周二，高盛更新了对On Holding AG (NYSE: ONON)的展望，将目标价从此前的50美元上调至57美元，同时维持对该股的买入评级。此次调整是在On Holding公布2024财年第三季度财务业绩之后做出的，该季度调整后的EBITDA为1.201亿瑞士法郎。这一结果得益于净销售额达到6.358亿瑞士法郎，同比增长32.3%，按固定汇率计算增长33.2%。
公司的集团毛利率有所提升，达到60.6%，比去年同期上升70基点。这一毛利率的扩大促使调整后的EBITDA利润率达到18.9%。此外，2024年第三季度末的净营运资金同比下降7.2%。
各地区的销售表现各不相同，EMEA地区按固定汇率计算的销售额增长15.2%，美洲地区增长34.5%，亚太地区显著增长85.7%。直接面向消费者的渠道增长51%，而批发渠道按固定汇率计算的销售额增长24%。On Holding重申了其2024财年全年指引，包括按固定汇率计算的销售额增长至少32%，按当前汇率计算的净销售额指引至少为22.9亿瑞士法郎，毛利率约为60.5%，调整后的EBITDA利润率在16%-16.5%区间的上端。
鉴于最新的财务业绩，高盛修订了2024财年和2025财年按固定汇率计算的销售额增长预期，分别从此前的30%和26.1%上调至31.9%和25.4%。该公司还预计2024年和2025年的毛利率分别为60.5%和61%，略高于此前预测的60.2%和60.7%。这些变化预计将使调整后的EBITDA利润率在2024年保持在16.5%的水平，2025年上升至17.5%，EBITDA分别达到3.82亿瑞士法郎和5.06亿瑞士法郎。
预测还包括2024年第四季度按固定汇率计算的销售额增长36%，毛利率提高120基点，但由于营销活动的时间安排，EBIT利润率下降50基点。分析表明，销售成本相对于销售额略有上升，这归因于持续的门店开设。因此，2024财年和2025财年的折旧费用已更新为销售额的4.8%和5%。尽管做出了这些调整，2024年预计的税前利润仍保持不变，为2.6亿瑞士法郎。
高盛的估值调整，结合上述修订和迄今为止改善的营运资金表现，导致基于DCF的12个月目标价上调至57美元。这一新目标价意味着2027年预估企业价值与EBITDA的倍数约为24倍，企业价值与NOPAT的倍数约为39倍。
在其他近期新闻中，On Holding AG报告了强劲的盈利和收入结果，第三季度净销售额达到6.36亿瑞士法郎，比去年同期增长33%。这家瑞士运动服装公司还将2024财年全年净销售额增长预期从30%上调至32%，预计净销售额至少达到22.9亿瑞士法郎。Truist Securities将On Holding AG的目标价上调至61.00美元，维持买入评级，理由是公司需求强劲且增长加速。
Truist Securities的分析师将On Holding AG的积极势头归因于品牌知名度的提高，这得益于奥运会期间的曝光和与名人Zendaya的合作等因素。新产品推出反响良好，有助于公司产品组合的多样化。尽管面临外汇不利因素，但公司超出预期的表现支持了修订后的目标价。
公司的直接面向消费者（D2C）部门和亚太地区，特别是中国市场，实现了显著增长。On Holding AG在美国的品牌知名度翻倍，在巴黎则增长了三倍，这得到了强大的奥运会曝光和名人代言的支持。这些都是近期的发展，表明On Holding AG正处于强劲的增长轨道，这得益于战略营销、产品创新和对直接面向消费者销售的关注。
InvestingPro 洞察
On Holding AG的近期财务表现和高盛更新的展望得到了InvestingPro关键指标的进一步支持。公司过去十二个月28.49%的收入增长与分析师对今年持续销售增长的预期相一致，这一点在InvestingPro提示中有所强调。这一增长轨迹与公司报告的2024年第三季度同比32.3%的净销售额增长相符。
InvestingPro数据显示的59.97%的令人印象深刻的毛利率证实了公司报告的集团毛利率提升至60.6%。这一强劲的利润率表现凸显了On Holding在扩大市场份额的同时保持盈利能力的能力。
此外，一条InvestingPro提示指出，相对于近期盈利增长，On Holding的市盈率较低，PEG比率为0.37。考虑到公司的增长前景，这表明可能存在低估，这可能支持高盛提高目标价的决定。
对于寻求更全面分析的投资者，InvestingPro为On Holding AG提供了20条额外的提示，可以更深入地了解公司的财务健康状况和市场地位。
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