黄金之星：量化宽松政策仍支撑金价，塞浦路斯危机能否锦上添花

自2月大跌以来，现货金一直在1550-1620区间维持窄幅震荡，期间美国2月非农数据远好于预期，且失业率下降至7.7%，靓丽的就业数据没有打压金银大幅走低；但塞浦路斯银行业危机以及该国否决银行业存款税导致的避险需求也未能提振金银大涨。此外3月美联储议息会议维持基准利率及资产购买规模不变，金银反应平淡。近期美国公布的经济数据比较靓丽，道琼斯工业指数创历史新高，资金流出贵金属市场追逐股票等风险资产，且美元指数持续走强压制金银，但现货金1520-1550区间平台以及逢低买盘支撑金价。整体上金银陷入涨跌两难局面，中期走势仍不明朗。

　　在前几次公布的会议纪要中，美联储内部对量化宽松政策出现分歧，多位美联储官员同意缩短或提前终止QE3。美联储对量化宽松政策保留态度增强成为打压金银价格的最主要因素之一。但此后美联储主席伯南克在多次讲话中重申维持量化宽松政策直至经济获得有效复苏动能。3月20日在美联储发布的最新政策声明中，伯南克再次重申宽松货币政策的立场。美联储宣布将继续推进积极的经济刺激措施，维持每月购买850亿美元债券。美联储对当前美国国内经济改善信号予以肯定，但同时指出就业市场并没有重大改变。美联储多数官员认为维持低利率稳定至2015年某个时候是恰当的。美联储表示其将会随着经济的回升而放缓资产购买的步伐，但只有在就业市场呈现几个月的持续改善后才能行动，当前7.7%失业率距其定下的6.5%的目标仍有一段距离。虽然本次议息会议缓解了市场对美联储提前结束QE的担忧，但整体上美联储与伯南克讲话没有新意，美联储还是在引导投资者对美联储放缓或提前退出QE的预期，黄金市场并不买账，金银反应平淡。

　　塞浦路斯这个GDP仅占欧元区整体产出0.2%的小国近期上演了一起“黑天鹅”事件，3月16日，塞浦路斯宣布作为获得欧盟100亿欧元援助计划的一部分，该国将向银行存款账户征收，根据协议金额在10万欧元以下的银行存款要缴纳6.7%的税收，超过10万欧元的账户征收9.9%。该事件在塞浦路斯甚至欧元区引起轩然大波，投资者担忧情绪快速升温，全球金融市场感一度大为紧张。受此影响，欧元与欧洲股市3月18日大幅下挫，欧元兑美元跌至逾三个月低点，而黄金由于避险需求的回升出现反弹。3月19日塞浦路斯议会以压倒多数票否决对银行存款征税的提案，这同样让市场感到震惊。不过欧盟方面仍然比较强硬，声称塞浦路斯必须达到援助条件才同意100亿欧元的援助贷款。目前塞浦路斯银行业大门仍然紧闭，谨防民众恐慌性取款而导致银河挤兑潮。同时塞浦路斯当局已向俄罗斯求援，俄罗斯财政部称，除了将一笔25亿欧元的贷款延长五年并降低贷款，塞浦路斯又向俄罗斯寻求50亿欧元的援助。3月21日欧盟向塞浦路斯下达最后通牒，欧洲央行称“如果塞浦路斯政府没有在下周一之前达成一个筹资数十亿欧元的计划，针对该国两家最大银行的紧急流动性援助(ELA)将被中止”。此外标准普尔将塞浦路斯评级从CCC+下调至CCC。受塞浦路斯危机影响，欧美股市3月21日普遍下跌，避险需求提振金银走高。塞浦路斯目前正忙着提出新的筹资方案。倘若塞浦路斯周一前未能达到欧盟的援助条件，一旦欧洲央行切断该国银行的“紧急流动性援助”，塞浦路斯银行业将面临崩盘，该国也将面临退出欧元区的风险。投资者密切关注塞浦路斯危机的进一步进展。

　　3月份是传统黄金需求淡季，金银走势主要受美国经济状况主导，近期公布的数据显示美国经济持续改善，美元指数大幅走强压制金价，现货金低位窄幅震荡近一个月。直到塞浦路斯危机问题成为金银反弹的催化剂，且美国3月20日美联储议息会议维持量化宽松政策不变。在笔者看来，美联储退出已有宽松政策的条件暂时还不具备，除美国失业率仍然高企外，特别3月1日美国850亿美元的减支计划自动启动的情况下，美国经济状况还需进一步的观察。全球量化宽松的货币政策仍对金价形成有力支撑，金银下跌空间有限。受塞浦路斯危机导致的避险需求提振，金银呈现温和反弹格局，一旦现货金站稳1620美元/盎司，金银反弹行情将进一步深化。