智通财经APP获悉，几十年来，一种流行的理论认为，美国股市在1月份的涨幅往往高于其他月份。这种现象被称为“一月效应”，因为研究表明，一月份的涨幅是其他月份均值的几倍。这种影响在1940年至1970年代中期的小型公司股票中最为明显。但在2000年前后，这一涨幅似乎有所收缩，自那以后就不那么可靠了。
一月效应理论的起源是什么?
人们普遍认为，1月份市场异常现象是投资银行家Sidney Wachtel发现的。他经营着一家以自己名字命名的金融公司，并在1942年发现了1月份的优异表现。通过观察大约20年的数据，他发现小盘股在1月份往往会上涨，而且表现明显好于大盘股。
后来的研究证实了这一异常现象。1976年，一项对纽约证券交易所等加权价格指数的开创性研究发现，1月份的平均回报率为3.5%，而其他月份的平均回报率为0.5%，研究数据可追溯至1904年。所罗门美邦对1972年至2000年的市场数据进行了研究，发现了一种较小但仍可衡量的影响。根据几项研究，这种影响在2000年之后逐渐消失。
彭博汇编的数据显示，从1980年代中期开始的30年里，小盘股的风向标罗素2000指数在1月份的平均涨幅为1.7%，是一年中表现第二好的月份。但自2014年以来，随着人们对亚马逊(AMZN.US)和谷歌(GOOGL.US)等大型科技股的狂热升温，该指数在1月的平均涨幅仅为0.1%。
如何解释“一月效应”?
“一月效应”在几十年前就已被广泛接受，以至于大多数研究都集中在试图寻找细微差别和原因上，而没有得出任何确切的结论。但也有其他理论。最主要的理论是，许多个人投资者在12月进行投资损失节税(Tax-Loss Harvesting)，即抛售亏损头寸以抵消盈利，从而减少纳税义务。该理论认为，1月1日之后，投资者会停止抛售并补充股票投资组合，从而推动股市上涨。另一种理论是行为理论：人们在新年伊始做出财务决定，并相应地调整投资，从而推高股市。许多高薪投资者严重依赖年终奖，这使他们有充裕的现金可以在新年伊始进行投资。
今年一月有何不同?
继去年最后几个交易日大幅抛售后，美国股市在2025年开局动荡。动荡表明市场正在应对美联储放缓降息步伐的计划。尽管如此，罗素2000指数在去年12月暴跌了8.4%，这是自2022年9月以来最差的月度表现，这可能会让这些遭受重创的股票在未来几周出现反弹。预计小型股今年晚些时候将实现两位数的盈利增长;这些公司通常会从降息中受益。
关于一月效应还有其他市场理论吗?
Yale Hirsch在1972年首次提出所谓的“一月晴雨表”理论，即一月份的表现预示着全年的表现。如果股市在一月份上涨，那么它将有望在年终上涨，反之亦然——比如在2022年，1月份股市遭遇抛售，当年晚些时候出现熊市。尽管一些分析表明，从1950年到2021年，这一理论在85%的时间里成立，但批评人士表示，这种相关性只是巧合，因为同期股市约有四分之三的时间上涨。
另外，“一月三连胜”理论认为，1月前五个交易日、整个1月以及所谓的圣诞节行情预示未来一年的表现。
为什么一月效应会消退?
一种理论认为，市场已经考虑了1月份的影响，并进行了一定程度的调整，使这种效应无法察觉。另一种理论认为，市场正在发生变化，更加关注大型科技股，而这种变化正在减弱“一月效应”。这种转变始于千禧年之交，恰逢指数基金和ETF兴起，投资者纷纷抢购1990年代末所谓的“四骑士”：微软(MSFT.US)、英特尔(INTC.US)、思科(CSCO.US)和戴尔(戴尔后来被私有化，随后重新上市)。根据Stock Trader 's Almanac的数据，从1979年到2001年，罗素2000指数在12月中旬到2月中旬期间的表现平均比罗素1000大盘股指数高出3.4%。自那以来，罗素2000指数的平均回报率仅比大盘股指数高出约1%。