💼 投资避雷好工具,InvestingPro旗下AI智能选股为你的投资保驾护航!现在购买立减50% 手慢无

31省预算观察:债务、地产、财政力度

发布时间 2024-3-4 09:44

一、债务观察:两极分化——大省稳投资,12省防风险

观察提前批专项债、地方债限额空间。1、提前批专项债:观察各省年度债务限额分配;6个经济大省提前批专项债占比过半,12个化债重点省份占比下滑较多(已不足10%。图1)。31省合计2.28万亿,同比4%,其中6大省/12省/其他分别占比52%/9%/39%(2023年为48%/15%/37%)。2、地方债限额空间:观察各省存量债务空间(可用于化债);缩水较多,12省剩余较少(图2)。2023年末31省合计1.3万亿,同比-42%,其中6大省/12省/其他分别剩余0.3/0.36/0.66万亿(2022年末为0.66/0.5/1.1万亿)。



二、地产观察:预期偏平——大省仍下,全国持平

观察土地出让(卖地)收入。土地出让收入:观察各省土地市场预期(加总即全国);经济大省也是地产大省(占全国4GDP5成地产销售/卖地收入),仍预计卖地近双位数下滑;全国同比持平(图4)。31省预算合计约5.6万亿,同比-1%,其中6大省/12省/其他同比分别为-8%/0%/7%(2023年为-16%/2%/-13%)。需要注意,土地出让收入属于政府性基金预算,以收定支、预算执行不严。全国层面,已连续两年大幅不及预算(2022年目标0 %,实际-23%;2023年目标0%,实际-13%)。



三、财政力度观察:增长受限——主要是增收受限

观察地方广义财政支出(一本账支出+二本账支出,合占全国约9成,图5)。由于各省公布的支出口径不一(部分省份上级补助收入预算数、债务收入预算数仅为提前下达数、并非全年数,较上年执行数异常偏低),而支出主要来源于收入,统一用2024-2023年收入增速差(2024年同比-2023年同比)看弹性。地方广义财政支出:观察各省财政力度。2023年大省拖累大(占全国近4成支出、6省中4省负增);2024年增收受限:收入增速差仅+1.3%(自然口径),其中12省负增多(-4.9%2023年,31省合计支出33万亿,同比0.7%,6大省/12省/其他同比分别为-2%/6%/1%;2024年,31省预算合计收入增速差自然口径+1.3%,6大省/12省/其他分别为+0.8%/-4.9%/+4.2%;可比口径(剔除留抵退税)+6%,6大省/12省/其他分别为+4%/+2%/+8%。



四、全国预算前瞻:支出匹配经济

全国广义财政支出:两会增速目标会定多少?31省合计一般预算收入同比4.4%、政府性基金收入同比-2.1%,假设中央收入增速一致、2023年增发国债8000亿结转用于今年、赤字率3%、新增专项债3.9万亿左右、2024年再增发国债万亿左右,中性情形测算,全国广义财政支出约40万亿,同比6%(2019~23年为9.5%、10%、-1%、3.4%、1.3%)5%左右的实际GDP增速、5.5%左右的名义GDP增速匹配。

最新评论

正在加载下一篇文章……
风险批露: 交易股票、外汇、商品、期货、债券、基金等金融工具或加密货币属高风险行为,这些风险包括损失您的部分或全部投资金额,所以交易并非适合所有投资者。加密货币价格极易波动,可能受金融、监管或政治事件等外部因素的影响。保证金交易会放大金融风险。
在决定交易任何金融工具或加密货币前,您应当充分了解与金融市场交易相关的风险和成本,并谨慎考虑您的投资目标、经验水平以及风险偏好,必要时应当寻求专业意见。
Fusion Media提醒您,本网站所含数据未必实时、准确。本网站的数据和价格未必由市场或交易所提供,而可能由做市商提供,所以价格可能并不准确且可能与实际市场价格行情存在差异。即该价格仅为指示性价格,反映行情走势,不宜为交易目的使用。对于您因交易行为或依赖本网站所含信息所导致的任何损失,Fusion Media及本网站所含数据的提供商不承担责任。
未经Fusion Media及/或数据提供商书面许可,禁止使用、存储、复制、展现、修改、传播或分发本网站所含数据。提供本网站所含数据的供应商及交易所保留其所有知识产权。
本网站的广告客户可能会根据您与广告或广告主的互动情况,向Fusion Media支付费用。
本协议的英文版本系主要版本。如英文版本与中文版本存在差异,以英文版本为准。
© 2007-2024 - Fusion Media Limited | 粤ICP备17131071号 | 保留所有权利。