美国零售销售数据强预期，实则不利美股表现？- 宝星环球

宏观经济概况

1.纽约联储周一发布调查报告指出，消费者7月的一年期通胀预期从3.8℅下降至3.5℅，消费者对三年期和五年期的通胀预期从3℅下降至2.9℅，另外家庭对自身财务状况，以及对整体劳动市场前景评估都更加乐观。
2.美国周二公布7月零售销售月率从0.2℅上升至0.7℅，高于预期0.4℅。8月纽约联储制造业指数从-1.1降至-19。8月NAHB房产市场指数从56降至50。周三公布7月工业产出月率从-0.5℅上升至1℅，制造业产出月率从-0.3℅上升至0.5℅，另外新屋开工总数从139.8万户上升至145.2万户，营建许可总数维持在144.2万户。
3.三大信评机构之一惠誉向市场发出警告，美国银行业整体评级存在被再次下调的风险，而银行的评级不能高于其行业评级，这将促使他们对70多家美国银行重新评估，摩根大通和美银的评级可能会从AA-下调至A+。
4.美联储周三公布7月利率会议纪要显示，所有与会官员都认定，为了让通胀在一段时间内达到美联储目标，货币政策需要有足够的限制性，与会者认为，失业率低劳动力市场仍然非常紧张，虽然通胀自去年年中以来有所缓和，但通胀仍高得不可接受，尤其核心服务通胀几乎没有明显下降，需要有进一步的证据，让美联储相信通胀处于回到正常的轨道上，强调将视数据调整利率政策，对加息保持开放态度。

纳指下周走势分析

1.纽约联储的消费者调查报告，和上周密歇根大学公布公布的一年期通胀率预期降至3.3℅，5-10年期通胀率预期降至2.9℅的状况大致相同。而美国财政部大举发债，以及上周7月CPI、PPI年率在下降一段时间后呈现反弹，加剧利率维持更久的预期，导致美国长天期国债收益率上涨，使得美债收益率扣除通胀预期后代表的实际利率加速上升，实际利率的指标商品—美国30年期通胀保值国债(TIPS)收益率周二突破2℅，刷新2011年以来新高，美国10年期实际收益率也攀升至1.84℅，为2009年以来的最高水平，这使得各类资产的未来收益在用实际利率进行贴现计算时，将受实际收益率上升影响，对资产估值构成向下调整压力。
2.美国7月零售销售数据表现强劲，占美国经济三分之二以上的消费者支出维持韧性，从零售报告细项来看，非商店零售和食品服务和酒吧销售呈现上升，但家具销售、电子和电器商店、新车和汽车零部件的销售量环比呈现下降，商品需求不振恐冲击市场对相关企业未来盈利预期的下修，而和核心通胀相关的服务业需求热络，则可能让核心通胀更加顽固难以下降，符合第四点会议纪要内容观点，都反过来强化了高利率维持更长的预期，使第一点现象更为明显(美国长天期国债收益率上涨，实际收益率上升)，都不利纳指上涨。
3.惠誉示警将下调美国银行信评，一方面反应持有大量美国国债银行面临着美债收益率上升(美国国债价格减损)的风险，也反应利率上升时(本周三十年期住房抵押贷款利率已涨至7℅之上)，违约率往往会升高，对拥有商业地产大量放贷的中小型地区银行有着债券违约担忧，上述也将使银行信贷更为紧缩，不利消费者支出和企业投资增长，同时打压了市场风险偏好情绪。

总结与变数

综合上述，市场风险偏好情绪下降，纳指个股面临未来盈利下修，以及估值下调压力，加上在技术面上纳指仍在上周提到的风险转折基准线之下(7月24-7月28日周K线)，截稿为止价格也下破上周周K线低点，因此维持纳指下周延续跌势预测。但也需留意，美国零售销售数据的强劲，餐饮业销售上升，表明民众工作稳定对经济信心充足，我们也看到7月工业和制造业产出、新屋开工等数据也都有企稳迹象，亚特兰大联储GDPNow模型甚至预计，第三季度GDP增长率将达到5℅，若市场能逐步消化美债收益率上升风险或美债收益率能止住涨势，经济同时还能维持稳固，软着陆议题或能让美股多头重获生机。

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