美元兑日元震荡走高，日本债务未来或加速恶化

汇通网6月5日讯——周一(6月4日)纽约时段，美元兑日元震荡走高，目前汇价在78.30附近波动。

　　眼下，全球注意力的焦点再次集中于欧洲主权债务危机。此前，2011年8月标准普尔下调美国长期国债信用评级之后，金融市场一度担心美国会爆发债务危机。其实在三大经济体之中，日本的债务负担最为沉重，但许多人们却对日本的状况颇为放心。

　　截至2011年，按照国际货币基金组织(微博)的估计，日本总债务余额占GDP的比例达230%。而最近20多年以来，日本债务规模越来越大，国债利率却始终较低。与爆发债务危机的一些欧洲国家不同，日本95%的国债是国内的金融机构、企业和个人持有，许多人因此认为，日本的债务问题仍将处于可控的状态。

　　但金融市场的历史一再告诉人们，不可持续的事情一定不可持续。从长期看，日本的债务问题必将恶化。尤其是近两三年日本经济出现了一些转折性变化。冰上的裂痕已经出现，未来数年日本爆发债务危机的概率将显著提高。

　　日本的债务规模增长速度如此之快，主要是因为：第一，财政支出急剧扩大，导致政府不得不举债度日。另一方面，财政收入大幅度下降，使得日本政府入不敷出。这一方面是因为经济增长停滞导致税收收入减少，另一方面也是因为日本政府在20世纪90年代早期错误地推行了减税政策，以为这样可以刺激经济增长。日本税收于1992年达到最高，此后呈下滑趋势，至2000年税收收入只相当于最高时期的80%。到2010财年，日本的个人所得税收入只有1990财年的 60%，公司所得税收入只有1990年的三分之一。

　　雪上加霜的是，2008年金融危机以后，日本国内外出现一些新的变化。这些近期风险因素的出现更让外界担心日本的债务是否能够持续。主要的因素有：第一，2011年日本首次出现贸易逆差，这增添了日本能否继续依靠国内融资的不确定性。

　　同时，日本税率改革进程令人失望，频繁的政坛变动更使得债务可持续性问题被抛之脑后。近年来日本低迷的经济使得税收收入甚至处于下降趋势，但提高政府税收收入仍是长期解决日本债务问题的可能途径。据美国传统基金会2009年公布的数据，日本税收占GDP比重仅为27.4%，远远低于美国和大多数欧洲国家。

　　深入而言，提高消费税可能是日本政府最有操作性的做法，因为消费税作为日本主要税收来源，其税率仅为5%，而美国约为10%，法国、德国和英国约为20%左右，说明日本消费税税率还有上调空间。

　　总体来看，尽管从表面看，日本债务问题仍处于可控状态，但实际上已显现出危机的迹象。如果说欧洲的债务问题像是心脏病，每次都是间歇性发作，美国的债务问题像是癌症，如果不加以控制，癌细胞会逐渐扩散，并吞噬掉健康的细胞，那么，日本的债务问题更像是老年痴呆症，在危机逐渐到来时，日本却仍然缺乏清醒的认识和及时的行动。经济形势的变化和政治决策的迟钝交织在一起，在未来三年到五年内，日本的债务问题很可能突然恶化，甚至爆发一场严重的债务危机。

　　易汇通(yht.fx678.com)行情中心显示，北京时间02:20，美元兑日元报78.33/35。