非农就业数据？影响消散

非农就业数据远低于预期对美元的影响已经几乎消失殆尽，至少对G10货币而言。美元兑挪威克朗、瑞郎、日元、欧元和瑞典克朗较周五欧洲开盘时上涨，而兑澳元、加元和纽元下跌。澳元主要受澳储行影响，加元主要受油价影响，都和美联储政策没有太多关系。联邦基金利率预期从非农就业数据前的水平仅下跌3或4基点，而10年期债券收益率下跌3基点。似乎非农就业数据的影响从未发生。显然，投资者受到联邦公开市场委员会（FOMC）委员的言论影响（Kocherlakota先生除外—— 参见下文），目前预期美联储不会在意这一期间的跌势，而是在年中开始加息。这意味着美元涨势可能继续。

JOLTS报告显示劳动力市场数据改善 空缺及劳工流动调查（JOLTS）报告显示职位空缺上升至14年来高位，但是招聘步调依然保持平稳，意味着雇主很难招聘到工人。雇用率保持不变，离职率下跌10个基点。对于美联储主席耶伦来说，这些都是劳动力市场状况的关键指标，因为这些指标与雇佣成本密切相关，她希望在加息之前看到劳动者受益于这些数据的好转。这些数据本应该导致联邦基金利率预期小幅下跌，但结果并未受影响。市 场明显受到这些职位空缺的整体数据利好、2月份消费信贷稳健上升及IBD/TIPP经济乐观指标提升的影响。这进一步显示从周五失业率的冲击中反转，及美元上扬的原因。

Kocherlakota不改鸽派本色 明尼阿波利斯联储主席Narayana Kocherlakota的取态使他成为FOMC最具代表性的鸽派成员。与近来其他FOMC成员所发表的言论相反，他表示，美联储不应该在2016年下半年之前加息。注意，他说的是2016年，而不是2015年。Kocherlakota今年不具有在FOMC投票的权利，并且明年2月份将结束任期，所以只是由于他的言论代表了这场争论的另一个极端，才引起人们的关注。

日本央行按兵不动 日本央行保持其货币政策立场不变，符合市场普遍预期。与此前的会议类似，本次会议所发表声明几乎没有变化，董事会成员简单重申了将继续实施量化宽松措施，旨在达到2%的通胀目标。唯一的变化是他们将通胀估算从“0.1-0.5的范围内”下调至“0%左右”。他们认为通胀率在“目前的一段时间内”依然保持在0%的水平，但如往常一样补充指出：“从长远来看，通胀预期整体呈上涨趋势。”也许他们指的是短观调查中的公司预测，最近发布的预测显示未来五年通胀率上涨10个基点至2.2%。然而，短观调查中的一年通胀预测下跌。如图所示，市场对短期通胀率的预测呈现下跌趋势。我认为，这使得日本央行更可能最终再度加大质化和量化宽松力度，在这种情况下，美元/日元将进一步走高。外汇市场参与者正在等待日本央行在4月30日举行的会议，届时，日本央行将发布经济活动和价格走势的半年展望。如果通胀预测大幅向下修正或市场对日本的海外经济表示担忧，行长黑田东彦可能提议推行进一步的宽松措施。

油价回吐涨幅 围绕今晚发布的美国能源情报署（EIA）石油库存数据产生了很多争议。周一有传言说库存量将下降，但是周二发布的美国石油协会（American Petroleum Institute）数据显示库存量将显著增长，这令油价有所下滑。

今日焦点：欧洲盘口，欧元区2月份零售销售是唯一未发布的数据。德国2月份工厂订单环比下降0.9%，远低于1.5%的预期。这一疲弱的数据对于德国来说不太寻常，因为近期德国的经济数据一致意外上涨。欧元/美元受该消息影响小幅下降约10个点。

希腊将拍卖价值8.75亿欧元的6个月短期国债。在下周二（4月14日）到期之前希腊政府需要筹得并偿还14亿欧元的债务，更不用提下周五（4月17日）偿还期满的1.94亿欧元的债券息票和10亿欧元短期国债了。此外周四希腊还必须兑现承诺，向国际货币基金组织（IMF）偿清4.5亿欧元债务。希腊政府正在迅速耗尽资金，因此没有时间与债权人们达成协议。问题似乎与左翼联盟的左翼有关，因为他们拒绝违背其重新协商紧急救援的竞选承诺。相反，他们目前主张表明德国亏欠希腊数额惊人的2,787亿欧元的战争赔款，这种策略不大可能令希腊获得来自德国投票民众的任何支持。希腊政府必须在4月24日，欧元区财政部长会面后提出一套计划并达成一致意见，否则违约似乎不可避免。

美国方面，3月份FOMC的会议纪要也将公布，官方从声明中剔除“耐心”措辞。这表明零息政策即将宣告终结。但极为温和的声明中和了措辞取消的影响，因为它明确指出，在4月份的会议上调联邦基金利率范围的可能性不大。换言之，委员会剔除取决于日期的前瞻性预测，而代之以数据为指示。与此同时，声明大幅调低经济预测，包括联邦基金利率的预测。留意这些导致重大修订的讨论。我们认为，9月份似乎是美联储最可能开始加息的时间，预期美元将重拾升势，尤其是在G10国家其他货币实施放宽措施，吸引力减少的情况下。

周三，有两位美联储发言人讲话：纽约联储主席 William C. Dudley（周一已经发言）和美联储官员Jerome Powell双双就货币政策发言。

美国盈利公布季度今天开始，美国铝业将如常在纽约收盘后公布业绩。很可能出现有关美元走强如何影响盈利的大量评论。然而，美国经济甚少依赖出口。商品和服务的出口仅占GDP的13.5%，创G10国家的最低，事实上，这也是世界上最低的比例之一（IMF的数据库显示，仅9个国家的数据更低，包括阿富汗、布隆迪和苏丹）。各主要公司的问题可能在于其海外盈利换算回美元的价值可能影响其股息，但不会直接对美国的就业产生冲击。