DeepSeek冲刺科创板：从“不差钱”到万亿估值独角兽

2026年9月9日，一则消息震动AI与资本圈：中国人工智能独角兽DeepSeek已聘请中信证券筹备科创板IPO，计划于年内正式启动上市流程。

从坚持三年不接受外部融资，到三个月内估值翻七倍、两轮募资超千亿元，这家被视为“中国版OpenAI”的AI明星，正以前所未有的速度奔向资本市场。

上市筹备：科创板首选，目标年内递表

据多方消息，DeepSeek已选定中信证券作为科创板上市的保荐机构，上市筹备工作全面提速。知情人士透露，公司有望在2026年内正式递交IPO申报材料。上市地点锁定科创板，核心契机在于政策红利——2026年6月，上交所宣布将科创板第五套上市标准适用范围扩大至人工智能领域，该标准不要求企业盈利，甚至不要求有大规模收入，为AI企业上市打开绿色通道。

市场人士分析，以DeepSeek当前5000亿元估值为基础，上市后市值区间有望落在1.5万亿至2.5万亿元之间。若按此测算，DeepSeek将跻身A股科技板块市值前三，成为科创板当之无愧的“定海神针”。

DeepSeek的资本化进程，堪称中国AI行业估值飙升的缩影。

今年4月，DeepSeek首次对外开启融资大门，市场传闻估值约100亿美元。6月，首轮融资正式交割，募资500亿元，投后估值超3500亿元（约520亿美元）。出资方阵容堪称豪华：创始人梁文锋个人出资200亿元，为最大单一出资方；腾讯出资100亿元；宁德时代体系出资50亿元；京东、网易、IDG资本各30亿元；国家人工智能产业投资基金也以子公司名义参与。

首轮交割仅六周后，DeepSeek又启动第二轮融资，投前估值升至5000亿元（约740亿美元），较首轮投后上涨约37%。本轮新进投资方包括中芯聚源、博裕资本、CPE源峰、合肥国资等；腾讯、宁德时代等老股东继续追投。两轮累计募资超1000亿元，创下中国AI领域融资纪录。

创始人梁文锋的个人财富也随之飙升。据彭博亿万富翁指数，其身家已从约167亿美元跃升至360亿美元，成为全球AI模型创始人中身家最高的一位。

财务数据：营收暴增十倍，亏损仍在持续

飞速攀升的估值背后，是DeepSeek营收的爆发式增长。

据The Information披露，2026年前七个月，DeepSeek营收约4.75亿元（约7070万美元），已达到2025年全年营收的十倍。综合毛利率达44.6%，其中API业务毛利率更高达82.9%。作为对比，OpenAI一季度营收57亿美元，毛利率39%；Anthropic二季度营收115亿美元，预计全年毛利率63%。

然而，营收激增的同时，亏损也在扩大。前七个月净亏损约7.15亿元，已相当于2025年全年9.35亿元亏损的七成半。亏损的主要原因在于算力基础设施的巨额投入——前七个月公司在AI基础设施上支出约110亿元，主要用于租用服务器、采购芯片等，而2025年全年该项支出仅约12亿元。

IPO背后：算力饥渴与人才战争

从“不差钱、不融资”到密集冲刺上市，DeepSeek的急转弯背后，是AI行业竞争格局的深刻变化。

算力饥渴是首要驱动力。随着AI行业从训练驱动转向推理驱动，Agent推理、长上下文等新方向都在疯狂吞噬算力。DeepSeek已开始自建GW级超大规模智算中心，并启动自研AI推理芯片项目，这些都需要巨额资本支持。

人才战争同样关键。过去一年中，DeepSeek至少有5名核心研发成员离职，包括R1核心研究员被字节跳动挖走。公司近期宣布扩招150人，目前员工约300人，新增岗位覆盖服务端开发、Agent弹性计算等多个核心技术岗位。IPO不仅是为了融资，更是为了通过股权激励留住核心人才。

DeepSeek冲刺IPO，将彻底改写中国大模型行业的资本化叙事。

此前，智谱AI和MiniMax已率先在港股上市，享受着“首批大模型上市稀缺标的”的溢价。当DeepSeek这位公认的技术头部选手登陆A股，市场的核心问题会立刻变成：其他AI公司凭什么值现在的估值？

有分析认为，短期来看，DeepSeek上市对智谱AI可能是利好——在DeepSeek尚未登陆二级市场前，业务结构最接近的智谱可能成为替代性交易入口。但长期看，智谱也最易受到估值对比的冲击。

从坚持“不接受外部融资”到千亿融资、冲刺IPO，DeepSeek的转变折射出中国AI行业从“技术驱动”走向“资本驱动”的深层变革。在算力即战力的AI时代，抢先登陆资本市场的DeepSeek，能否在万亿估值的光环下继续保持技术领先，将是这场资本棋局最大的看点。

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