美财政悬崖或加速人民币国际化步伐

奥巴马的这个圣诞假期注定是在财政悬崖的纠结中渡过。

　　因为留给这位美国总统的时间不多了，27日匆匆结束圣诞节假期赶回华盛顿的奥巴马，将继续与国会就达成“财政悬崖”协议展开更为艰难的谈判。如果共和 民主两党不能在今年仅剩下的五天中就财政悬崖达成一致的妥协。等待奥巴马的将是来自国际信评机构下调信用评级的警告——穆迪发出警告称，若在2013年未 拿出明确解决方案，美国主权评级将遭下调。

　　相像一下，这样的后果，最受打击则无非是美元国际结算货币的地位。“美国主权信用评级下降实质是对美元信用下降，加之当前债台高筑的美国财政，为了还 账和挽救高企的失业率，实施量化宽松，狂印美元是其眼下唯一的出路。”国家信息中心世界经济预测部副研究员张茉楠对《中国联合商报》表示，“全球市场又要 做好迎接美元泛滥的冲击，对于人民币来说，升值压力是不可避免。”

　　不过，凡事皆有利弊。就在美元地位动摇的同时，也助推了人民币国际化的进程，扩大了人民币在国际贸易结算中的使用领域。“美国狂印钞票必将导致美元地 位动摇，相反却树立了人民币在被升值过程中的坚挺形象。在国际贸易中为防范汇率波动带来的损失，使用人民币结算将是一种必然的选择。”张茉楠这样认为。

　　被钱所累的奥巴马

　　奥巴马这位被钱所累的美国总统，也是美国历史上最为钱而发愁的总统。“奥巴马两个任期是最难当的美国总统，不仅需要背负前几任总统的亏空赤字，还是不 停地向在野党共和党妥协寻找扩大赤字规模来防止‘揭不开锅’。”中国国际经济交流中心秘书长魏建国对《中国联合商报》表示。

　　自上任以来，奥巴马就不断地围绕着钱的问题与共和党磨嘴皮子——美国民主党和共和党不断就财政赤字商讨解决的方案，然而在税收和财政支出这两项重要的 财务上始终无法达成一致的意见。如果在2013年1月1日仍然没有一个最终一致的措施出台，那么小布什政府的薪资税减税政策将会被终止，而政府财政支出同 时减少，即所谓的“财政悬崖”将重击美国国民。

　　在魏建国看来，虽然日前美众议院议长共和党人伯纳提出了财政悬崖问题解决“B计划”，其主张将增税门槛上调至年收入超过100万美元的美国家庭并延长 针对年收入不足100万美元美国家庭的税收减免措施期限；但奥巴马则认为此举只是增加了工薪家庭、学生等弱势群体的负担，并不能解决问题。“因此这个在众 议院都只是勉强通过的‘B计划’只会得到参议院的反对意见，而此项计划的表决将也被迫暂停。两党出于各自政党利益的考量，都不会轻易妥协让步，”魏建国 说，“但眼下美国的经济现状正在逼迫着两党达成一致。”

　　在他看来，“财政悬崖”实则是美国政治斗争的产物，美国的社保、医保这些福利政策都加重了政府的财政支出，而这些政策恰恰是奥巴马赢得选民的先决条 件，所以奥巴马作为政治胜利的果实，必须考虑自己政治安危，以此作为和共和党谈判的考量条件。共和党出于己方利益的角度，在征收富人税方面会唯唯诺诺，不 敢前行。

　　“经济被政治搅拌着，成了一席难以融合的餐宴。就算勉强妥协了，最终还是落下个继续印钞票的结果。”张茉楠说。

　　在目前“减赤”的僵局下，货币政策成为美国政府对可能出现的经济衰退做出的最主动反应。不过，伯南克警告，一旦美国经济跌入财政悬崖，美联储“没有足 够的工具可以抵消其带来的负面影响”。伯南克否认了短期内财政悬崖的负面影响有限的观点，他指出，最近美国消费者信心指数和中小企业信心指数走低、企业投资减少，这些现象表明，财政悬崖虽未到来，负面效应已经出现。伯南克表示，美联储对经济前景预期的假设是国会能够避免财政悬崖，“我希望国会能够避免财政悬崖，也相信他们能够避免”。

　　苏格兰皇家银行货币策略师Brian Kim及Brian Daingerfield表示：“与财政悬崖相关的拖累将在2013年年初削减经济的增长动能。”

　　量化宽松堪重担

　　向来一切难题都指望宽松货币政策的美国，这一次也不会例外。

　　就在两党围绕政治恩冤相互“扯皮”时，美联储的宽松货币政策却悄然而至——双Q连环拳，“已经启动了QE4，它跳脱了经济的正常周期，向市场又打了一 剂猛药。而它的用意很明显，使得美元贬值，促进出口，同时也表明为应对财政悬崖所作出的努力。”张茉楠说，仅通过前三轮量化宽松政策，美联储累计向市场投 放流动性3万~4万亿美元。

　　对此，越来越多投资者担心，谁将最终为这些流动性买单？近日有国外媒体指出，目前最令投资者不安的不是财政悬崖有可能将美国经济引向衰退，而是自己有可能成为量化宽松政策的“接盘者”。

　　虽然QE3对世界经济的影响是长期的、多方面的。从短期看，如此大规模的流动性投放，增加了人们对未来的担忧。

　　但无论最终结局如何，但QE3对美国经济的短期效果却已显现——从就业情况看，今年9月份QE3出台之后，美国失业率从当月的8.1%降至11月的 7.9%，12月进一步降至7.7%；从经济增长情况看，今年以来，美国经济增长率呈现逐季加快趋势，前三季度分别为0.4%、1.3%和3.1%。尤其 是今年第三季度经济增长率达到3.1%，超过此前预期，并且实现了连续13个季度的增长。这些短视的效果也就成为了“钞票先生”伯南克有力的借口中。

　　美联储认为，虽然失业率有所下降，经济增长率有所加快，但企业固定资产投资增速放缓，失业率仍处高位，若没有足够的政策支撑，复苏进程仍有可能发生逆转。

　　根据美联储最新预测，美国失业率将在2013年第四季度降至7.4%—7.7%；2014年第四季度降至6.8%—7.3%；2015年第四季度降至6%—6.6%。这意味着美联储的低利率政策有可能在2015年之前保持不变。

　　伯南克亦承认，美国的就业情况在2015年中期之前无法达到所设定的“阀值”水平，美联储的低利率政策退出尚需时日。

　　显然，铁了心的“钞票先生”，在这一回是不见经济复苏不罢兵。可以遇见的长期的宽松政策让市场饱受流动性之苦时，也让一些市锄构找到了“反击”的机会。

　　人民币的机会

　　法国巴黎银行指出，鉴于目前美国财政谈判仍陷僵局，建议投资者们利用此轮反弹建立美元空头仓位或是择机增持。

　　该行指出，虽然目前美国国会有关财政问题的谈判暂时止步不前陷入僵局，但年末达成协议的可能性依然很大，故财政问题对来年经济或并不会造成太大影响。

　　该行称，他们认为是上述理由使得市场并没有出现美元遭受大规模抛售的情况，假期期间美元的反弹走势将是一个做空美元的很好机会。预计澳元/美元将在2013年年初走高，且加元和英镑都将受益于美元走软。

　　西兰银行研究团队发布报告指出，预计美国国会不会任由美国经济滑落“财政悬崖”下方，初步可能会就财政悬崖中的一小部分达成共识，并将剩余大部分细节推迟至2013年秋季制定预算案时再做出定夺。

　　该行表示，美国明年第一季度可能会面临越来越大的评级压力，这可能迫使美元下行测试一系列关键的长期支撑并且引发有关美元危机的一系列流言。

　　无论美元危机的流言真实与否，但不可否认的是，市场已经对一切靠印美钞过日子的美国政府产生了严重的反感情绪。“虽然目前美元仍是稳居第一大国际结算 货币的地位，但美元的泛滥已经提前让一些贸易商在寻找新的结算货币，来避免美元波动的损失。”张茉楠说，做为全球第一大出口国和第二大进口国中国的本币 ——人民币的机会就由此而产生。

　　据渣打银行批发银行部门行政总裁迈克·里斯在《金融时报》撰稿称，今年2月，一家总部位于欧洲的跨国公司告诉渣打银行说，该公司绝对不会使用人民币进 行贸易。到了7月份，渣打接到该公司打来的一个电话，对方惊慌失措地要求在渣打开设人民币账户、而且要马上开设，因为该公司的中国供应商不再接受美元付 款。

　　很快，所有与中国做生意的企业都将迎来“人民币时刻”——它们会意识到，人民币国际化并不是什么长期的战略规划问题，而是必须马上着手应对的问题。“人民币的崛起标志着全球金融体系的一场重大变革，其崛起的速度远远快于预期。”迈克·里斯如是说。

　　环球银行金融电信协会最近在一份白皮书中表示：“从宏观经济角度来看，持有第三世界货币——尤其是一个亚洲国家的货币是有利的。特别是在亚洲国家之间贸易增长之际，各国在其外汇储备中持有一个亚洲国家的货币大有裨益。”SWIFT是一家支付服务企业。

　　这份白皮书补充道：2008年的金融危机凸显出，不管是国家还是企业，过于依赖美元市场存在意想不到的风险。

　　过去，中国企业被迫主要以美元进行交易，其外汇对冲和交易费用成为了企业的财务重担，企业感到日益挫败。“中国外汇制度自由化将移除这些成本，提高中国企业在国际贸易中的效率。”张茉楠表示。

　　虽然在过去10年间，人民币盯紧美元的政策为中国出口繁荣做出了很大贡献，但未来数年中国的经济增长模式将发生重大变化。

　　今年，中国的年经济增长率将创下10年来的最低水平，这将促使政府的政策重点向万众期待的方向转移。“中央希望在推动经济增长中，消费发挥更重要的作用，而不是一味依赖出口或者基础设施投资。人民币的走强和加深全球化，将通过降低进口成本使消费者受益。”张茉楠说。

　　尽管目前为止，人民币国际化的焦点落在贸易方面。如今中国是世界第一大出口国，第二大进口国，占全球贸易的10%。然而，尽管增长迅猛，中国以人民币 结算的贸易比例仍然相对较低。“反过来看，这也是人民币今后扩大结算比例的机会所在。”兴业银行经济学家鲁政委对《中国联合商报》表示。

　　德意志银行预测，到2013年底，中国全球贸易额中，只有15%是以人民币交易的，这还是预期在2012年的基础上增长30%得出的结论。

　　金融界的部分人士认为，未来数年，在美元疲软等因素的合力下将推动中国加快人民币自由化的步伐。汇丰外汇策略师在至客户函中指出：“目前正在显露出迹 象，北京的政策制定者将加快开放中国的资本账户。我们认为进展的步伐将远远超过目前预期，相信在5年内，人民币将成为自由兑换的货币。”

　　不过，随着人民币国际化进程的加速，也给中国的金融监管者还带了新的更大的挑战。

　　摩根大通的龚方雄表示，“中国的金融行业才刚刚起步，因此在管理金融体系时想要保持谨慎。”尽管中国的银行已经商业化，其中很多银行已经上市，股东中不乏大型国际银行，但很少有人认为，它们已经准备好了应对中国金融体系向世界开放而带来的巨大变化。

　　其他人则担心，资本逃离中国的可能性、中国相对封闭的国有企业面临日益激烈竞争的前景，都会延缓人民币国际化步伐。

　　显然，无论如何在中国允许人民币以多快的步伐国际化的问题上，业界人士虽然存在分歧，但朝着人民币国际化迈进的方向是确定无疑的。