油10月合约跌2.4%报77.77美元/桶。
3、COMEX黄金期货收涨0.19%报2542.6美元/盎司，COMEX白银期货收涨2.24%报29.495美元/盎司。
4、伦敦基本金属集体收涨，LME期铜涨1.59%报9260美元/吨，LME期锌涨1.01%报2790.5美元/吨，LME期镍涨2.58%报16795美元/吨，LME期铝涨2.73%报2430美元/吨，LME期锡涨2%报32540美元/吨，LME期铅涨0.05%报2037.5美元/吨。
5、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货涨2.01%报976.25美分/蒲式耳；玉米期货涨2.04%报400.5美分/蒲式耳，小麦期货跌0.05%报552.25美分/蒲式耳。
6、欧债收益率集体收跌，英国10年期国债收益率跌0.3个基点报3.921%，法国10年期国债收益率跌1个基点报2.964%，德国10年期国债收益率跌0.1个基点报2.242%，意大利10年期国债收益率跌1.8个基点报3.612%，西班牙10年期国债收益率跌1.4个基点报3.071%。
7、美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.2个基点报4.072%，3年期美债收益率涨1个基点报3.873%，5年期美债收益率跌0.5个基点报3.76%，10年期美债收益率跌1.4个基点报3.874%，30年期美债收益率跌1.7个基点报4.125%。
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