周评：沪胶中长期易跌难涨 螺纹短期或将企稳

宏观：清明节期间日本央行和欧洲央行公布利率决议，美国公布非农就业，高度关注。日本央行将在4月4日公布目标利率，日本首相安倍晋三和央行行长黑田东彦都以高姿态宣称2%的通胀目标，高度关注黑田东彦是否在此次会议上采取更加激进的刺激措施。4月4日晚上7:45ECB公布利率决议，估计利率和宽松规模都将维持不变。4月5日下午5:00，欧元区公布零售销售，6:00公布工厂订单。4月5日晚上8:00美国公布非农就业和失业率，市场预估7.7%，和前值持平。事件方面，塞浦路斯与三驾马车达成救助协议，银行成功避免挤兑，危机暂告段落。此前斯洛文尼亚的十年期国债收益率飙升令市场感到担忧，但其财长强硬表态安抚了市场，今日国债收益率已回落。
　　贵金属：本周贵金属大幅下挫，银价已破位下行至8个月低点，量价配比显示资金空头意愿尤为明显，投资者对资产重新进行配置，而风险资产中美股走势尤为强劲，道指屡创历史新高，美元指数盘整选择方向，金银弱势震荡下行。
　　美国经济数据近期喜忧参半，整体温和复苏，财政改革依旧需要时间，货币政策在年底停止的呼声愈加强烈，美联储对经济的表态将扣人心弦，若周四伯南克对经济发展现状表示乐观，金银或继续下挫。供需方面，白银工业需求占总体需要求50%左右，无锡尚德破产将打击市场对白银投资的信心，银价表现尤为疲弱。资金面上，黄金SPDR基金持仓继续减持头寸，白银IShares基金持仓维持高位但对银价支撑有限。
　　明后日适逢中国节日，内盘休市，外盘风险事件云集，美国将于周三晚公布ADP私人部门就业数据，周四公布上周首次申请就业金人数、伯南克讲话以及日本、英国和欧元区将公布利率决议，周五公布失业率，将对贵金属提供方向性指引。操作上，贵金属仍维持弱势震荡态势，若金(银)价跌破1560(26.4)美元支撑位，下方空间恐将无限，建议空单轻仓谨慎持有。
　　股指：股指期货继续弱市调整。银监会8号文之后市场情绪低落，股票现货成交持续低迷，权重股难有表现，小盘股开始大面积调整，虽然各地地产政策细则好于预期但地产股未能带动市场，PMI数据显示经济弱复杂也难以提振指数。股指期货走势略强于现货，基差再现小幅升水，预计后市将随现货探底。
　　策略：股指本周一直延续弱势震荡格局，上有重重阻力，盘面虽尝试反弹，但力度难成气候，这种状态恐仍将延续。商品总体在大幅下跌后，市场继续做空的意愿有所下降，但企稳反弹的信心仍未有效建立，市场仍然在寻找新的平衡。个别品种如豆粕受到禽流感影响，存在一定题材炒作可能，可以关注。贵金属受制于美元上涨预期，在久盘之后向下突破，短线走弱，后市若不能快速收回失地，则有望进一步展开跌势。
　　铜：本周铜市只有三个交易日，周一跳空开盘后大幅走低，但周二、周三回补周一的跳空缺口。本周中国和美国PMI虽然都在50以上，但均低于市场预期，尤其是美国从54.2大降至51.3令市场意识到美国经济的复苏之路仍然很长。另外欧洲失业率创95年以来的新高也给形成压力。目前市场关注周五的美国就业报告。基本面上，LME铜库存增至57万吨，注销仓单达到11.66万吨。国内现货升水扩大到180-230元，贸易商惜售，下游按需采购。我们了解的情况，电缆行业第二季度将进入旺季，定单稳步回升，但空调行业已经提前进入淡季。考虑到宏观面仍然不佳，基本面正在向过剩转移，我们对铜市仍不乐观，如缺口阻力有效，铜价(54060,-210.00,-0.39%)仍将下行。LME阻力为7500美元，国内为54800元。交易上仍偏空操作。长假即至，以过节和避险操作为主。
　　铝：本周欧美复活节后伦铝跌破1900美元，沪铝也维持弱势，小幅回调。3月欧美制造业不及预期，欧元区3月制造业继续收缩，亚洲地区除日本外制造业PMI有所回升，3月中国制造业PMI为50.9环比上升。国内各地房产调控细则上周末公布，未来房价增长幅度受限，后续关注执行情况，近期人民币仍然升值。美元延续强势，伦铝下跌。国内铝现货方面贴水70-30元/吨，沪期铝(14565,-5.00,-0.03%)当月围绕平盘附近窄幅争夺制约铝价上行，清明小长假前下游略有少量备库支撑铝价低位企稳，贸易商观望情绪渐起但部分出货依然积极，整体市况平淡。清明长假风险，建议沪铝关注支撑表现，观望或日内短线操作，合理控制持仓。
　　锌：本周只有三个交易日，锌价依然维持震荡下行走势，宏观上受到地方国五条细则公布，严格房地产调控，锌价受到打压。现货方面，随着期锌(14520,-145.00,-0.99%)价格的下挫，现货对主力合约贴水60-80元/吨，冶炼厂成本倒挂严重，普遍惜售，周三为节前最后一个交易日，多空因素交织，贸易商为规避风险，多谨慎入市，订单不佳拖累下游少有备货，整体成交仍较冷清。行业上面，秘鲁的Cerro de Pasco矿山锌精矿产量为4565吨，环比下降60%，同比下降70%，矿产减产主要是由于地下锌矿石供应不足，这个产量低于我们之前的预期。富含银的矿石将会逐渐取代锌矿石，预计2013年锌精矿产量为2万吨，而2012年为4.6万吨，2011年为6.1万吨。短期内，锌价受到我国房地产调控政策的影响，整体偏空思路对待，谨慎操作，关注1306合约前期低点14440元一线的支撑有效性。清明小长假将至，建议轻仓操作。
　　铅：沪铅本周缩量小幅下跌，国内铅现货市场周三遭受外盘铅价突袭，市场转入观望。因明日进入清明节放假，市场交投有所收尾。值得注意的是，目前现货各个品牌价格差距如此之小，货源来自中间商，冶炼企业照例价格报的相对较高，惜售情绪坚决，成交意愿弱。隔夜欧元区及区内主要国家的制造业PMI未现恶化，但依旧弱势。2月美国工厂订单环比由负转正，抵消ISM制造业意外下滑部分负面影响。欧元区数据符合预期的同时，也压制了欧元反弹，令强势美元继续利空基金属。操作上，获利空单可适度持有，多单不建议左侧交易，消费企业可按需采购。
　　钢铁：本周螺纹整体上整体上保持震荡走势，在大幅下挫之后，近两日开始小幅反弹。宏观方面：上周末地方版国五条细则纷纷出台，但大多是延续了中央的政策，有些地方的细则更是缺少实质性的内容，因此不排除未来将有更加严厉措施出台的可能。行业方面：今日燕钢出台招标价，为3260元/吨，略高于市场价格，钢厂信心依旧较为谨慎；现货价格人仍旧保持稳定，成交情况尚可。操作上，尽管近两日螺纹开始反弹，但基本面并无太好的改观，产量释放仍旧低于预期，且库存下降的幅度收窄，供需矛盾仍很尖锐，今日螺纹盘中冲高回落就表明螺纹上方仍存较大压力。因此，短期内螺纹走势或将企稳，当从长期看螺纹仍处于弱势。
　　棉花(20220,-60.00,-0.30%)： 本周三个交易日，郑棉连续收于阴线，区间窄幅震荡。撮合区间窄幅震荡。截至上周五，2012年度收储已经结束，总成交651万吨；抛储稳定进行，近日成交回落，目前总成交104万吨。目前各方关注棉花政策。据传下年度收储政策已经批复，仍维持20400元/吨敞开收储；抛储声明尚未公布，传言允许中华棉等企业参与竞拍储备棉。此前关于表示4月将加大高等级棉投放并抛储新棉。目前美棉横盘，郑棉区间窄幅震荡，由于供应充足，下游纱价继续推涨压力较大，期价处在高位，维持偏空思路，滚动做空。
　　玉米(2431,-8.00,-0.33%)：国内现货价格稳中窄幅整理。基于目前市场供需来看，玉米市场现在是处于底部盘整局面，后市仍有较好预期。目前华北地区余粮缩减明显，其中河南地区粮源大概剩2成左右，其外运量减少；且因东北玉米具有明显成本优势，因而，南方饲料加工企业将目光投向东北玉米市场，随着饲料企业采购意愿回暖，且受部分饲料企业已经开始增加库存影响，玉米市场粮源缩减速度将加快，最后导致市场供需格局逆转。随着市场粮源紧俏逐渐凸显，玉米价格将会有新的转机，玉米现货价格易涨难跌。期价将逐步展开反弹。
　　豆类：本周美盘受上周季度库存报告利空的影响，延续跌势。美豆5月徘徊在1400美分下方，虽然市场对于上周的利空报告有所消化，但短期美豆供应紧张的局面也缓解，巴西三月份大豆出口明显增加，南美新季大豆上市量逐渐增加，全球大豆供应量将得到补充，美豆近月将继续承压；由于美豆新年度种植面积未如预期增加，这使得远期合约获得支撑，我们认为美盘仍需进一步调整，在5-6月份形成阶段性低点的可能性较大。连盘豆类受外盘下跌拖累，跟随外盘走弱，近月豆粕减仓下行，临近交割资金移仓远月。另外，继黄浦江事件后，禽流感再度来袭，在生猪养殖接近深度亏损的环境中，豆粕的未来需求进一步受到影响；本月下旬到港大豆将陆续增多，港口大豆库存有望止跌回升，随着油厂开工率的上升，未来油粕现货压力仍在；连豆(4758,-19.00,-0.40%)9月在4700一线具有坚实的支撑，连粕(3130,-70.00,-2.19%)在偏空的环境中预计仍有一定回落空间。操作上，豆类维持弱势偏空思路，轻仓持空。
　　油脂：本周油脂在上周五大幅下跌之后有止跌企稳迹象。下周三、周四将公布马来西亚棕榈油(6216,54.00,0.88%)库存数据和USDA月度供需报告。豆油(7858,12.00,0.15%)：《油世界》称，目前巴西运输较前期或有好转，四月出口有望增加；国内方面，截至4月1日，我国港口大豆库存较上周五大幅减少30万吨，至364万吨；据船期统计，4月份我国进口大豆到港量仍偏少，预计为420-450万吨，大豆供给偏紧或将在短期支撑市场；截至4月2日我国豆油商业库存为105万吨左右，与上周基本持平，在开机率不高的情况下豆油库存几无变化，表明豆油需求仍不佳。棕榈油：马来西亚3月出口略有好转，随着天气转暖，且价格低廉，未来数月棕油需求或增加，马棕油库存有望进一步下滑，短期或将对市场形成利好，但因后期棕油产量也会逐渐增加，预计库存很难降至220万吨高位以下，因此长期趋势依然偏弱；国内港口棕油库存较上周下滑4万吨，但仍在141.6万吨历史高位。操作上，油脂长期弱势震荡思路，短期棕油或受马来西亚库存下滑预期影响小幅反弹，长假将至，在下周重要报告公布前轻仓操作为宜。
　　白糖(5344,22.00,0.41%)：本周郑糖主力合约1309围绕5300上下震荡，实际上面临“持续性下跌”亦或“重新回归均衡区间震荡”的双重抉择；从多空博弈的焦点看：宏观系统性风险是引发本轮糖市75度角快速调整的原因，但依然缺乏产业层面的配合；产业角度上依然矛盾重重：一方面国家收储政策预期强烈、2012/2013榨季的实际产量将比榨季初预估减少70万吨以上；另一方面关于高库存引发的季节性恐慌情绪，加上国际糖的不断走低以及国家进口政策的模棱两可；多空互有博弈；今日是清明节假期前最后一个交易日，谨慎为宜；技术上对于当前糖市的趋势定位：均衡区间重构过程中；操作上建议暂时观望，控制好仓位。
　　橡胶(21340,-85.00,-0.40%)：本周沪胶主力1309弱势不改，持续低位整理。基本面上，泰马印三国称将在下一财年对国际橡胶联盟(IRCO)增资；2月，泰国橡胶出口量同比增长0.2%；截止3月29日，青岛保税区橡胶库存总量为35.86万吨，而日本方面，截止3月20日，日本港口橡胶库存较2月10日的12553吨，增加18%至14802吨；日本2月天然橡胶进口量降至62305吨，同期下滑8.3%；2月我国汽车进口量为5.32万辆，同比大幅下降46.2%；发改委公布我国1-2月生产轮胎1.38亿条，同比增近14%，同时预计2013年汽车销量或将稳中有降；上期所天胶期货增设三处交割库存放点。现货方面，进口胶及合成胶报价持续走低，市场询盘氛围一般；中橡网全乳胶报价持续低位，成交稀少。总体来看，在4月开割季前，各主产国继续发表挺价言论，意图通过政策措施推高价格，然而在今年全球丰产的大背景下，财力有限的东南亚主产国仅靠限制出口来托市，效果将越来越弱，而市场的焦点将更多的在于下游的消费。同时，国内保税区库存高企，在国家房地产调控措施下的下游消费特别是重卡市场得销售预计反弹幅度也有限，在如此疲弱的基本面下，中长期看来沪胶易跌难涨，短期内由于前期跌幅较深存在反弹需求，然而幅度较小，继续关注21000元一线的支撑，节前注意风险控制，空单可适当减持。
　　玻璃(1429,18.00,1.28%)：本周国内浮法原片市场走势平稳，现货成交一般，各厂库报价相对平稳，本周只有漳州旗滨下调报价40元/吨。近期，东北市场冬储货发完的厂家价格逐步上调；沙河僵持低迷的走势下，周边市场仍保持强烈的观望态度；华中市场听闻巨润计划翡翠绿玻生产线改产白玻；山西台玻1200吨新线今日正式点火，咸宁南玻一线点火时间推迟；昆山台波计划一线4月10日前后改产超白玻璃。数据显示3月底库存总量2880万重箱，较一周前上升11万重箱，目前库存仍处于较高水平。从期货盘面上看，昨日午盘开始反弹，但持仓量减少较多，不建议持仓过节。
　　甲醇(2876,11.00,0.38%)：本周甲醇震荡走低。现货方面，市场基本触底，华东出罐价格在2700元，山东价格在2540元，河北2430元，内蒙2160元。下游二甲醚市场表现比较稳定，虽然二甲醚走势不温不火，但向下空间不大。甲醛市场近期窄幅波动为主。我们认为本周甲醇09合约重心下移主要是因为期价升水较高，期货回归合理的表现，短期内仍存在向下的可能，但空间不好把握，建议短线操作为主。
　　PTA(7904,156.00,2.01%)：本周PX整体震荡偏稳，从上游看，原油走势稳定，PX结束连续两周大跌，本周走势有所反弹，四月ACP结价基本处于低位，与现货持平，预期将明显改善PTA工厂现金流。目前PTA现货在7700附近，PTA库存水平较三月中旬略有提高，厂家4月降负检修目前依照计划执行，有利于供需面改善，下游聚酯产品仍有补跌，目前产销明显上升，部分厂家产销超100%，但库存压力仍较大，对PTA采购仍不够积极，下游织厂批量网购订单产销形势较好。整个产业链仍处去库存过程中，基本面略有好转，但技术指标偏弱待修复，价格仍有惯性下移趋势，建议震荡思路短线操作，关注8000附近压力。
　　PVC(6590,45.00,0.69%): 本周PVC探底反弹，在6500一线获得支撑，虽然昨日和今日都出现反弹，但价格并未突破周一的高点，价格在10日均线处再次承压。现货市场普通电石5型料华东主流6300-6350元/吨自提，华南主流6380-6430元/吨自提，而乙烯法PVC多在6850-7000附近，价差有所偏大，或预示原油价格有所偏高，但原油价格出现回落也将继续带动化工板块继续下滑。基本面上本周电石价格经过前两周小幅回调后整体保持平稳，但整体供应仍较为充足，所以价格难有较好表现，成本支撑方面短期不会出现大的变化。从氯碱平衡方面来看，自2012年下半年来后液碱价格出现连续回调，氯碱企业生存压力正在增大，而液碱市场目前并没有出现上涨的迹象，所以企业或挺价销售PVC来维持整体的利润。09合约6500或将获得较强支撑，但向上较难，操作上维持弱势震荡思路对待。
　　原油：截至目前为止的本周，布伦特原油上涨，纽约原油小幅下滑。艾克森美孚的Pegasus输油管道因破裂而关闭，市场预期该管道的关闭可能导致美国中西部供应过剩的局面加剧。目前全球石油供应依然充足，受到伊拉克增产的影响，OPEC2月原油供应增加15万桶/日至3049万桶/日，而全球对OPEC的原油需求估计为2970万桶/日，供应还稍多于需求。而中国的需求增速也出现了下滑，今年1-2月，我国成品油表观消费量3992万吨，同比增长5.3%，而去年12月份的需求增速为10%。尽管如此，我们认为布伦特原油下跌空间并不大。一是美国经济持续改善，复苏较为强劲，美国最近馏分油消费出现了较大幅度的增长，显示出该国工业活动增加。二是，中国三月制造业PMI小幅反弹至50.9，显示经济复苏动能仍在。三，进入4月份后，炼厂开工将增加从而带动原油需求；四，中东地区的局势依然充满不确定性，也将为原油形成支撑。布油油周一上破了110美元的短线阻力，继续关注此价位能否获得有效突破。