嘉盛集团：普遍预期澳联储会降息

8月6日周二，澳大利亚储备银行(RBA)董事会将举行货币政策会议，由于近期经济数据不如人意，通胀表现良莠不齐，料届时联储将降息，官方现金利率自2.75%降至纪录低点2.5%。澳大利亚经济正低于趋势增长，行长史蒂文斯曾暗示或推出进一步降息刺激经济。上述因素全面盖过澳元大幅下行带来的积极影响，因此，至少根据银行同业现金市场数据显示，投资者似乎正在计入超过91%的降息机会。

史蒂文斯行长上周有关货币政策正在发挥作用及通胀水平相关言论解开最后一个降息谜团。史蒂文斯演讲打消了2季度略优于预期的基本通胀数据会阻止澳联储降息的担忧。行长表示如降息为支撑需求所需，通胀数据不应影响联储的降息能力。此外，他还认为上次降息正在发挥作用，但尚不足以排除进一步宽松可能。这是自联储上次(5月)调降官方现金利率以来，史蒂文斯首次暗示上次宽松尝试可能还不够。

正如行长提到的，澳大利亚2季度CPI应该不会阻止联储降息脚步。总体CPI年率上升2.4%(料2.5%)，而截尾通胀中值和加权通胀中值年率分别上升2.2%(料2.1%)和2.6%(料2.4%)。在判断通胀是否提供宽松空间时，与总体数字相比，澳联储更重视的是后两种CPI测量数据，而后两者均值刚好略低于澳联储目标区间2-3%中部。

过去几个月其他经济指标疲软及中国经济持续放缓的担忧应足以迫使联储于周二出手降息。近期澳大利亚失业率自5.5%升至5.7%，同时，零售销售相当暗淡。6月数据显示零售销售相较一个月前毫无进展，未达0.4%预期。甚至连当前澳大利亚的经济最亮点房产部门也显示疲软迹象，营建许可连续两个月下跌。无可否认，澳大利亚零售住房市场强劲，房价全面上行，但商业地产涨幅却相对滞后。

总体而言，我们认为本月降息可能性很大。在市场大部预期联储将调降官方现金利率的情况下，投资者面临的最大风险是届时联储决定不做降息，由此导致澳元飙涨。但不降息并非我们的基础预测，我们认为如果澳联储降息且不排除未来进一步降息可能性(我们认为澳联储不会排除该可能性)，澳元将于可预见未来持续下行轨迹。