周二,Wolfe Research调整了对Alnylam Pharmaceuticals(纳斯达克股票代码:ALNY)股票的立场,将公司股票评级从同业表现下调至表现不佳。该研究公司的重新评估基于对Alnylam的产品Amvuttra及其预期收益的详细分析,以及与行业内竞争产品和公司的比较。
该公司预计,到2030年Amvuttra可能成为一个44亿美元的产品,但仍比更广泛市场预期低9亿美元。他们预计Amvuttra将达到62亿美元的峰值,高于此前50亿美元的估计。
与预期达到68亿美元峰值的竞争产品Vyndaqel相比,这一预测被认为是合理的。Vyndaqel提供类似的疗效,但对付款人和大多数患者来说价格更为亲民。
此外,Wolfe Research还估计了Alnylam其他产品的峰值收入:Givlaari为6.67亿美元,Oxlumo为4.07亿美元,zilebesiran在美国市场为17亿美元。他们还预测Leqvio的峰值特许权使用费收入约为2亿美元,fitusiran为1亿美元。
Wolfe Research的贴现现金流(DCF)分析延伸至2040年,届时预计Amvuttra将呈下降趋势,受市场动态和下一代治疗的竞争影响。
该公司建议采取保守的估值方法,建议从2028年起将研发费用"归零",假设所有其他管线产品失败,并将终端增长率降低50%。这导致Alnylam股票的目标价(PT)为205美元,如果Amvuttra的下降在2037年后才开始,潜在公允价值可达217美元。
分析还将Alnylam的平台价值与Ionis Pharmaceuticals(IONS)进行了比较,并认为虽然Alnylam的估值更高,但不一定值得如此高的溢价。报告指出,Alnylam第三财年(FY3)的市销率为9.9倍,高于其盈利的中大型同行和不受通胀削减法案(IRA)限制扩大适应症的ARGX。
报告最后指出,Alnylam的股票流动性正接近Biogen(BIIB)的水平,其技术面看起来稳定,预计265美元的支撑位将会保持。然而,Wolfe Research对Alnylam是否值得如此高的估值表示不确定,因为其EBIT利润率扩张路径较慢,并暗示公司股票的普通投资者可能已达到峰值。
在其他近期新闻中,Alnylam Pharmaceuticals报告了重大进展。公司第三季度财报显示,全球净产品收入同比大幅增长34%,达到4.2亿美元。这一增长主要由TTR系列产品推动,包括ONPATTRO和AMVUTTRA治疗,产生了3.09亿美元的收入。
H.C. Wainwright维持对Alnylam的买入评级,理由是公司的财务表现和其ATTR-CM治疗AMVUTTRA的潜力,预计将于2025年在美国上市。该公司的分析表明,这种治疗每年可能产生超过50亿美元的收入。
此外,Alnylam在其管线方面也取得了进展,特别是在阿尔茨海默病和亨廷顿氏症的治疗方面。公司计划到2025年底将其临床开发管线扩大一倍。尽管合作收入下降至5700万美元,但Alnylam的特许权使用费收入增加到2300万美元,产品销售毛利率提高到80%。
在资源调整方面,Alnylam已停止了针对2型糖尿病的ALN-KHK项目。然而,公司仍对业务发展机会持开放态度,以进一步增强其平台。这些是Alnylam Pharmaceuticals最近的一些发展。
InvestingPro洞察
为补充Wolfe Research的分析,来自InvestingPro的最新数据为Alnylam Pharmaceuticals的财务状况提供了额外背景。尽管被下调评级,Alnylam的市值仍高达360.9亿美元,反映了投资者的强烈信心。截至2024年第三季度,公司过去12个月的收入增长21.54%,与Wolfe Research对产品表现的预测一致。
InvestingPro提示强调,Alnylam在过去六个月内股价大幅上涨,总回报率为85.96%。这一涨幅可能支持Wolfe Research关于股票技术面稳定的观察。然而,分析师预计今年不会盈利的提示印证了Wolfe对估值采取保守方法的观点。
值得注意的是,InvestingPro为Alnylam提供了7个额外的提示,为寻求对公司前景有更深入了解的投资者提供了更全面的分析。
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