投资黄金还在关心CPI？你OUT了

昨日晚间，美国方面公布了10月季调后CPI月率，数据显示美国10月CPI同比增1.7%，与上月保持一致。但是有迹象显示，美国潜在的通胀压力开始走高。然而贵金属市场波澜不惊，当然这也是情理之中。如果现在你还在关心CPI，那就OUT了。

早在2000年2月17日，美国联邦公开市场委员会FOMC即宣布将主要的通货膨胀测量法自CPI改为个人消费支出物价指数（PCE Prize Index），开始以PCE的方式呈现他们对通胀前景的看法。

由于国际上通用的衡量通胀的指标是CPI或者PCE，但CPI更容易让人接受。而时任美联储主席的格林斯潘在国会听证会作证时表示，相比之于CPI，PCE作为衡量通胀水平的数据有较大优势。

一方面，PCE中支出的构成不断做出调整，与实际的消费行为更加吻合；其次，PCE的权重对开支的代表性更为全面；而且，PCE数据可以根据最新获得的信息进行调整，测算技术有所提升。

另一方面，住房在PCE指数中权重远远小于CPI。CPI反映的是所有城市家庭的现金开支，而PCE还包括代表家庭所进行的产品和服务购买。比如说，医疗开支在PCE篮子中相比CPI权重大很多，因为它还包括了雇主和政府所进行的费用支付。

因此，FOMC将PCE其判断美国国内通货膨胀率的重要参考。除此之外并依据各种不同的总体物价指标，以及其他关于物价和成本的信息，来判断通胀的趋势。

而当前金融市场上关注最重要的话题，无疑是美国国内的通胀水平。在昨日凌晨公布的美联储10月份议息会议机要文件中，美国低通胀可能继续下行的风险依然存在（如上图所示）。

会议纪要显示，大部分与会官员预测通胀率会在短期内小幅下降，主要受油价、其他大宗商品价格以及进口价格下跌的影响。这些官员仍然预计通胀率会在中期内回升到美联储制定的2%目标。不过，委员们对通胀的不确定性升高。纪要显示，许多委员们认为美联储应对长期通胀预期的下行风险保持警觉，部分则指出，如果这种情况真的发生，若经济增长也同时陷入滑坡，则将更加令人担忧。

因此，回归到目前金融市场各大投资产品的走势之中。在美国联邦储备理事会发布10月货币政策会议记录显示政策制定者担心通胀压力趋弱后，金价也出现承压。但值得庆幸的是，如上图所示，核心PCE指数年率出现企稳态势。因而，从一定程度上支撑了美国经济逐步转好的态势。

由于温和增长的通货膨胀水平也符合美联储对后期货币政策的目标。因此，黄金一方面受到通胀率企稳的影响而出现止跌反弹，另一方面，也为后市的技术性反弹提供的基本面的支撑。