作者：Clement Thibault
创造了颇受欢迎的“阅后即焚”即时通讯软件Snapchat，总部在加州洛杉矶的控股公司Snap Inc.定于3月2日周四（很可能在东部时间中午之前）在纽约证交所（NYSE）上市交易，股票代码SNAP，该公司有员工1860人。具体上市交易时间尚未披露，将由承销商酌情决定。但根据Facebook(NASDAQ:FB)或Twitter(NYSE:TWTR)的首次公开募股（IPO）的时间来看，很可能上市交易时间为10:30am到11:30am。
Snap最主要产品为Snapchat应用程序，该程序可让用户发送图片和视频，并在几秒后自动销毁。该应用程序也可让用户在发送之前给图片添加滤镜、文本、甚至表情。SNAP的股价预计为$15到$16美元之间。IPO预计将给该公司融资30-32亿美元，其市值将达到大约200到220亿美元。
该价格显然低于公司250亿美元的初始估值，可能是由于Facebook在2012年5月相对凌乱和尴尬的IPO的影响所致。Facebook的价格在交易即将开始前上调，但股价开盘后即下跌。可以理解，Snapchat希望低估值，这会增加其在上市后走高的趋势。
从基本面来看，Snap是存在问题的。根据法律，即便Snap成立于2011年，该公司仍需要向证交会提交两年的经审计财务报告。在所选的两年 - 2015和2016年，该公司运营亏损分别为3.81亿美元和5. 20亿美元。同期其营收从2015年的5800万美元升至4. 04亿美元。截至2016年，Snap营收的96%来自广告。2016年12月，Snapchat的每日活跃用户数量为1. 58亿。同期Facebook的每日活跃用户数量为11.7亿。
IPO投资始终都有风险。通常，私营公司上市之前的信息都会缺乏，迫使投资者对于该IPO是否执行了尽职调查方面做出正确或错误的假设；卖家（内部人员）和买家（公众）所了解信息的多少可能有很大不同，围绕IPO的炒作以及媒体所关注的方面往往给人们留下的印象是：公司的情况和前景可能比他们实际上的情况和前景要更好。
考虑以上之后，以下则为周四Snap开始上市交易时需要考虑的四大风险：
1，增长点在哪里？
Snap的大额估值依赖于对其未来盈利能力的预期。如之前所述，该公司目前资历尚浅，仍亏损数亿美元。每个人都在猜想：该公司何时才能盈利？
若要继续成长，Snap必须持续创新，并吸引更多用户至其平台。这就表明在可见的未来需要高昂的研发费用。更何况，该公司也需要有一套明智的变现计划，看看周围：Facebook总在盈利，但Twitter尚未达到。
尽管Snapchat因为其视觉导向的平台和盈利方法（在‘简报’中插入广告）更类似于Facebook，但Snap的持续增加营收的能力令人堪忧，特别是Facebook和Google (NASDAQ:GOOGL)已经是此领域的巨头，锁定了在线广告收入，因这两家公司有能力锁定，并且传达给数百万目标受众。
2，Facebook的持续威胁
谈到Facebook，该公司及其各种平台（Facebook、Messenger、WhatsApp，特别是Instagram）现在和以后都是Snapchat的最大威胁。由于Facebook仅在自由现金流一项就比Snapchat多25倍，这当然是很严重的威胁。同时Facebook有11.7亿每日活跃用户，两家公司之间的规模和程度差距很明显，这可能会对Snap带来不利影响。
就算规模的大小并不足以构成担忧，但Facebook正在持续复制Snapchat的模式，这应该让Snap感到担心。Facebook在其应用程序中加入筛选器并推出‘Instagram故事’后，其WhatsApp现在可让用户上传视频状态，与其联系人分享。
Facebook并未被起诉侵权，因为他们只是在形式上抄袭了Snapchat的主要功能，这表明该小公司无法保护其独特的创新。Snap也拥有SnapchatSpectacles，这是一种硬件产品，是眼镜内的摄像头。尽管这并非公司的重要收入来源，但有人认为这更难模仿。若无其他的额外创新，或者说即便有，但Facebook可以轻松仿制，则任何创新对于Snap都会不值一提。
3，管理和公司管制
Snap的创始人为斯皮格尔（Evan Spiegel）(26)和墨菲（Bobby Murphy） (28)。他们在斯坦福大学学习的时候就创建了此平台，从此之后就一直运营此公司。这也和Facebook的经历相似，马克·扎克伯格年轻时候创业，在常春藤大学时就成立了公司。但投资风险并非来自两位创业者的年龄（尽管斯皮格尔涉及同性恋争议），而是来自Snap所发行股份的性质。向公众发行的A类股票绝对没有投票权。S-1文件中清楚表明：
斯皮格尔先生和墨菲先生，也可能是其中任一人，都具有控制向我们的股东所提交审批的所有事项后果的能力。
这意味着，买入这些公开上市股票的投资者将分担所有风险，但在公司管理方面无发言权。
4，市场需要时间合理评估
如果说我们从最近的Facebook、Twitter和阿里巴巴(NYSE:BABA)等公司的IPO后一年中学到了一点经验，那就是市场尚不知悉如何给这些公司适当定位。Twitter在首年的交易中开在$40美元，最高至$74美元，然后跌到$29美元，随后继续下跌。昨日该股收盘价为$16美元。
Facebook在IPO之后的开盘价为$42美元，跌至$18美元，在上市大约一年之后，该股攀升至今天的$136美元。阿里巴巴开盘价为$92美元，一年内最高至$120美元，最低至$57美元，随后回升。目前该股为$103美元。尽管这对于希望获得快速回报的以求买在底部、卖在顶部的交易者来说十分刺激，但目前长线投资者应远离Snap，只需密切关注其公司和股票的趋势。