美联储决议前瞻：这些问题将决定黄金的命运

4月27日至4月28日，美国联邦公开市场委员会（FOMC）举行为期两天的议息会议。北京时间周四凌晨2点，FOMC将公布利率决议及政策声明，2点半美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会。

自从4月初人们狂热地押注美联储将被迫采取更强硬立场以来，市场已明显平静下来，2023年12月到期的欧洲美元期货的价格目前已经停滞了一个多星期。

外媒称，对于正站在这个十字路口观望的交易员而言，本周会议被视为美联储加息周期中的重要时刻。交易员们可能根据这场会议来决定：近期美债空头回补的涨势是否会持续，通货再膨胀交易会不会卷土重来。本周的美联储利率决定以及鲍威尔的新闻发布会可能会让市场更加坚定信心。

美联储决议声明前瞻

①经济前景改善会令美联储转变立场吗？

几乎没有人认为美联储将在本周会议上调整立场。经济前景改善料不会改变美联储政策指引，预计美联储本周将保持政策不变，并提醒市场称一旦下行风险坐实，将愿意采取更多措施，除此之外美联储还料将通胀和其它过热风险轻描淡写为临时性因素。

在拜登政府的基建提案面临国会挑战、经济加速发展、市场对货币政策过度依赖的情况下，美联储希望以此维持金融稳定。

尽管美联储官员在上次会议上已经大幅提高了对经济增长的预期，但最近公布了一系列强劲的经济数据后，他们极有可能会再次提高2021年的经济展望。

不过，尽管如此，美联储极有可能采取和欧洲央行类似的手法，而不是追随已开始减少购债并暗示下次加息时间间隔更短的加拿大央行。

②这次会提供缩减购债的指引吗？

基本没人认为美联储这次会议会发出准备开始缩减购债规模的信号。

高盛、花旗、道明证券等认为，尽管美联储基调可能比三月更积极，但预计美联储不会传达任何有关收紧货币政策的实质性新信号，预计美联储官员不会说任何可能被视为缩减购债倒计时信号的话。

更有可能的情况是声明措辞微调，而鲍威尔的基调几乎不会有变化。鲍威尔料重申FOMC正在等待出现更多证据证明再招聘仍在继续。鲍威尔可能会被问及，就业市场改善和新冠疫苗接种增加是否意味着需撤出货币宽松政策。多数分析师预计他会重复欧洲央行行长拉加德的措辞，即这种讨论为时过早。

在最近的一次调查中，约有45％的经济学家预计，FOMC将在第四季度宣布缩表，14%的经济学家认为这将在第三季发生。

对于美联储给出“缩减信号”的时间点，三分之二的受访经济学家都认为会在年内，其中近半数认为会出现在三季度。

从具体的窗口来看，7月或9月的FOMC会议、鲍威尔的半年度国会听证都会是很好的沟通时机。此外，每年8月底在堪萨斯联储举行的杰克逊霍尔年会也是历来美联储传递重要信号的场合。

③会出现“鹰派意外”吗？

也有投行表示不能排除“鹰派意外”。

如果美联储更明显地承认取得了进展，为提前发出减少购债的预警铺平道路，那将是鹰派的意外。

例如，摩根大通的分析师Paul Meggyesi 预计，美联储将在4月的利率会议中开始正式讨论减码量化宽松措施，因此仍看好美元相对于采取鸽派货币立场或增长受挑战的国家的货币表现，例如美元兑欧元、日元、瑞郎和英镑。

但拜登政府当前的增税计划会给风险资产估值带来降温威胁，这个节骨眼上至少某些对于金融稳定感到担忧的鹰派官员可能在某种程度上不太情愿按下政策正常化的按钮。

④会调整IOER和RRP吗？

基本预期是，美联储本周不会调整超额准备金利率（IOER）和隔夜逆回购工具利率（RRP）。

受美联储资产购买、美国财政部庞大的现金储备消耗以及银行存款转投货币市场基金等因素影响，隔夜回购利率上个月一度低见-0.06%。不过，除了3月31日曾短暂触及0.06%外，联邦基金利率一直稳定在0.07%，这可能促使美联储暂时按兵不动。

一些分析师预计，如果联邦基金利率降至0.05%以下，美联储将上调IOER。

市场反应会如何？

①决议对于黄金是福还是祸？

本周的FOMC会议或决定金价前景。

财经网站DailyFx分析师David认为，美联储利率决定或让金价维持在较高水平，因为美联储依赖其非常规工具来实现政策目标。随着鲍威尔打压市场“缩紧恐慌”的预期，长端美债收益率承压。截止4月21日，美联储资产负债表达7.821万亿美元，续刷新高，同样施压长端美债收益率。

David预计短期内金价料将升至1804美元/盎司。

德商银行分析师Carsten Fritsch也表示，如果美联储主席鲍威尔在本周的新闻发布会上，继续淡化近期通胀上升的影响，那么黄金将从中受益，因为这将表明，美联储准备接受经济过热以及落后于收益率曲线的风险。

综合本周的一些分析，现货黄金被认为只要守住1750，就仍有挑战1800的可能，当前阻力位于1773-1774，1780是强阻力。但金十数据此前报道，目前投机者对黄金ETF和Comex黄金期货的兴趣寥寥，要想吸引长期趋势基金和新的动能买家进行大规模空头回补，黄金至少需要突破1815。而下行方面，1766是枢轴点和最近支撑，若跌破将测试上周低位1764。如果金价跌破1773以及1765，前景恐转为下跌。

②美元下行压力会增加吗？

金十数据此前报道，4月以来，美元指数走弱抹平年初至今的涨幅，美元正处于备受关注的技术十字路口。美联储本周的政策评估料坚决反对鹰派预期，这可能会给空头施加更大压力。

如果鲍威尔强调现在讨论退出宽松为时过早，这将对美债收益率和美元带来下行压力。而且包括鲍威尔在内的美联储官员的鸽派言论最近都是推动美元走低的主要催化剂，他们一直试图淡化通胀威胁，并为维持长期宽松立场敞开大门，从而导致近期高于预期的CPI和零售销售数据都未能刺激对货币政策预期的重新定价。

瑞穗证券首席外汇策略师山本雅文表示，鲍威尔将不得不像拉加德一样，重申继续实施宽松货币政策，因此，美元兑日元可能下跌。

澳洲联邦银行分析师在研究报告中则写道，预计美联储政策会议对美元而言不是大事件，美国经济距离“取得显著进展”这一美联储缩减资产购买的门槛还很远。美元的下一步如何走，关键仍在于对美国经济复苏速度的预期。

③美债收益率会不会杀个回马枪？

金十数据此前报道，十年期美债收益率周二已经诡异上涨，还有一系列再通胀交易卷土重来的迹象也开始浮现：

铜/金本周再度出现关键上行破位，现已刷新2018年年中以来的新高。铜/金比在过往经常被视作美债收益率的一个先行指标。

10年期美债盈亏平衡通胀率周二也站上2.4%，这个水平为自2013年4月以来所首见。

同时，市场对通胀保值债券的需求仍然很高，截至4月21日的一周，购买美国通胀保值债券（TIPS）的共同基金净流入资金12亿美元。这表明投资者对经济增长所产生的利率影响抱有远虑。

此外，彭博大宗商品指数连续11天上涨。

这些市场活动似乎反映了更广泛的再通胀交易在复苏。但美债收益率昨日最新流露的反弹迹象是否能够延续，还需先迈过今晚美联储决议这一关。鲍威尔的回应可能是投资者决定会否入市的重要参考。

分析师们认为鲍威尔会对通胀预期走势作出具体澄清，确保通胀受控。若真如此，美债收益率恐难继续上行。

值得注意的是，投资者当前关心的事情并不止美联储决议，拜登周三也即将揭晓大规模加税计划的更多细节，美联储决议之后的周四美国还将密集公布一季度GDP初值、核心PCE、个人消费支出等重要数据，数据料继续表现强劲。

这些都会是交叉影响行情走势的重要因素。