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本周美股前瞻:去通胀到了最艰难的时刻 纳指、标普超买 台积电财报

发布时间 2023-7-18 14:39
更新时间 2023-9-20 18:34
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英为财情Investing.com – 上周,于美国公布了弱于预期CPI报告后,美股收升,然而自此人们对于去通胀的美好预期将面临越来越艰难的考验,因为积极的基数效应开始消散,同时要想让整体通胀于年底达到约3%的水平,价格于今年余下期间得保持停滞。

也许价格可能停滞,因租金增速可能会放缓,足以让通胀于今年余下期间横行。然而,希望CPI年末低于3%,就需要物价直接下降,虽然不排除这种可能惟笔者认为除非美国陷入衰退或经济大幅减速,否则概率很小

US CPI Monthly Data

然而,考虑到名义增长率仍然很高,笔者认为2023年不太可能出现衰退。除非名义GDP增速于未来6个月跳崖式下降,否则最好的情况是,我们正在进入通胀过程中的顽固阶段,这意味着我们今年将难以看到去通胀进程取得进一步进展。因此,通胀平稳下降的时期已经结束,美联储降息至0%的预期即将慢慢从股票市场中消散。

笔者认为,显然大多数人认为的情况与上述情况相反,他们觉得他们仍然生活于一个利率为零、美联储正在实施量化宽松的世界里。不幸的是,现在的利率高达5%,而美联储也正在缩减资产负债表。过去三年的那种状态已经不复存在,而这会限制金融状况的放松程度。此外,关于美联储加息周期,笔者认为几乎没有人意识到,即使美联储不加息,只要通胀降的越快,实际货币政策相当于变得更加紧张了

另一方面,实际货币政策,即联邦基金利率减去核心PCE,尚未达到2018年的水平。因此,即使于上次加息后,人们还是没有完全感受到货币政策的紧缩程度。

Food and Energy YoY NSA Daily Data

根据美联储的经济预测概要,到今年年底,实际联邦基金利率或达1.7%,即5.6%的联邦基金利率减去3.9%的核心PCE物价指数得出的预期利率。预计到2024年实际联邦基金利率将升至2%,因为核心PCE物价指数将降至2.6%,而联邦基金利率将降至4.6%。具有讽刺意味的是,市场认为美联储将在2024年降息,实际情况是,美联储降息的速度低于预期的通胀率下降速度,因此货币政策实际上是在收紧

Real GDP Valuation

同样的,到了下半年,金融状况也因此难言是在进一步缓解。这点相当重要,因为根据笔者的研究,金融环境放松,为短期波动分散交易(short-volatility dispersion trade)打开了在股市中扎根的大门,而正是短期波动分散交易造就了本轮人造美股飙升行情。

从技术面看,相对强弱指数和布尔带指针都显示美国标准普尔500指数现在处于超买状态。以史为鉴,出现这种情况时,市场要么将回调,要么横行整固一段时间。

S&P 500 Daily Chart

此外,如果看升期权墙(call wall)于本周没有升高(译注:即市场没有按更高的价格开立更多的看升期权),那么市场陷入一段时间的盘整是有道理的。毕竟本周是期权到期的时候,对于本周五(21日)到期的标普500指数期权,看升期权(Call)墙处于4500点,除非看升期权墙继续上移,否则标普500指数要想站稳4500点上方会有难度。

Friday Expiration Calls

Invesco QQQ Trust (NASDAQ:QQQ) ETF也一样,其价格已突破布尔带高端,相对强弱指数升至70以上,表明将陷入横行整固或者可能回调。

QQQ Daily Chart

QQQ的看升期权墙位于380美元,除非看升期权墙走高,否则也意味着QQQ本周可能会横行整固或走低。

QQQ Chart

超买情况也出现在了Meta Platforms (NASDAQ:META)上,表明该股要么回调,要么横行。

Meta Inc Daily Chart

特斯拉(NASDAQ:TSLA)本周也将公布业绩,笔者对特斯拉的关注已经不如于2014年至2022年初持有该股时那么密切了。不过,笔者认为降价和销量增加可能意味着特斯拉将牺牲投资者非常关心的汽车毛利率。

目前,特斯拉的股价已经脱离了盈利预期,这意味着要么股价准确预测到特斯拉2024年的盈利预期将上调,要么股价已经跑在了基本面前面。不过,人们总是会说基本面不重要。

然而,根据下面的图表,特斯拉强劲的股价很大程度上由盈利预期上升推动,而下跌也是由盈利预期下降引发。所以,基本面的趋势与股价走向非常相关。利润率下降会转化盈利下降。因此,本周需密切关注特斯拉的业绩,如果利润率疲软,盈利预期进一步下调,则特斯拉股价难以维持积极势头。

BEst Standard EPS

此外,本周的特斯拉看升期权墙似乎处于300美元水平,因此,业绩发布后特斯拉的上升空间也有限。

Tesla Chart

最后,笔者认为台积电(NYSE:TSM)的财报可能是本周最重要的财报,因为台积电是英伟达(NASDAQ:NVDA)的主要芯片代工厂。然而,分析师对台积电的盈利预期并不乐观,对2024年的盈利预期也几乎没有改善,所以要么说明除了英伟达外,情况都很糟,甚至英伟达于人工智能领域的成功也没有给台积电带来太大的改善,要么说明英伟达的业绩指引可能遭遇滑铁卢。此外,如果英伟达的业绩指引未能达到预期,他们还可以将之甩锅给供应链。

显然,台积电的股票已经人工智能炒作中得到了很大的提振,然而笔者有理由怀疑,如果台积电没有提供轰动的业绩指引,也没有上调盈利预期,这对英伟达意味着什么?

BEst Standard Revenue 2023

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翻譯:劉川

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