股价崩了！微软“疯狂”烧钱，华尔街胆战心惊

单季狂赚385亿美元，依然难挡华尔街对微软的焦虑。

因为云业务增速赶不上前所未有的烧钱速度，市场恐慌正在加剧。

周四，微软公司 (NASDAQ:MSFT) (ETR:MSFT)股价在法兰克福市场下跌6%，美股盘前也大跌超6%，报451.33美元。

净利飙升60%

财报显示，微软2026财年第二季度营收和利润均超出华尔街预期。

其中，营收813亿美元，同比增长17%，高于预期的803.1亿美元。

营业利润为383亿美元，同比增长21%，同样高于预期。

按GAAP口径计算，净利润飙升60%至385亿美元。稀释后每股收益为5.16美元，同比增长60%，高于预期的3.92美元。

分业务来看，云业务营收首次突破500亿美元大关，达515亿美元，同比增长26%（按固定汇率计算增长 24%）。

商业剩余履约义务增长 110%，达到 6250 亿美元。

生产力与业务流程部门营收为341亿美元，同比增长16%（按固定汇率计算增长14%）。

· Microsoft 365 商业云收入增长 17%（按固定汇率计算增长 14%）
· Microsoft 365 消费者云收入增长 29%（按固定汇率计算增长 27%）
· LinkedIn 收入增长 11%（按固定汇率计算增长 10%）
· Dynamics 365 收入增长 19%（按固定汇率计算增长 17%）

智能云部门营收为329亿美元，同比增长29%（按固定汇率计算增长 28%），高于预期的323.9亿美元。

其中，Azure 和其他云服务收入增长39%（按固定汇率计算增长 38%），符合预期，但较前一季度放缓1个百分点。

更多个人计算业务的收入为 143亿美元，下降3%。

· Windows OEM 和设备收入增长 1%（按固定汇率计算基本持平）
· Xbox 内容和服务收入下降 5%（按固定汇率计算下降 6%）
· 不计流量获取成本的搜索和新闻广告收入增长了 10%（按固定汇率计算增长了 9%）

“疯狂”的烧钱速度

本次财报，除了云业务之外，投资OpenAI也是一大看点。

在单季净利润385亿美元中，微软靠投资OpenAI净赚了约76亿美元，摊薄后每股收益为1.02美元。

去年同期（2025财年第二季度）由于投资OpenAI的净亏损，净利润和摊薄后每股收益分别减少9.39亿美元和0.12美元。

据悉，微软已向OpenAI投资超过130亿美元，OpenAI目前正寻求以7500亿美元至8300亿美元的估值进行新一轮融资。

其中，微软或计划向OpenAI进行低于100亿美元的投资。

据外媒报道，OpenAI与微软达成了一项20%的收入分成协议，但两家公司都未公开证实此事。

另外，“疯狂”的烧钱速度也是本次财报的看点。

微软第二财季资本支出达到375亿美元，同比增长66%，高于预期的362亿美元，同时也创下纪录。

而对比来看，Azure云业务营收增长39%。

资本支出的大幅增长，市场在担心AI投资的回报周期大幅拉长，以及过于依赖OpenAI。

在财报电话会上，CFO艾米·胡德对此回应称，微软面临的是一场“资源分配战”。

“如果把一季度和二季度刚上线的GPU全部由Azure支配，我们的KPI（增速）早就超过40%了。”

CEO纳德拉也表示，微软并不追求某一个业务的极致短期增长，而是追求长期的LTV（客户终身价值）组合。

“你不能只看Azure。你还要看M365 Copilot、GitHub Copilot、Dragon Copilot、安全Copilot，它们都有各自的毛利结构和生命周期价值。”

纳德拉称，公司目前还处于AI普及的初期阶段，但微软已经建立起了比某些最大业务部门规模还要大的AI业务。

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