根据ETF的表现，今年，动量股和大盘成长股的表现一直很出色，相比之下，那些投资非热门股的策略却相当惨淡。
数据显示，iShares MSCI USA动量因子ETF (NYSE:MTUM)年初至今飙升25.6%，表现最强。大盘成长股 (IWV) 以24.7%的升幅紧随其后。
动量和成长因子的收益不仅大幅领先于其他因子，同时也显著高于按SPDR S&P 500 (NYSE:SPY)计的18.9%的大市升幅。
美股各权益因子ETF表现
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不过，值得注意的是，今年各类风险因子都有所上升，表明2024年的市场反弹既广泛又深入。
然而，相对来说，表现最差的因子落后明显。今年的最弱因子是小盘价值股(IJS)，仅上升4.1%，几乎勉强超过现金ETF (SHV)。
据某些观点，动量股和大盘成长股的领先地位还会持续一段时间，部分原因是强者恒强。
当然，领先幅度是有限度的，不过在出现能显著改变市场态度的催化剂之前，近期的表现仍然是指明未来趋势的最佳依据。
deVere集团CEO Nigel Green表示：
「之前很多投资者非常谨慎，惟后来他们发现趋势仍在上升，而他们投资不足，为了避免错过市场进一步上升的收益，他们纷纷抢购股票。」
「这种FOMO——错失恐惧症，最近几周来一直是推动股价的重要因素。同时，卖方力量衰竭。在如此强劲的动量面前，愿意逆势操作的投资者越来越少。」
此前，一些分析师曾认为7月下旬的市场回调预示着今年迄今主导市场表现的那些热门因子将开始走向终结。然而截至目前，这一预测已然让位于由动量和大盘增长所引领的市场反弹。
小盘股：聪明的逆向投资吗？
不过，一些逆向投资者仍坚持己见。晨星公司分析师Brian Armour在最近一个月一直鼓吹逆向投资。
他于8月初写道：
「现在是时候跳出七巨头，多元化投资了」。随后他还发文建议：「在集中度高的市场中，投资者仍有机会在减少风险的同时获利。」
「目前，全球市场的配置已经大幅转向美国，尤其是美国大型公司。虽然我们知道这不正常，惟这种做法可能是有效的。不过，世界上的大公司最终往往会随着时间的推移而衰退或者消失。」
「只不过，原因往往无法在事前预知：我们只有在一间顶级公司衰落后才能为其撰写讣告。」
另一方面，Brian Armour指出，价值股和小盘股虽然现在很不受欢迎，然而物极必反。他说，「为什么价值股和小盘公司终究会卷土重来？因为他们不佳的表现已经持续了十年，投资者已不抱希望了。」
一些人可能会对价值和小盘股策略翻白眼，因为此类逆向策略已经喊了好几年，然而迄今为止没有取得什么成果。
不过，一些投资者已看到，美股升幅居前的股票与表现落后的股票之间的差距太大了，到了无法视而不见的程度。而且有些仍然乐观看待小盘股的投资者已经发现，最近几天小盘股大幅反弹，而大盘股走势平平，虽然这个迹象微不足道，但小盘股多头已经饥不择食。
与此同时，人们已经习惯性忽视任何威胁到动量股和大盘股统治地位的力量。巴伦周刊本周曾写道：
「小盘股虽然上升了，惟不要指望升势能够持续下去。」
然而，对于真正相信逆向投资的人，现在的信号仍然让他们感到激动。当表现落后的股票走强仍被视为杂音时，这种情况可以解读为逆向策略正处于最悲观的谷底。
当然，未来依然不明朗。惟有一点可能是真的：人们对对小盘价值股和其他表现落后的股票充斥悲观的看法。
虽然极度悲观不一定意味着触底反弹，跑赢大市在即，惟确实意味着，现在可能是一个契机，是时候再次审视这些表现落后的股票有没有机会。
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编译：刘川