- 美国消费者「抢消费」，惟令日后的消费需求相应减少。
- 关注英伟达目前估值是否已消化利淡，而未有充分考虑英伟达的增长潜力。
近期消费者情绪指标呈现极差水平。以密歇根大学的消费者预期指数和世界大型企业研究会的消费者信心指数为例，两者均创下或接近十年新低。不过，消费支出报告却出现反常现象：即使消费者信心低迷、前景不明朗，开支仍有上升迹象。
我们与多位经济学家均认为，这是消费者为避免关税影响而提前入市的结果。毕竟，若预期关税会推高商品价格，提前购买或多买一些货品，也是情理之中的事。
最新一期强生红皮书零售销售指数周报反映，消费者虽然信心跌至历史低位，却仍积极入市，提前采购以应对关税。右图正好展示了这种反常现象。该指数追踪美国约 9,000 间大型百货零售商分店的同店销售年度增长数据。
这项每周发布的指数最能实时反映消费者的消费动向。过去两周的消费支出增幅已接近近年高位。周三公布的零售销售数据也印证了这一点，销售额更创下 2023 年 1 月以来最大升幅。当中，汽车销售尤其畅旺，相信是消费者赶在关税实施前提前入市所致。
然而要留意的是，目前消费激增，特别是因应关税而提前购物的部分，只会令日后的消费需求相应减少，因为消费者的需求已经得到满足。
零售销售和消费者情绪
英伟达现在的估值诱人？
近日英伟达（NVIDIA）股票（NASDAQ:NVDA）因关税及贸易限制而备受压力。周二下午，公司公布美国政府限制其向中国出售 H20 芯片。为此，公司须在第一季业绩中计提巨额拨备。据公司表示：
「第一季业绩预计将计提高达约 55 亿美元的拨备，涉及 H20 产品的存货、采购承诺及相关储备。」
中国市场占英伟达收入约10%至15%。即使只是短期失去中国市场收入，其影响也不能轻视。然而，目前股价会否已反映了这些利淡消息，却未有充分考虑英伟达的增长潜力？
关税和贸易限制虽然前景未明，但可以肯定的是，英伟达现价已颇具吸引力。
再者，英伟达的盈利和收入增长率远胜大市表现。公司的市盈增长比率（PEG比率）为1.15，不及标普500指数的一半。虽然短期内英伟达股价或续受压，但这可能恰好为投资者提供良机，让他们能以相宜价格买入这只具备价值与增长潜力的优质股。
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