对大多数黄金投资者来说,学会在一个大的框架内看待黄金价格不太容易。对3000美元、1万美元或更高价位的幻想给他们带来的兴奋掩盖了基本面和常识。
不少对未来金价的大胆预测往往只是信口开河。他们常常拿来说事的包括以下几点:美联储转向和降息预期、地缘政治、经济衰退、美元崩溃等等。其它还有很多,今天让我们先看看这几点。
黄金和利率
财经作家经常提到“黄金与利率的相关性”。这个理论认为,较高的利率对黄金(黄金价格)是负面的,因为黄金不支付利息。因此,当利率上升时,投资者倾向于避开黄金,转而寻求其他更高回报的投资。
一次又一次,与下面类似的说法出现在黄金评论中:
“……美国加息的前景有可能限制上行涨幅。必须记住,黄金是一种零收益资产,在高利率环境下往往会失去吸引力。”
给这句话换个说法:
“因为黄金没有利息,当利率上升时,它没什么竞争力。”
这些声明暗示了黄金和利率之间的相关性。它们隐含着这样的观点:利率上升会导致金价下跌。
从1970年到1980年,黄金价格从每盎司35美元上涨到每盎司850.00美元。然而,这期间利率非但没有下降,反而在迅速上升。
面对利率不断上升,以及对包括美国国债在内的高收益投资需求日益缺乏的情况,黄金价格一路飙升。当时10年期美国国债收益率突破15%!!这与三十年后发生的情况形成鲜明对比。
在2001年至2011年的十年间,黄金价格从每盎司275.00美元上涨到每盎司近1900美元的高点。然而,自20世纪80年代以来一直下降的利率在继续下降。
两个黄金价格大幅上涨的十年期,利率走势完全相反,黄金和利率之间没有相关性。
黄金和地缘政治风险
2022年初,俄乌冲突发生。当日(2022年2月24日)金价收于1906美元/盎司。
在这件事发生的两个月前,2022年年初金价接近1800美元/盎司。俄乌冲突发生后,金价继续上涨,仅两周后就达到了2043美元的高点。
在这短短的一段时间里,我们看到了新一轮对金价不断走高的预测。对地缘政治风险扩大的预期加剧了通胀预期,而通胀预期已经被吹捧为预计金价将上涨数千倍的理由:3000美元、4000美元、1万美元、2.5万美元。
7个月后的2022年10月,金价收于1627美元/盎司。战争没有停止,金价怎么回去了?
这样的例子比比皆是。这种风险事件只会让黄金价格暂时性早期上涨(或没有上涨),并没有导致黄金价格持续上涨。
地缘政治问题的任何明显影响充其量都是暂时的,除非美元受到负面影响,否则没有理由期望它们对金价产生任何可衡量或持久的影响。
黄金和经济衰退
经济衰退是指经济活动疲软的时期。即使是严重的经济衰退也不会对黄金价格产生明显的影响。
如果衰退加深,经济活动严重下滑,结果可能是全面萧条。
在大多数情况下,这种性质的事件都伴随着通货紧缩。通货紧缩与通货膨胀相反,导致货币(美元)走强,从而增加购买力。
购买力的提高意味着你可以用你的美元买更多的东西,而不是更少。不利的一面是可供流通的美元减少了。所有资产、投资、商品和服务的价格都将大幅下跌。黄金价格也会受到类似的影响。
黄金和美元暴跌
一些人预期美元会彻底崩溃,导致恶性通货膨胀,类似于20世纪20年代的德国、津巴布韦或委内瑞拉发生过的事。
这是可能的,但可能性不大。信用崩溃和通货紧缩的可能性更大,因为美联储用廉价信贷助长了通胀。信贷崩溃将引发包括黄金在内的所有资产价格大幅下跌。最有可能的结果是持续数年的全面萧条。
如果美元崩溃,黄金的美元价格也将毫无意义。
正确看待黄金
黄金是真正的货币,是一种长期的价值储存手段。它也是原始货币。在美元和所有纸币出现之前,黄金就是货币;而且,所有纸币都是黄金的替代品,即真正的货币。
随着时间的推移,黄金价格的上涨反映了美元购买力的持续下降。换句话说,黄金价格并没有告诉我们任何关于黄金的信息。
黄金价格只告诉我们美元发生了什么。如果黄金以任何其他法定货币定价,情况也是如此。
在过去的一个世纪里,美元丧失了99%的购买力。这意味着,如果没有通货膨胀的影响,你今天买东西的成本是现在的100倍。
黄金最初的固定价格是一盎司20.67美元,允许20美元纸币和1盎司黄金之间自由兑换。
今天的黄金价格是2000美元一盎司的100倍,反映了美元购买力实际下降了99%。
金价的上涨只在美元购买力丧失之后才会出现,在美元购买力大幅丧失之前从未出现过。
除了在美元购买力大幅下降这一种情形之下,其它对金价大幅上涨的预期不存在。也就是说,只有在美元购买力进一步大幅下降后,金价才会大幅上涨。