华泰长城期货：沪铝反弹有限

行情回顾：
21日，沪铝在国内PMI数据的提振下跟随周边金属弱势反弹，盘中触及14775元/吨最高点。盘中公布的进出口及库存数据再次打压市场信心，临近尾盘期价略有回落，尾盘收于14730元/吨，微涨0.07%。
隔夜外盘金属涨跌不一，美国隔夜数据依旧乐观，而担忧情绪仍集中在不断恶化的欧元区。LME3月铝价下跌0.82%至1927美元，周边金属铜、锌受取消仓单异动的影响表现强于伦铝，隔夜分别变动-0.13%和0.16%.
沪铝隔月升水维持收窄趋势。外盘伦铝则表现出近月升水收窄而远月升水拉的的趋势。LME3月超跌并未带动其他合约同步，伦铝超跌较为严重，一旦风险情绪回顾，伦铝将重拾上涨动能。LME铝库存21日库存再增1.2万吨至523万吨，高库存压制伦铝持续低位，取消仓单略减少至182.2万吨，占比维持35%的近3月低位。
现货市场：
期价连续两日反弹推涨现货市场信心，长江均价21日小幅上涨50元/吨至14560元/吨。上游持货商顺势积极出货，下游采购需求也略显复苏，整体成交较为活跃。现货市场微弱好转或为近期沪铝提供支撑。
期现价差在交割之后维持低位，长江现货较主力贴水仅有170元/吨，期现套利机会关闭。
后市展望：
汇丰PMI值超预期好转再次点燃市场复苏信心，现货市场在3月末终现需求好转苗头，铝价跟随周边金属弱势反弹。长期利空压力不减，但现货回暖及预期好转对短期铝价仍有所支撑。沪铝维持弱势整理，短期难现太大行情。外盘金属近期在库存和取消仓单的影响下涨跌不一，伦铝表现最为疲弱。尽管美经济数据积极向好，然欧元区风险仍在延续，资金由风险资产撤离仍将继续压制伦铝。此轮风险过后，伦铝或再拾上涨动能。操作上，建议沪铝持续观望，等待跨市正套机会。