独家洞察 | 美国6月通胀超预期下降，加息仍将继续

美国最新的通胀数据超预期回落。美国劳工部公布的数据显示，受去年同期的高基数影响，今年6月美国CPI同比和环比分别上涨3%和0.2%，其中同比涨幅仅为去年峰值水平的三分之一，并且是2021年3月以来的最低水平。在剔除波动较大的食品和能源价格后，6月核心CPI同比上涨4.8%，环比上涨0.2%，数据回落幅度和结构表现均超出市场预期，显示美联储在不影响经济的情况下，遏制通胀取得较好进展。


从分项数据来看，食品同比增速录得5.7%，较5月的6.7%回落1个百分点。能源价格同比下降16.7%，较5月的跌幅11.7%有所扩大。核心商品中，住房成本成为推动美国6月物价上涨的主要因素，当月住房价格同比上涨7.8%，约占整体CPI涨幅的七成，环比上涨0.4%。


尽管CPI超预期下行，但市场认为，美联储仍然将在7月继续加息，因为6月的CPI数据距离美联储的通胀目标2%仍有一段距离，并且6月CPI的下行主要源于基数效应和核心CPI的小幅回落。而基数效应自7月将开始消退，到时CPI同比增速将出现小幅反弹，因此必要的加息仍然需要发挥作用，以使通胀回到美联储的目标。


市场预料美联储7月将继续加息 

当前市场的共识是，美联储在7月25日至26日的议息会议上极有可能加息25个基点，但这是否会成为年内最后一次加息，市场还存在分歧，预计年内不会降息。值得一提的是，美联储6月在暂停加息的同时，在点阵图中对下半年给出了50个基点的加息预期。


中信证券在最新发布的报告中预计，美联储7月重启加息概率仍然较大，9月及以后是否加息仍需观察后续就业和通胀环比数据走势，预计联储年内仍将维持鹰派立场、全年不降息。 


浙商证券认为，今年三季度经济和通胀仍有韧性，大概率会继续加息，其中7月加息但9月不加息的概率较大；四季度是否继续加息目前尚有不确定性。如果四季度信用收缩压力加大，经济衰退压力显性化，则存在不再加息的可能；与此同时，直接执行降息或在点阵图中对2024年进行鸽派政策指引均是潜在选项。


美联储鹰派人士则认为，在7月加息之后，应该在9月份再次加息。美联储理事沃勒就表示，一次的通胀回落并不代表趋势。如果接下来通胀没有继续下降，经济活动也没有明显放缓的迹象，那么他将倾向于9月份的第二次加息。


另外值得注意的是，通胀下行、加息接近尾声，将促使美元出现贬值，特别是上周美元兑瑞郎已经跌至八年低点。瑞银在最新的报告中建议投资者在对美元进一步走弱进行布局，包括美元兑欧元。瑞银认为，到2024年6月，欧元兑美元将从目前的1.11左右升至1.18。美元走弱应该也会支持金价，继续看好黄金作为投资组合中的多元化工具和对冲工具。